Ameryka\u0144ski indeks zatrudnienia w sektorze us\u0142ug ISM wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu do 51,2 z 47,9 miesi\u0105c wcze\u015bniej, wracaj\u0105c powy\u017cej progu 50 pkt, kt\u00f3ry zwykle sygnalizuje ekspansj\u0119. Zmiana wskazuje na popraw\u0119 warunk\u00f3w rekrutacyjnych w ca\u0142ym sektorze us\u0142ug po s\u0142abszym odczycie w poprzednim miesi\u0105cu.<\/p>\n
Czerwcowy wynik sugeruje, \u017ce dostawcy us\u0142ug zg\u0142osili netto wzrost aktywno\u015bci zatrudnieniowej, podczas gdy wcze\u015bniejszy poziom wskazywa\u0142 na kurczenie si\u0119. Rynki potraktuj\u0105 odbicie jako istotn\u0105 przes\u0142ank\u0119 dotycz\u0105c\u0105 popytu na prac\u0119 w najwi\u0119kszej cz\u0119\u015bci gospodarki USA, w czasie gdy uwaga pozostaje skupiona na tym, czy wzrost zatrudnienia hamuje, czy ponownie przyspiesza.<\/p>\n
Skok indeksu ISM Services Employment z 47,9 do 51,2 to wyra\u017any sygna\u0142. Przej\u015bcie od kurczenia si\u0119 do wzrostu pokazuje nieoczekiwan\u0105 si\u0142\u0119 w najwi\u0119kszej cz\u0119\u015bci ameryka\u0144skiego rynku pracy. Odczyt ten traktujemy jako oznak\u0119, \u017ce gospodarka jest bardziej odporna, ni\u017c wielu zak\u0142ada\u0142o.<\/p>\n
Tak solidne dane o zatrudnieniu komplikuj\u0105 dalsz\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 Rezerwy Federalnej. Silny rynek pracy cz\u0119sto nap\u0119dza wzrost p\u0142ac i inflacj\u0119, co mo\u017ce sk\u0142ania\u0107 Fed do ostro\u017cno\u015bci w kwestii obni\u017cek st\u00f3p. Naszym zdaniem przesuwa to potencjalne ci\u0119cia st\u00f3p dalej w czasie \u2014 by\u0107 mo\u017ce nawet na pocz\u0105tek 2027 r.<\/p>\n
Patrz\u0105c na bie\u017c\u0105c\u0105 wycen\u0119 rynkow\u0105, kontrakty futures na stop\u0119 Fed funds ju\u017c si\u0119 dostosowa\u0142y: prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p we wrze\u015bniu spad\u0142o z ponad 40% do poni\u017cej 15% po podobnie mocnych danych. Historycznie, w okresach uporczywej inflacji Fed utrzymywa\u0142 jastrz\u0119bie nastawienie, dop\u00f3ki nadwy\u017cka poda\u017cy pracy nie stawa\u0142a si\u0119 oczywista. Ten raport sugeruje, \u017ce wci\u0105\u017c nie jeste\u015bmy w tym punkcie.<\/p>\n
Dla graczy na rynku akcji scenariusz \u201edobre wiadomo\u015bci s\u0105 z\u0142ymi wiadomo\u015bciami\u201d tworzy przeciwno\u015bci dla gie\u0142dy. Rozwa\u017camy obecnie zakup opcji put na S&P 500 (SPX) lub Nasdaq 100 (NDX), aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed potencjalnym spadkiem rynku w najbli\u017cszych tygodniach. Perspektywa utrzymania wy\u017cszych st\u00f3p procentowych przez d\u0142u\u017cszy czas wywiera presj\u0119 na wyceny sp\u00f3\u0142ek.<\/p>\n
Na rynku stopy procentowej oczekujemy, \u017ce rentowno\u015bci obligacji wzrosn\u0105 w reakcji na te informacje. Rozs\u0105dne wydaje si\u0119 pozycjonowanie pod spadek cen obligacji, co mo\u017cna zrealizowa\u0107 m.in. poprzez sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w futures na 10-letnie obligacje skarbowe USA (ZN). Strategia ta zak\u0142ada, \u017ce Fed nie przejdzie szybko do \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Niepewno\u015b\u0107 co do kolejnego ruchu Fed prawdopodobnie podniesie zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105. Postrzegamy to jako okazj\u0119 do zakupu opcji call na indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX). To relatywnie kosztowo efektywne zabezpieczenie przed szerok\u0105 turbulencj\u0105 rynkow\u0105 w horyzoncie najbli\u017cszych 30\u201345 dni.<\/p>\n
Wreszcie, bardziej jastrz\u0119bi Fed powinien dzia\u0142a\u0107 wspieraj\u0105co na dolara. Dostrzegamy mo\u017cliwo\u015b\u0107 zaj\u0119cia d\u0142ugiej pozycji w indeksie dolara ameryka\u0144skiego (DXY) wobec koszyka innych walut. Inne banki centralne, takie jak EBC, wykazuj\u0105 wi\u0119ksz\u0105 sk\u0142onno\u015b\u0107 do obni\u017cek st\u00f3p, co w por\u00f3wnaniu powinno wzmacnia\u0107 dolara.<\/p>\n\n\n\n