Kontrakty terminowe na ameryka\u0144skie akcje ros\u0142y w poniedzia\u0142ek w trakcie handlu w Europie: futures na Dow Jones zyskiwa\u0142y 0,18% powy\u017cej 53 280 pkt, futures na S&P 500 ros\u0142y o 0,46% w okolice 7 560 pkt, a futures na Nasdaq 100 dodawa\u0142y 1,03% do ok. 29 860 pkt. Rynki mia\u0142y wyczekiwa\u0107 p\u00f3\u017aniejszej publikacji ameryka\u0144skiego indeksu ISM dla us\u0142ug, a uwaga przesuwa\u0142a si\u0119 te\u017c na \u015brodowe opublikowanie protoko\u0142u z czerwcowego posiedzenia Fed, kt\u00f3re ma przynie\u015b\u0107 wi\u0119cej jasno\u015bci co do perspektyw st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n
Oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p z\u0142agodnia\u0142y po s\u0142abszych danych z rynku pracy w USA. CME FedWatch wskazywa\u0142, \u017ce rynek wycenia 45,0% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p Fed o 25 pb we wrze\u015bniu, wobec 48,3% tydzie\u0144 wcze\u015bniej, natomiast \u0142\u0105czna skala podwy\u017cek do ko\u0144ca roku by\u0142a wyceniana na ok. 76%. Czerwcowe dane o zatrudnieniu poza rolnictwem (NFP) pokaza\u0142y wzrost o 57 tys. wobec prognozy 110 tys., mimo \u017ce stopa bezrobocia nieznacznie spad\u0142a do 4,2% z 4,3%. Ropa naftowa r\u00f3wnie\u017c tania\u0142a w zwi\u0105zku z odbudow\u0105 przep\u0142yw\u00f3w przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz oraz perspektyw\u0105 wy\u017cszej poda\u017cy ze strony OPEC+, podczas gdy zesz\u0142otygodniowe wzrosty wynios\u0142y Dow Jones niemal 2% w kierunku 53 000 pkt, S&P 500 +1,8%, a Nasdaq 100 +2,1%, nap\u0119dzane przez sp\u00f3\u0142ki z sektora ochrony zdrowia, finans\u00f3w i przemys\u0142u.<\/p>\n\n
Widzimy, \u017ce kontrakty terminowe na ameryka\u0144skie akcje id\u0105 w g\u00f3r\u0119, a Nasdaq 100 wyr\u00f3\u017cnia si\u0119 si\u0142\u0105, zbli\u017caj\u0105c si\u0119 do poziomu 29 860 pkt. Ten pozytywny impet jest nap\u0119dzany przez s\u0142aby raport NFP z ubieg\u0142ego miesi\u0105ca, kt\u00f3ry pokaza\u0142, \u017ce tempo zatrudniania wyhamowa\u0142o gwa\u0142townie do zaledwie 57 tys. miejsc pracy. To sk\u0142ania nas do ponownej oceny prawdopodobie\u0144stwa rych\u0142ej podwy\u017cki st\u00f3p procentowych przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105.<\/p>\n\n
Prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p we wrze\u015bniu spad\u0142o do 45% \u2013 wynika z narz\u0119dzia CME FedWatch. Ten pogl\u0105d wspieraj\u0105 te\u017c inne ostatnie dane: najnowsze badanie JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) pokaza\u0142o spadek liczby wakat\u00f3w do dwuletniego minimum 8,2 mln. Ten trend, w po\u0142\u0105czeniu z niedawnym spadkiem inflacji bazowej do 3,1% r\/r, daje Fed wi\u0119ksz\u0105 przestrze\u0144 do pauzy.<\/p>\n\n
Cho\u0107 bezpo\u015brednie ryzyko podwy\u017cki st\u00f3p wydaje si\u0119 s\u0142abn\u0105\u0107, spodziewamy si\u0119 wzrostu zmienno\u015bci rynkowej wok\u00f3\u0142 \u015brodowej publikacji protoko\u0142u z czerwcowego posiedzenia Fed. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na indeks VIX jako relatywnie kosztowo efektywn\u0105 form\u0119 zabezpieczenia na wypadek niespodziewanie jastrz\u0119biego tonu. Rynek nadal wycenia 76% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p do ko\u0144ca roku, wi\u0119c niepewno\u015b\u0107 pozostaje.<\/p>\n\n
Obecna fala wzrostowa jest wyra\u017anie szeroka: sektory ochrony zdrowia, finans\u00f3w i przemys\u0142u ustanawiaj\u0105 nowe szczyty, nawet gdy sp\u00f3\u0142ki p\u00f3\u0142przewodnikowe notuj\u0105 korekt\u0119. Taka rotacja wskazuje na zdrowe \u201ewn\u0119trze\u201d rynku i ogranicza zale\u017cno\u015b\u0107 od garstki gigant\u00f3w technologicznych. Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy powinni przyjrze\u0107 si\u0119 opcjom call na sektorowe ETF-y, takie jak Financial Select Sector SPDR Fund (XLF), aby uzyska\u0107 ekspozycj\u0119 na ten trend.<\/p>\n\n
Historycznie okresy, w kt\u00f3rych Fed sygnalizuje pauz\u0119 ze wzgl\u0119du na ch\u0142odzenie gospodarki \u2013 bez wej\u015bcia w pe\u0142noprawn\u0105 recesj\u0119 \u2013 sprzyja\u0142y rynkowi akcji. Klasycznym przyk\u0142adem jest tzw. \u201ePowell Pivot\u201d z 2019 r., gdy odej\u015bcie od jastrz\u0119biej narracji prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na istotne wzrosty. Uwa\u017camy, \u017ce formuje si\u0119 podobny uk\u0142ad, tworz\u0105c okazje na kontraktach terminowych i opcjach na indeksy.<\/p>\n\n\n\n