Ameryka\u0144ski indeks ISM dla us\u0142ug \u2013 subindeks nowych zam\u00f3wie\u0144 \u2013 obni\u017cy\u0142 si\u0119 w czerwcu, spadaj\u0105c do 55,1 z 57,3 miesi\u0105c wcze\u015bniej. Ruch ten wskazuje na wolniejsze tempo wzrostu nowych zlece\u0144 u dostawc\u00f3w us\u0142ug, cho\u0107 odczyt pozostaje powy\u017cej progu 50 pkt, kt\u00f3ry oddziela ekspansj\u0119 od kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci.<\/p>\n
Indeks pozostaje wi\u0119c w strefie wzrostu, jednak spadek miesi\u0105c do miesi\u0105ca sugeruje, \u017ce popyt s\u0142abnie wzgl\u0119dem poziom\u00f3w z maja. Rynki cz\u0119sto \u015bledz\u0105 ten wska\u017anik jako sygna\u0142 dotycz\u0105cy dynamiki sektora us\u0142ug oraz og\u00f3lnego kierunku aktywno\u015bci gospodarczej w USA.<\/p>\n
Wraz ze spadkiem ISM Services New Orders do 55,1 w czerwcu widzimy wyra\u017any sygna\u0142 s\u0142abni\u0119cia dynamiki wzrostu. Cho\u0107 ka\u017cdy odczyt powy\u017cej 50 nadal oznacza ekspansj\u0119, to wyhamowanie stanowi dla nas istotny punkt danych. Sektor us\u0142ug jest motorem ameryka\u0144skiej gospodarki, a spadek perspektyw przysz\u0142ego biznesu to znacz\u0105cy sygna\u0142 ostrzegawczy.<\/p>\n
To umiarkowanie aktywno\u015bci gospodarczej bezpo\u015brednio wp\u0142ywa na nasz\u0105 ocen\u0119 polityki Fed. Prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p procentowych do IV kwarta\u0142u wzros\u0142o na rynku kontrakt\u00f3w terminowych do ponad 60% \u2013 z ok. 45% jeszcze w ubieg\u0142ym tygodniu. Uwa\u017camy, \u017ce te dane dostarcz\u0105 \u201ego\u0142\u0119bio\u201d nastawionym cz\u0142onkom komitetu dodatkowych argument\u00f3w za \u0142agodzeniem polityki raczej wcze\u015bniej ni\u017c p\u00f3\u017aniej.<\/p>\n
W odpowiedzi zwi\u0119kszamy ekspozycj\u0119 na strategie, kt\u00f3re korzystaj\u0105 na wy\u017cszej zmienno\u015bci rynkowej. Indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX) by\u0142 historycznie niski, ostatnio notowany w pobli\u017cu 14 pkt, jednak oczekujemy wzrostu w kierunku przedzia\u0142u 17\u201319 pkt w warunkach podwy\u017cszonej niepewno\u015bci gospodarczej. Kupujemy opcje call na VIX z terminami wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu i wrze\u015bniu, aby skorzysta\u0107 na oczekiwanym przesuni\u0119ciu.<\/p>\n
Korygujemy r\u00f3wnie\u017c strategie sektorowe. Kupujemy opcje put na ETF-y z segmentu d\u00f3br konsumpcyjnych wy\u017cszego rz\u0119du (consumer discretionary), poniewa\u017c bran\u017ce takie jak turystyka i hotelarstwo s\u0105 najbardziej wra\u017cliwe na spowolnienie wydatk\u00f3w na us\u0142ugi. Z kolei wi\u0119ksza szansa na obni\u017cki st\u00f3p zwi\u0119ksza atrakcyjno\u015b\u0107 wra\u017cliwych na stopy sp\u00f3\u0142ek technologicznych i wzrostowych, dlatego ostro\u017cnie dok\u0142adamy do pozycji w opcjach call na wybrane nazwy z sektora tech.<\/p>\n
W tym mieszanym otoczeniu \u2013 spowolnienie wzrostu, ale potencjalne wsparcie banku centralnego \u2013 preferujemy strategie o zdefiniowanym ryzyku zamiast zajmowania jednoznacznych zak\u0142ad\u00f3w kierunkowych. Budujemy put credit spreads na indeksie S&P 500, co pozwala nam zarabia\u0107, je\u015bli rynek pozostanie stabilny lub b\u0119dzie si\u0119 lekko przesuwa\u0142 w g\u00f3r\u0119. Takie podej\u015bcie chroni nas przed istotnym ryzykiem spadk\u00f3w, je\u015bli spowolnienie oka\u017ce si\u0119 bardziej dotkliwe, ni\u017c zak\u0142adamy.<\/p>\n\n\n\n