Euro os\u0142abi\u0142o si\u0119 wobec dolara w poniedzia\u0142ek, gdy handel wznowiono po wyd\u0142u\u017conym weekendzie z okazji ameryka\u0144skiego Dnia Niepodleg\u0142o\u015bci. Kurs EUR\/USD wynosi\u0142 ok. 1,1421, co oznacza spadek o 0,12% w uj\u0119ciu dziennym. Wczesnotygodniowe przep\u0142ywy okre\u015blano jako stonowane, podczas gdy rynki korygowa\u0142y oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego. Ni\u017csze ceny ropy po zesz\u0142omiesi\u0119cznym tymczasowym porozumieniu pokojowym USA\u2013Iran z\u0142agodzi\u0142y obawy inflacyjne, natomiast s\u0142absze od oczekiwa\u0144 dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy (Nonfarm Payrolls) oraz ni\u017csze odczyty inflacji w strefie euro ograniczy\u0142y postrzegane szanse na szybki ruch Fed i kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 EBC w tym roku.<\/p>\n
Rynki nadal ocenia\u0142y polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 jako restrykcyjn\u0105, poniewa\u017c inflacja pozostaje powy\u017cej celu, a uwaga koncentrowa\u0142a si\u0119 na poziomie 2%. Narz\u0119dzie CME FedWatch wskazywa\u0142o 56% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p na wrze\u015bniowym posiedzeniu, podczas gdy wrze\u015bniowa podwy\u017cka EBC by\u0142a wyceniana z prawdopodobie\u0144stwem poni\u017cej 50%. R\u00f3\u017cnica st\u00f3p nadal sprzyja\u0142a dolarowi: stopa Fed wynosi\u0142a 3,50%\u20133,75% wobec 2,25% stopy depozytowej EBC, co wspiera\u0142o indeks dolara (US Dollar Index) w okolicach 101,04 po wcze\u015bniejszym do\u0142ku na 100,56. W danych makro ISM dla sektora us\u0142ug w czerwcu wyni\u00f3s\u0142 54,0 wobec 54,5 w maju, co oznacza\u0142o kontynuacj\u0119 ekspansji przez 23. miesi\u0105c z rz\u0119du.<\/p>\n
Widzimy dzi\u015b, 6 lipca 2026 r., \u017ce euro pozostaje defensywne wobec dolara ameryka\u0144skiego w rejonie 1,0750. Odzwierciedla to koncentracj\u0119 rynku na rozchodz\u0105cych si\u0119 \u015bcie\u017ckach polityki pieni\u0119\u017cnej Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego. Nadchodz\u0105ce tygodnie up\u0142yn\u0105 pod znakiem tego, kt\u00f3ry bank centralny b\u0119dzie postrzegany jako bardziej zdeterminowany, by utrzyma\u0107 obecne nastawienie.<\/p>\n
Cho\u0107 inflacja nag\u0142\u00f3wkowa spad\u0142a, skupiamy si\u0119 na uporczywo\u015bci inflacji bazowej, kt\u00f3ra w obu gospodarkach pozostaje powy\u017cej celu 2%. Najnowszy odczyt inflacji bazowej PCE w USA wynosi 2,6%, a w strefie euro jest zbli\u017cony i si\u0119ga 2,7%. Taka trwa\u0142o\u015b\u0107 presji cenowej utrudnia obu bankom centralnym wiarygodne sygnalizowanie agresywnych obni\u017cek st\u00f3p.<\/p>\n
S\u0142abszy od oczekiwa\u0144 raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy z zesz\u0142ego tygodnia, kt\u00f3ry pokaza\u0142 wzrost zatrudnienia jedynie o 209 tys., wzmocni\u0142 argumenty za rozpocz\u0119ciem \u0142agodzenia polityki przez Fed. W istocie narz\u0119dzie CME FedWatch pokazuje, \u017ce my i inni uczestnicy rynku wyceniamy obecnie ponad 65% prawdopodobie\u0144stwa obni\u017cki st\u00f3p do wrze\u015bnia. Ta antycypacja ni\u017cszych st\u00f3p w USA jest g\u0142\u00f3wnym czynnikiem ci\u0105gn\u0105cym w d\u00f3\u0142 dolara.<\/p>\n
Tymczasem Europejski Bank Centralny dokona\u0142 ju\u017c obni\u017cki st\u00f3p w zesz\u0142ym miesi\u0105cu, lecz od tego czasu sygnalizuje pauz\u0119. Decydenci wydaj\u0105 si\u0119 obawia\u0107, \u017ce silny wzrost p\u0142ac \u2014 \u015brednio 4,7% w I kwartale \u2014 m\u00f3g\u0142by ponownie rozpali\u0107 inflacj\u0119, je\u015bli luzowanie nast\u0105pi zbyt szybko. Ta ostro\u017cna postawa EBC mo\u017ce w kr\u00f3tkim terminie da\u0107 euro pewne wsparcie.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych \u2014 przy stopie Fed na poziomie 5,25% i EBC na 3,75% \u2014 nadal wyra\u017anie faworyzuje dolara. Jednak dla trader\u00f3w kluczowy staje si\u0119 teraz oczekiwany *kierunek zmiany* tej r\u00f3\u017cnicy, poniewa\u017c Fed mo\u017ce zacz\u0105\u0107 obni\u017ca\u0107 stopy wcze\u015bniej. Taka dynamika sugeruje wzrost zmienno\u015bci EUR\/USD, co mo\u017ce sprzyja\u0107 strategiom opcyjnym korzystaj\u0105cym z wi\u0119kszych waha\u0144 cen, takim jak d\u0142ugie straddle.<\/p>\n
Patrz\u0105c na implikowan\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynku opcji, 3-miesi\u0119czna miara dla EUR\/USD wynosi ok. 6,5%, co nie jest poziomem wysokim na tle historii. Oznacza to, \u017ce zakup opcji w celu zaj\u0119cia pozycji pod istotne wybicie na parze walutowej mo\u017ce by\u0107 relatywnie tani. W przysz\u0142ym tygodniu b\u0119dziemy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 publikacj\u0119 ameryka\u0144skiego wska\u017anika CPI jako kolejny istotny katalizator.<\/p>\n\n\n\n