EUR\/USD by\u0142 notowany w okolicach 1,1418, przy czym euro traci\u0142o 0,2% wobec dolara ameryka\u0144skiego i plasowa\u0142o si\u0119 w \u015brodku stawki w koszyku G10 w warunkach szerokiego umocnienia USD. Inflacja PPI i sprzeda\u017c detaliczna w strefie euro wypad\u0142y zgodnie z oczekiwaniami, natomiast niemieckie zam\u00f3wienia w przemy\u015ble przebi\u0142y prognozy. Kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe ustabilizowa\u0142y si\u0119 w minionym tygodniu, a rosn\u0105ce implikowane rentowno\u015bci na kontraktach o \u015brednim terminie zapadalno\u015bci pomog\u0142y znormalizowa\u0107 krzyw\u0105 po inwersji, kt\u00f3ra utrzymywa\u0142a si\u0119 przez wi\u0119kszo\u015b\u0107 okresu od po\u0142owy marca.<\/p>\n
Kolejna decyzja EBC przypada na 23 lipca, a rynek wycenia brak zmian w polityce. Oczekiwania implikuj\u0105 r\u00f3wnie\u017c 50% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p o 25 pb 10 wrze\u015bnia. Od strony technicznej RSI odbi\u0142 z odczytu poni\u017cej 30 pkt z ko\u0144c\u00f3wki czerwca do niskich 40 pkt, dryfuj\u0105c z powrotem w stron\u0119 neutralnego poziomu 50, podczas gdy profil \u015brednioterminowy pozostaje w konsolidacji od po\u0142owy 2025 r. w przedziale mniej wi\u0119cej 1,1300\u20131,2100. Najbli\u017csze wsparcie wida\u0107 przy 1,1380, a op\u00f3r powy\u017cej 1,1480.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce euro utrzymuje s\u0142aby ton wobec dolara, kt\u00f3ry jest szeroko silny. To efekt pi\u0105tkowego raportu z rynku pracy USA, kt\u00f3ry pokaza\u0142 wy\u017cszy od oczekiwa\u0144 wzrost p\u0142ac i wzmacnia argumenty za twardym nastawieniem Rezerwy Federalnej. W takim otoczeniu oczekujemy, \u017ce EUR\/USD b\u0119dzie mie\u0107 trudno\u015bci z wygenerowaniem momentum wzrostowego.<\/p>\n
Rynek ustabilizowa\u0142 oczekiwania wobec Europejskiego Banku Centralnego, zak\u0142adaj\u0105c brak zmian na posiedzeniu 23 lipca. Przy ostatnich danych o inflacji w strefie euro utrzymuj\u0105cych si\u0119 na poziomie 2,4%, uczestnicy rynku wyceniaj\u0105 jedynie 50% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p we wrze\u015bniu. Ta niepewno\u015b\u0107 po stronie EBC kontrastuje z wyra\u017aniejszymi sygna\u0142ami polityki p\u0142yn\u0105cymi ze Stan\u00f3w Zjednoczonych.<\/p>\n
Przy w du\u017cej mierze neutralnym trendzie \u015brednioterminowym uwa\u017camy, \u017ce sprzeda\u017c zmienno\u015bci jest najbardziej sensown\u0105 strategi\u0105 na instrumentach pochodnych w nadchodz\u0105cych tygodniach. Ugruntowany przedzia\u0142 \u2014 w przybli\u017ceniu 1,1300\u20131,2100 \u2014 sprawia, \u017ce szczeg\u00f3lnie atrakcyjne s\u0105 strategie takie jak sprzeda\u017c strangle\u2019i lub iron condor\u00f3w. Takie podej\u015bcie ma na celu czerpanie korzy\u015bci z up\u0142ywu czasu (time decay), zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce para pozostanie w trendzie bocznym.<\/p>\n
W kr\u00f3tszym horyzoncie koncentrujemy si\u0119 na w\u0119\u017cszym zakresie wyznaczonym przez wsparcie przy 1,1380 i op\u00f3r w okolicach 1,1480. Sprzeda\u017c opcji call out-of-the-money ze strike\u2019ami powy\u017cej 1,1500 oraz opcji put ze strike\u2019ami poni\u017cej 1,1350 pozwala inkasowa\u0107 premi\u0119. Zak\u0142adamy, \u017ce wraz ze zbli\u017caniem si\u0119 spokojniejszego okresu wakacyjnego implikowana zmienno\u015b\u0107 b\u0119dzie spada\u0107, o ile nie pojawi\u0105 si\u0119 niespodzianki.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym ryzykiem dla scenariusza konsolidacji by\u0142by nieoczekiwanie jastrz\u0119bi ton EBC jeszcze w tym miesi\u0105cu. Historycznie okresy dywergencji polityki bank\u00f3w centralnych \u2014 jak w latach 2017\u20132018 \u2014 mog\u0105 z czasem prowadzi\u0107 do gwa\u0142townych ruch\u00f3w trendowych. Dlatego b\u0119dziemy ostro\u017cnie zarz\u0105dza\u0107 pozycjami wok\u00f3\u0142 kluczowych publikacji danych inflacyjnych.<\/p>\n\n\n\n