BNY oczekuje, \u017ce Bank Rezerw Nowej Zelandii (RBNZ) podniesie Official Cash Rate (OCR) o 25 pb do 2,50% \u2014 by\u0142aby to pierwsza podwy\u017cka od maja 2023 r. T\u0119 prognoz\u0119 wspieraj\u0105 mocniejsze dane o produkcie krajowym brutto (PKB), odporno\u015b\u0107 rynku pracy oraz inflacja utrzymuj\u0105ca si\u0119 blisko g\u00f3rnego ograniczenia pasma celu. Rynki maj\u0105 jednak bardziej analizowa\u0107 towarzysz\u0105cy decyzji komunikat ni\u017c sam ruch st\u00f3p. <\/p>\n
Uwaga ma koncentrowa\u0107 si\u0119 na guidance forward i na tym, czy RBNZ utrzyma jastrz\u0119bie nastawienie, kt\u00f3re podtrzymuje projekcj\u0119 \u015bcie\u017cki polityki zgodn\u0105 ze wzrostem do 3,00% do I kw. 2027 r. Nast\u0119pnie zainteresowanie prawdopodobnie rozszerzy si\u0119 na regionalne sygna\u0142y z polityki pieni\u0119\u017cnej \u2014 w kontek\u015bcie szerszej perspektywy dla st\u00f3p procentowych inwestorzy b\u0119d\u0105 \u015bledzi\u0107 nadchodz\u0105ce decyzje RBNZ oraz Bank Negara Malaysia.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce Bank Rezerw Nowej Zelandii podniesie Official Cash Rate o 25 punkt\u00f3w bazowych do 2,50% \u2014 by\u0142aby to pierwsza podwy\u017cka od maja 2023 r. Ruch ten wspieraj\u0105 najnowsze dane wskazuj\u0105ce, \u017ce inflacja w II kw. utrzyma\u0142a si\u0119 na solidnym poziomie 2,9%, a rynek pracy pozostaje odporny: stopa bezrobocia jest stabilna na poziomie 4,1%. Oczekiwana podwy\u017cka wydaje si\u0119 ju\u017c w pe\u0142ni zdyskontowana, dlatego nasza uwaga nie koncentruje si\u0119 na samej decyzji.<\/p>\n
Kluczowe dla nas jest guidance forward banku oraz odpowied\u017a na pytanie, czy utrzyma on jastrz\u0119bie nastawienie. Rynek jest ustawiony pod sygna\u0142y, \u017ce stopy b\u0119d\u0105 dalej zmierza\u0107 w kierunku 3,00% na pocz\u0105tku 2027 r. Jakiekolwiek wahanie lub bardziej neutralny ton ze strony RBNZ by\u0142by istotnym go\u0142\u0119bim zaskoczeniem i prawdopodobnie os\u0142abi\u0142by dolara nowozelandzkiego.<\/p>\n
Historycznie NZD wykazywa\u0142 znaczn\u0105 zmienno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 posiedze\u0144 RBNZ, gdy guidance odbiega\u0142 od oczekiwa\u0144 \u2014 jak cho\u0107by w trakcie agresywnego cyklu podwy\u017cek w latach 2021\u20132022. Oczekujemy podobnego \u015brodowiska, w kt\u00f3rym to ton komunikatu b\u0119dzie w wi\u0119kszym stopniu nap\u0119dza\u0142 zachowanie rynku ni\u017c sama podwy\u017cka st\u00f3p. Ryzyko polega na tym, \u017ce bank rozczaruje najbardziej agresywne rynkowe wyceny.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 niepewno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 guidance, widzimy warto\u015b\u0107 w wykorzystaniu opcji do rozegrania potencjalnej zmienno\u015bci. Zakup opcji call lub put na NZD pozwala zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 o z g\u00f3ry okre\u015blonym ryzyku pod wi\u0119kszy od oczekiwa\u0144 ruch na walucie. Implkowana zmienno\u015b\u0107 na kr\u00f3tkich terminach jest podwy\u017cszona, co odzwierciedla oczekiwania rynku na gwa\u0142town\u0105 reakcj\u0119.<\/p>\n
Na rynku st\u00f3p uwa\u017cnie obserwujemy krzyw\u0105 Overnight Index Swap. Ka\u017cdy sygna\u0142, \u017ce RBNZ mo\u017ce spowolni\u0107 przysz\u0142\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 podwy\u017cek, spowodowa\u0142by spadek rentowno\u015bci na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej. To stwarza mo\u017cliwo\u015bci pozycjonowania poprzez forward rate agreements lub swapy st\u00f3p procentowych, aby skorzysta\u0107 na przeszacowaniu oczekiwanej \u015bcie\u017cki OCR.<\/p>\n
Ta decyzja w zakresie polityki pieni\u0119\u017cnej stworzy tak\u017ce okazje na crossach walutowych. Potwierdzona jastrz\u0119bia \u015bcie\u017cka RBNZ mog\u0142aby wzmocni\u0107 NZD wzgl\u0119dem walut kraj\u00f3w z bardziej go\u0142\u0119bimi bankami centralnymi. Szczeg\u00f3lnie obserwujemy par\u0119 NZD\/AUD, poniewa\u017c powszechnie oczekuje si\u0119, \u017ce Bank Rezerw Australii pozostanie w trybie \u201ewait-and-see\u201d.<\/p>\n\n\n\n