Trzy firmy z sektora pami\u0119ci odpowiada\u0142y \u0142\u0105cznie za oko\u0142o jedn\u0105 czwart\u0105 dotychczasowych wzrost\u00f3w indeksu S&P 500 w 2026 r. \u2014 wynika z danych cytowanych przez stratega Bloomberg Markets Live, Simona White\u2019a. Wskazuje to na skoncentrowane \u017ar\u00f3d\u0142o wynik\u00f3w indeksu w ramach tego, co na pierwszy rzut oka wygl\u0105da na szeroki wzrost rynku akcji, przy czym sp\u00f3\u0142ki powi\u0105zane z pami\u0119ciami pe\u0142ni\u0105 rol\u0119 kluczowego motoru st\u00f3p zwrotu.<\/p>\n
Na czele grupy znajduje si\u0119 Micron. W ci\u0105gu ostatnich sze\u015bciu miesi\u0119cy akcje sp\u00f3\u0142ki do\u0142o\u017cy\u0142y ok. 1,4 pkt proc. do 8,3% stopy zwrotu S&P 500, co odpowiada mniej wi\u0119cej jednej sz\u00f3stej ca\u0142kowitego wzrostu indeksu w tym okresie. To pokazuje, \u017ce znacz\u0105ca cz\u0119\u015b\u0107 ostatniego post\u0119pu benchmarku pochodzi\u0142a z jednego sk\u0142adnika, zamiast by\u0107 r\u00f3wnomiernie roz\u0142o\u017cona w ca\u0142ym indeksie.<\/p>\n
Obserwujemy nadzwyczajn\u0105 koncentracj\u0119 na rynku: zaledwie trzy firmy z sektora pami\u0119ci odpowiadaj\u0105 w tym roku za oko\u0142o jedn\u0105 czwart\u0105 wzrost\u00f3w S&P 500. Tak w\u0105skie przyw\u00f3dztwo jest jednocze\u015bnie wyra\u017anym trendem i istotnym ryzykiem dla indeksu. Relacja Nasdaq do S&P 500 niedawno osi\u0105gn\u0119\u0142a najwy\u017cszy poziom od 19 miesi\u0119cy, podkre\u015blaj\u0105c t\u0119 nap\u0119dzan\u0105 przez technologie dywergencj\u0119.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 silne momentum, warto rozwa\u017cy\u0107 pod\u0105\u017canie za trendem poprzez kr\u00f3tkoterminowe opcje kupna (call) na lider\u00f3w sektora, takich jak Micron. Najnowsze dane z CBOE pokazuj\u0105, \u017ce wolumen opcji call na kluczowe sp\u00f3\u0142ki p\u00f3\u0142przewodnikowe przewy\u017csza wolumen opcji sprzeda\u017cy (put) niemal w relacji 3:1, co sygnalizuje utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 bycz\u0105 spekulacj\u0119. Taka transakcja pozostaje atrakcyjna tak d\u0142ugo, jak d\u0142ugo narracja o infrastrukturze dla AI dominuje w nastrojach rynkowych.<\/p>\n
Jednak tak skrajna koncentracja historycznie cz\u0119sto prowadzi do gwa\u0142townych odwr\u00f3ce\u0144, podobnych do tych z okresu ba\u0144ki internetowej w 2000 r. Aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed t\u0105 podatno\u015bci\u0105, kupujemy opcje put na S&P 500 (SPY) z terminami wyga\u015bni\u0119cia pod koniec sierpnia i we wrze\u015bniu. To zapewnia relatywnie tani\u0105 polis\u0119 ubezpieczeniow\u0105 na wypadek, gdyby garstka sp\u00f3\u0142ek nap\u0119dzaj\u0105cych rynek zacz\u0119\u0142a s\u0142abn\u0105\u0107.<\/p>\n
Indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX) jest obecnie notowany w okolicach 14,5 \u2014 poziomu, kt\u00f3ry w naszej ocenie nie odzwierciedla w\u0142a\u015bciwie ryzyka wynikaj\u0105cego z tak w\u0105skiego przyw\u00f3dztwa rynkowego. Niska zmienno\u015b\u0107 implikowana sprawia, \u017ce zabezpieczenia oparte na opcjach s\u0105 wyj\u0105tkowo tanie. W zwi\u0105zku z tym budowanie pozycji, kt\u00f3re skorzysta\u0142yby na skoku zmienno\u015bci \u2014 takich jak d\u0142uga strategia straddle na du\u017cym ETF-ie na p\u00f3\u0142przewodniki \u2014 jest rozs\u0105dnym podej\u015bciem na nadchodz\u0105ce tygodnie.<\/p>\n\n\n\n