Aktywno\u015b\u0107 w ameryka\u0144skim sektorze us\u0142ug wyhamowa\u0142a w czerwcu: indeks ISM Services PMI spad\u0142 do 54,0 z 54,5, zgodnie z prognozami. Presja cenowa os\u0142ab\u0142a \u2014 indeks cen p\u0142aconych (Prices Paid) zni\u017ckowa\u0142 do 67,7 z 71,3 \u2014 natomiast subindeks zatrudnienia powr\u00f3ci\u0142 do strefy ekspansji, rosn\u0105c do 51,2 z 47,9. Sch\u0142odzi\u0142y si\u0119 r\u00f3wnie\u017c nowe zam\u00f3wienia: odpowiedni indeks spad\u0142 do 55,1 z 57,3.<\/p>\n
Na rynkach dolar ameryka\u0144ski rozpocz\u0105\u0142 tydzie\u0144 mocniej, wynosz\u0105c indeks dolara (DXY) ponownie powy\u017cej 101,00. PKB jest zapisywany jako wzrost w okre\u015blonym okresie, zazwyczaj kwartale \u2014 albo wzgl\u0119dem poprzedniego kwarta\u0142u (np. II kw. 2023 wobec I kw. 2023), albo rok do roku (np. II kw. 2023 wobec II kw. 2022); annualizowane ekstrapolacje kwartalnego PKB mog\u0105 by\u0107 zniekszta\u0142cane przez jednorazowe wstrz\u0105sy. Wy\u017cszy PKB zwykle wspiera walut\u0119 poprzez wi\u0119ksz\u0105 zdolno\u015b\u0107 eksportow\u0105 i nap\u0142yw inwestycji zagranicznych, mo\u017ce te\u017c podbija\u0107 inflacj\u0119, co sk\u0142ania bank centralny do podwy\u017cek st\u00f3p, a jednocze\u015bnie mo\u017ce ci\u0105\u017cy\u0107 z\u0142otu, podnosz\u0105c koszt alternatywny utrzymywania aktywa nieprzynosz\u0105cego dochodu.<\/p>\n
Najnowszy odczyt ISM Services PMI za czerwiec 2026 wyni\u00f3s\u0142 53,9, co wskazuje na kontynuacj\u0119, ale jednocze\u015bnie umiarkowanie tempa ekspansji gospodarczej. To lekkie spowolnienie sugeruje, \u017ce wy\u017csze stopy procentowe wywieraj\u0105 na gospodark\u0119 zamierzony wp\u0142yw. Postrzegamy to jako kluczowy sygna\u0142, \u017ce kolejny ruch Rezerwy Federalnej staje si\u0119 coraz mniej jednoznaczny.<\/p>\n
Ten trend sch\u0142odzenia jest sp\u00f3jny z najnowszym rocznym odczytem inflacji CPI na poziomie 2,9%, kt\u00f3ry pozostaje powy\u017cej celu Fed wynosz\u0105cego 2%. Po\u0142\u0105czenie spowalniaj\u0105cego wzrostu i wci\u0105\u017c obecnej inflacji komplikuje perspektywy obni\u017cek st\u00f3p w p\u00f3\u017aniejszej cz\u0119\u015bci roku. To \u015brodowisko sprzyja wzrostowi zmienno\u015bci rynkowej.<\/p>\n
Rynek pracy r\u00f3wnie\u017c pokazuje oznaki stopniowego mi\u0119kni\u0119cia: ostatni raport non-farm payrolls wskaza\u0142 przyrost 195 tys. miejsc pracy \u2014 wynik solidny, ale poni\u017cej \u015bredniej z ostatniego roku. Ch\u0142odniejszy rynek pracy ogranicza presj\u0119 wzrostow\u0105 na p\u0142ace, kluczow\u0105 zmienn\u0105 w walce Fed z inflacj\u0105. Uwa\u017camy, \u017ce te mieszane dane utrzymaj\u0105 bank centralny w trybie wyczekiwania przez okres letni.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych ta niepewno\u015b\u0107 sugeruje pozycjonowanie pod wi\u0119ksze wahania cen, a nie pod wyra\u017any kierunek. Rozwa\u017cyliby\u015bmy zakup kontrakt\u00f3w terminowych na VIX lub opcji call jako bezpo\u015bredni zak\u0142ad na wzrost zmienno\u015bci na S&P 500. Strategia ta zyskuje, je\u015bli rynek stanie si\u0119 bardziej turbulentny \u2014 niezale\u017cnie od tego, czy p\u00f3jdzie w g\u00f3r\u0119, czy w d\u00f3\u0142.<\/p>\n
W przypadku dolara ameryka\u0144skiego obraz jest niejednoznaczny, co tworzy okazje na rynku opcji walutowych. Spowalniaj\u0105ca gospodarka USA mo\u017ce os\u0142abia\u0107 dolara, ale utrzymuj\u0105ca si\u0119 inflacja mo\u017ce zmusi\u0107 Fed do jastrz\u0119biego nastawienia, zapewniaj\u0105c wsparcie. Przygl\u0105daliby\u015bmy si\u0119 wykorzystaniu strategii straddle na g\u0142\u00f3wnych parach, takich jak EUR\/USD, aby skorzysta\u0107 na silnym wybiciu w dowolnym kierunku.<\/p>\n
Cena z\u0142ota b\u0119dzie bardzo wra\u017cliwa na zmieniaj\u0105ce si\u0119 oczekiwania dotycz\u0105ce przysz\u0142ych st\u00f3p procentowych. Perspektywa eventualnych obni\u017cek st\u00f3p jest dla z\u0142ota czynnikiem byczym, jednak odporny dolar mo\u017ce ogranicza\u0107 skal\u0119 wzrost\u00f3w. Widzimy warto\u015b\u0107 w sprzeda\u017cy opcji put na z\u0142oto poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money), co pozwala inkasowa\u0107 premi\u0119, jednocze\u015bnie wyznaczaj\u0105c poziom, przy kt\u00f3rym byliby\u015bmy gotowi posiada\u0107 metal.<\/p>\n\n\n\n