Zbiorczy wska\u017anik PMI S&P Global dla USA (Composite) wyni\u00f3s\u0142 w czerwcu 51,9, poni\u017cej konsensusu na poziomie 52,2. Odczyt nadal sygnalizuje ekspansj\u0119, poniewa\u017c indeks utrzymuje si\u0119 powy\u017cej progu 50 pkt.<\/p>\n\n
Rozczarowanie wzgl\u0119dem prognoz wskazuje jednak na s\u0142absze od oczekiwa\u0144 tempo wzrostu \u0142\u0105cznej aktywno\u015bci w przemy\u015ble i us\u0142ugach w miar\u0119 up\u0142ywu kwarta\u0142u. Rynek b\u0119dzie obserwowa\u0142, czy kolejne publikacje PMI potwierdz\u0105 trend sch\u0142adzania koniunktury, czy te\u017c powr\u00f3t do wcze\u015bniejszych poziom\u00f3w.<\/p>\n\n
Czerwcowy Composite PMI wyni\u00f3s\u0142 51,9, czyli nieco mniej ni\u017c oczekiwane przez rynek 52,2. Cho\u0107 wci\u0105\u017c oznacza to ekspansj\u0119 gospodarcz\u0105, odchylenie w d\u00f3\u0142 sugeruje, \u017ce aktywno\u015b\u0107 biznesowa wyhamowuje szybciej, ni\u017c zak\u0142adano. To delikatne spowolnienie mo\u017ce zmieni\u0107 spos\u00f3b, w jaki cz\u0119\u015b\u0107 inwestor\u00f3w ocenia kr\u00f3tkoterminowe ryzyko rynkowe.<\/p>\n\n
Sygna\u0142 sch\u0142adzania koniunktury sugeruje, \u017ce powinni\u015bmy liczy\u0107 si\u0119 ze wzrostem zmienno\u015bci na rynkach. Rozwa\u017caliby\u015bmy zakup kontrakt\u00f3w futures na VIX lub opcji call na VIX, poniewa\u017c indeks znajduje si\u0119 obecnie w okolicach 14 pkt \u2014 poziomu, kt\u00f3ry historycznie rzadko utrzymuje si\u0119 w okresach podwy\u017cszonej niepewno\u015bci gospodarczej. Taka strategia mo\u017ce pe\u0142ni\u0107 funkcj\u0119 zabezpieczenia przed potencjalnymi spadkami szerokiego rynku akcji.<\/p>\n\n
Wobec ryzyka ni\u017cszych zysk\u00f3w sp\u00f3\u0142ek widzimy te\u017c okazj\u0119 w zakupie opcji put na S&P 500 (SPX) lub powi\u0105zane ETF-y, takie jak SPY. S&P 500 wzr\u00f3s\u0142 o ponad 8% w ostatnim kwartale, co czyni go podatnym na korekt\u0119 przy sygna\u0142ach s\u0142abn\u0105cego wzrostu. Opcje put oferuj\u0105 spos\u00f3b o z g\u00f3ry ograniczonym ryzyku, by skorzysta\u0107 na potencjalnym spadku rynku lub si\u0119 przed nim zabezpieczy\u0107 w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
S\u0142absze od oczekiwa\u0144 dane prawdopodobnie wp\u0142yn\u0105 na rynkowe oczekiwania wobec polityki Rezerwy Federalnej. Zak\u0142adamy, \u017ce rynek zacznie wycenia\u0107 wy\u017csze prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p procentowych przed ko\u0144cem roku \u2014 kontrakty futures na stop\u0119 Fed sugeruj\u0105 obecnie 45% szans, wobec 30% tydzie\u0144 temu. Traderzy mog\u0105 przygl\u0105da\u0107 si\u0119 opcjom na kontrakty na ameryka\u0144skie obligacje skarbowe, np. poprzez zakup opcji call na 10-letnie kontrakty Note (ZN), jako zak\u0142ad na spadek rentowno\u015bci\/st\u00f3p.<\/p>\n\n
Korygujemy r\u00f3wnie\u017c podej\u015bcie sektorowe, preferuj\u0105c sektory defensywne kosztem cyklicznych. W praktyce mog\u0142oby to oznacza\u0107 rozwa\u017cenie zakupu opcji put na Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), przy jednoczesnym potencjalnym wystawianiu opcji put lub zakupie opcji call na Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Historycznie sektor u\u017cyteczno\u015bci publicznej wypada\u0142 lepiej ni\u017c sektor przemys\u0142owy \u015brednio o 4\u20136% w okresie trzech miesi\u0119cy po wyra\u017anym spowolnieniu PMI.<\/p>\n\n\n\n