GBP\/JPY przed\u0142u\u017cy\u0142 wzrosty drugi dzie\u0144 z rz\u0119du, zwy\u017ckuj\u0105c w poniedzia\u0142ek wczesnym handlem europejskim do okolic 216,50, w pobli\u017ce wieloletniego szczytu ustanowionego pod koniec kwietnia. Japo\u0144ska stopa polityki pieni\u0119\u017cnej wynosi 1% \u2014 najwy\u017cej od 1995 r. \u2014 jednak koszty finansowania pozostaj\u0105 niskie na tle Wielkiej Brytanii, gdzie stopa bazowa Banku Anglii to 3,75%. Oznacza to r\u00f3\u017cnic\u0119 rz\u0119du ok. 275 pb, co wspiera mechanik\u0119 transakcji carry trade, zwi\u0119kszaj\u0105c presj\u0119 na JPY.<\/p>\n
Na jena nadal wp\u0142ywa\u0142y tak\u017ce obawy fiskalne. Relacja d\u0142ugu brutto sektora rz\u0105dowego do PKB Japonii jest okre\u015blana jako najwy\u017csza w\u015br\u00f3d kraj\u00f3w G7, a plan inwestycji publiczno-prywatnych premier Sanae Takaichi o warto\u015bci 370 bln jen\u00f3w ma by\u0107 realizowany przez 14 lat. Niezale\u017cnie od tego wskazywano na zale\u017cno\u015b\u0107 Japonii od importu energii oraz napi\u0119cia wok\u00f3\u0142 Cie\u015bniny Ormuz po tym, jak ambasador Iranu w Chinach powiedzia\u0142 w sobot\u0119, \u017ce Teheran planuje wprowadzenie nowych op\u0142at serwisowych dla statk\u00f3w korzystaj\u0105cych z tego szlaku, co podbi\u0142o obawy o zak\u0142\u00f3cenia poda\u017cy ropy. W\u0142adze ponowi\u0142y deklaracje gotowo\u015bci do reagowania na ruchy FX, cho\u0107 niewielkie umocnienie USD nieco ci\u0105\u017cy\u0142o GBP.<\/p>\n
W oparciu o obecn\u0105 sytuacj\u0119 uwa\u017camy, \u017ce silny trend wzrostowy funta brytyjskiego wobec jena (GBP\/JPY) b\u0119dzie kontynuowany. Rdzeniem tego scenariusza jest carry trade, nap\u0119dzany szerok\u0105, 275-punktow\u0105 (pb) r\u00f3\u017cnic\u0105 mi\u0119dzy stopami procentowymi w Wielkiej Brytanii i Japonii. Ta fundamentalna rozbie\u017cno\u015b\u0107 najpewniej b\u0119dzie dalej podtrzymywa\u0107 popyt inwestor\u00f3w na funta kosztem jena.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce gra przeciwko jenowi pozostaje transakcj\u0105 konsensusu. Najnowsze dane Commodity Futures Trading Commission (CFTC) z pocz\u0105tku lipca 2026 r. pokazuj\u0105, \u017ce spekulacyjne pozycje netto kr\u00f3tkie na JPY osi\u0105gn\u0119\u0142y najwy\u017cszy poziom od ponad dw\u00f3ch lat. Sugeruje to, \u017ce szeroki rynek podziela nasz pogl\u0105d o dalszej s\u0142abo\u015bci jena.<\/p>\n
Dlatego w najbli\u017cszych tygodniach chcemy pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsze wzrosty z wykorzystaniem opcji. Widzimy warto\u015b\u0107 w zakupie opcji call na GBP\/JPY ze strike\u2019ami w okolicach 218,00 i 220,00, prawdopodobnie z terminami wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu i wrze\u015bniu 2026 r. Strategia ta pozwala skorzysta\u0107 z oczekiwanego ruchu w g\u00f3r\u0119, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c potencjalne ryzyko spadkowe do zap\u0142aconej premii.<\/p>\n
Powa\u017cne problemy fiskalne Japonii stanowi\u0105 kolejny argument za naszym nastawieniem. Relacja d\u0142ugu publicznego do PKB Japonii przekroczy\u0142a \u2014 wed\u0142ug ostatnich danych kwartalnych \u2014 265%, co wci\u0105\u017c niepokoi rynki. Ogromny nowy plan inwestycji publicznych premiera ma jedynie pogorszy\u0107 t\u0119 sytuacj\u0119, czyni\u0105c jena fundamentalnie mniej atrakcyjnym.<\/p>\n
Obserwujemy r\u00f3wnie\u017c ryzyka geopolityczne, kt\u00f3re silnie ci\u0105\u017c\u0105 Japonii. Napi\u0119cia w Cie\u015bninie Ormuz pomog\u0142y wypchn\u0105\u0107 kontrakty na rop\u0119 Brent powy\u017cej 95 USD za bary\u0142k\u0119, co jest bezpo\u015brednim ciosem dla kraj\u00f3w importuj\u0105cych energi\u0119, takich jak Japonia. Presja na bilans handlowy dodaje kolejn\u0105 warstw\u0119 s\u0142abo\u015bci jena.<\/p>\n
Cho\u0107 japo\u0144scy urz\u0119dnicy werbalnie gro\u017c\u0105 interwencj\u0105, nie postrzegamy tego jako d\u0142ugoterminowego zagro\u017cenia dla trendu. Ostatnia du\u017ca interwencja pod koniec 2024 r. przynios\u0142a jedynie chwilowe cofni\u0119cie, po czym czynniki fundamentalne ponownie przej\u0119\u0142y kontrol\u0119. Ewentualny spadek wywo\u0142any interwencj\u0105 traktowaliby\u015bmy raczej jako lepsz\u0105 okazj\u0119 do budowy pozycji na wzrosty.<\/p>\n\n\n\n