BNY poinformowa\u0142, \u017ce chi\u0144skie akcje oraz chi\u0144ski juan (CNY) pozostaj\u0105 wyra\u017anie niedowa\u017cone w portfelach inwestor\u00f3w na tle rynk\u00f3w Azji i Pacyfiku (APAC), a poziom transgranicznych udzia\u0142\u00f3w w aktywach okre\u015blono jako bardzo niski. Bank doda\u0142, \u017ce CNY jest najs\u0142abiej utrzymywan\u0105 walut\u0105 w koszyku APAC, cho\u0107 dane o przep\u0142ywach nie wskazuj\u0105 ju\u017c na agresywn\u0105 sprzeda\u017c, a Chiny zosta\u0142y \u2014 w jego ocenie \u2014 \u201eodryzykowane\u201d jednocze\u015bnie w akcjach, FX i obligacjach.<\/p>\n\n
Bank zaznaczy\u0142 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce fundamentalne t\u0142o wci\u0105\u017c nie jest jeszcze \u201eczyste\u201d, wskazuj\u0105c na potrzeb\u0119 poprawy w danych makro, wynikach sp\u00f3\u0142ek oraz konsekwencji w realizacji polityki. Mimo to zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 na nap\u0142ywy detaliczne, baz\u0119 w strukturze w\u0142asno\u015bci oraz narastaj\u0105c\u0105 dyskusj\u0119 o stymulacji jako czynniki, kt\u00f3re mog\u0105 wesprze\u0107 zmian\u0119 pozycjonowania; doda\u0142, \u017ce stabilizuj\u0105ce si\u0119 fundamenty lub wiarygodne wsparcie polityczne mog\u0142yby sk\u0142oni\u0107 do umiarkowanej odbudowy ekspozycji na Chiny z obecnie zani\u017conych poziom\u00f3w posiadania.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce transgraniczne udzia\u0142y s\u0105 na bardzo niskich poziomach, widzimy kszta\u0142tuj\u0105c\u0105 si\u0119 atrakcyjn\u0105 konfiguracj\u0119 rynkow\u0105. Zagraniczne zaanga\u017cowanie w chi\u0144skie aktywa by\u0142o systematycznie redukowane, co oznacza, \u017ce rynek nie jest ju\u017c ustawiony pod kolejn\u0105 fal\u0119 z\u0142ych wiadomo\u015bci. Najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce odp\u0142ywy netto z akcji notowanych na kontynencie poprzez Stock Connect spowolni\u0142y do zaledwie 2 mld USD w czerwcu 2026 r., co stanowi istotny spadek wzgl\u0119dem silnej wyprzeda\u017cy obserwowanej wcze\u015bniej w tym roku.<\/p>\n\n
Tak powszechne niedowa\u017cenie oznacza, \u017ce ka\u017cdy pozytywny katalizator m\u00f3g\u0142by mie\u0107 nieproporcjonalnie du\u017cy wp\u0142yw na juana. Przy USD\/CNY oscyluj\u0105cym obecnie w okolicach 7,35, uwa\u017camy, \u017ce zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji kupna na CNH z terminem wyga\u015bni\u0119cia we wrze\u015bniu 2026 r. to relatywnie niskokosztowy spos\u00f3b na pozycjonowanie pod zaskoczenie ze strony polityki gospodarczej. Strategia ta zapewnia z g\u00f3ry zdefiniowane ryzyko, jednocze\u015bnie pozwalaj\u0105c uczestniczy\u0107 w potencjalnym wzro\u015bcie nawet przy umiarkowanej poprawie nastroj\u00f3w.<\/p>\n\n
Podobn\u0105 okazj\u0119 dostrzegamy na indeksach akcyjnych, kt\u00f3re pozostawa\u0142y w tyle za regionalnymi odpowiednikami. Oficjalny PMI dla przemys\u0142u za ubieg\u0142y miesi\u0105c wyni\u00f3s\u0142 49,9 \u2014 co, mimo \u017ce nadal oznacza kurczenie si\u0119 aktywno\u015bci, by\u0142o wynikiem lepszym od oczekiwa\u0144 i sugeruje, \u017ce najgorsze mo\u017ce by\u0107 ju\u017c za nami. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy zakup opcji kupna na ETF-y skoncentrowane na du\u017cych sp\u00f3\u0142kach z Chin, aby uzyska\u0107 lewarowan\u0105 ekspozycj\u0119 na potencjalne odbicie nap\u0119dzane narracj\u0105 o stymulacji.<\/p>\n\n
Kluczowe jest to, \u017ce rynek jest wyceniony pod dalsze rozczarowania, co tworzy asymetryczny profil ryzyka dla nowych d\u0142ugich pozycji. Coraz g\u0142o\u015bniej m\u00f3wi si\u0119 o mo\u017cliwej obni\u017cce stopy rezerw obowi\u0105zkowych (RRR) w III kwartale, a ka\u017cde wiarygodne prze\u0142o\u017cenie zapowiedzi na dzia\u0142ania prawdopodobnie zmusi\u0142oby inwestor\u00f3w z nisk\u0105 ekspozycj\u0105 do \u201egonienia\u201d rynku w g\u00f3r\u0119. Historycznie podobne okresy skrajnego pesymizmu w 2016 r. oraz pod koniec 2022 r. ko\u0144czy\u0142y si\u0119 ostrymi, szybkimi rajdami, gdy wsparcie polityczne stawa\u0142o si\u0119 jednoznaczne.<\/p>\n\n\n\n