S\u0142absze dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy i \u0142agodniejszy dolar pomog\u0142y w ubieg\u0142ym tygodniu walutom CEE odrobi\u0107 straty, przenosz\u0105c uwag\u0119 z powrotem na czynniki krajowe. Jutro poznamy dane o inflacji za czerwiec na W\u0119grzech i w Czechach, a po zesz\u0142otygodniowym negatywnym zaskoczeniu w polskiej inflacji oraz gwa\u0142townym spadku cen paliw rynek sk\u0142ania si\u0119 ku r\u00f3wnie\u017c ni\u017cszym odczytom w tych krajach.<\/p>\n\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce inflacja headline na W\u0119grzech lekko wzro\u015bnie do 1,9% z 1,8%, co by\u0142oby poni\u017cej prognozy Narodowego Banku W\u0119gier na poziomie 2,0%. Inflacja w Czechach ma spa\u015b\u0107 do 1,9% z 2,1%, czyli poni\u017cej projekcji Czeskiego Banku Narodowego wynosz\u0105cej 2,1%, a oba scenariusze wskazywa\u0142yby na bardziej go\u0142\u0119bie t\u0142o polityki pieni\u0119\u017cnej. Narodowy Bank Polski ma w \u015brod\u0119 utrzyma\u0107 stopy na poziomie 3,75% i opublikowa\u0107 zaktualizowane projekcje; inflacja prawdopodobnie zostanie zrewidowana w g\u00f3r\u0119 wzgl\u0119dem marca ze wzgl\u0119du na uwzgl\u0119dnienie konfliktu USA\u2013Iran, cho\u0107 ostatnie negatywne zaskoczenia mog\u0105 zawa\u017cy\u0107 na go\u0142\u0119bim przekazie. Mimo \u017ce sentyment do walut CEE si\u0119 poprawi\u0142, ni\u017csze odczyty inflacji i go\u0142\u0119bie sygna\u0142y mog\u0105 ci\u0105\u017cy\u0107 walutom lokalnym; deklarowane \u015brednioterminowe nastawienie pozostaje bycze dla CZK i HUF oraz nied\u017awiedzie dla PLN.<\/p>\n\n
S\u0142absze dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy z ubieg\u0142ego tygodnia daj\u0105 walutom Europy \u015arodkowo\u2011Wschodniej troch\u0119 przestrzeni do oddechu. Ostatni raport Non-Farm Payrolls pokaza\u0142 przyrost jedynie 150 tys. miejsc pracy, poni\u017cej konsensusu 210 tys., co sprzyja os\u0142abieniu dolara. Indeks dolara (DXY) cofn\u0105\u0142 si\u0119 poni\u017cej poziomu 104,5, zapewniaj\u0105c korzystne t\u0142o dla bardziej ryzykownych aktyw\u00f3w.<\/p>\n\n
Uwaga przesuwa si\u0119 teraz na krajowe dane o inflacji, kt\u00f3re zostan\u0105 opublikowane 7 lipca dla W\u0119gier i Czech. Bior\u0105c pod uwag\u0119 ostatnie negatywne zaskoczenie w polskiej inflacji oraz mocny spadek cen ropy Brent do ok. 80 USD za bary\u0142k\u0119, zak\u0142adamy \u0142agodne odczyty. Widzimy warto\u015b\u0107 w rozwa\u017ceniu kr\u00f3tkoterminowych opcji put na pary EUR\/HUF i EUR\/CZK jako zabezpieczenia przed go\u0142\u0119bi\u0105 reakcj\u0105 rynku.<\/p>\n\n
Narodowy Bank Polski prawdopodobnie r\u00f3wnie\u017c wy\u015ble go\u0142\u0119bi sygna\u0142, utrzymuj\u0105c stopy bez zmian na poziomie 3,75% 8 lipca. Wzmacnia to nasze nied\u017awiedzie nastawienie do z\u0142otego, szczeg\u00f3lnie wzgl\u0119dem walut regionu. Strategia na najbli\u017csze tygodnie mo\u017ce obejmowa\u0107 sprzeda\u017c z\u0142otego wobec korony przy wykorzystaniu 3\u2011miesi\u0119cznych kontrakt\u00f3w forward, aby wykorzysta\u0107 t\u0119 dywergencj\u0119.<\/p>\n\n
Cho\u0107 pozytywny sentyment mo\u017ce przej\u015b\u0107 na ten tydzie\u0144, oczekiwane niskie warto\u015bci inflacji i go\u0142\u0119bi ton bank\u00f3w centralnych mog\u0105 tworzy\u0107 kr\u00f3tkoterminowe przeciwno\u015bci dla lokalnych walut. Uwa\u017camy, \u017ce ewentualne spadki czeskiej korony i w\u0119gierskiego forinta nale\u017cy traktowa\u0107 jako okazj\u0119 do zakup\u00f3w. To tworzy atrakcyjne poziomy wej\u015bcia dla naszego \u015brednioterminowego byczego scenariusza dla obu walut.<\/p>\n\n
W \u015brednim terminie utrzymujemy nastawienie na umocnienie CZK i HUF oraz os\u0142abienie PLN. Historycznie Czeski Bank Narodowy reagowa\u0142 na inflacj\u0119 bardziej zdecydowanie \u2014 trend, kt\u00f3rego spodziewamy si\u0119 kontynuacji \u2014 co wspiera pozycj\u0119 long na parze CZK\/PLN. Taka strategia pozwala inwestorom wyizolowa\u0107 fundamentalne r\u00f3\u017cnice mi\u0119dzy dwiema gospodarkami.<\/p>\n\n\n\n