Zam\u00f3wienia przemys\u0142owe w Niemczech wzros\u0142y w maju o 1,9%, przebijaj\u0105c konsensus na poziomie 1,2% \u2014 wynika z danych opublikowanych w poniedzia\u0142ek przez Federalny Urz\u0105d Statystyczny. Nast\u0105pi\u0142o to po kwietniowym spadku o 3,2%, skorygowanym w g\u00f3r\u0119 z wcze\u015bniej raportowanego zni\u017ckowania o 3,8%.<\/p>\n
W uj\u0119ciu rok do roku zam\u00f3wienia w przemy\u015ble wzros\u0142y o 6,2% wobec 2,1%, przy czym poprzedni odczyt zrewidowano w g\u00f3r\u0119 z 1,6%. Na rynku walutowym euro wykaza\u0142o niewielk\u0105 zmienno\u015b\u0107 w okolicach publikacji danych, podczas gdy EUR\/USD ostatnio spada\u0142 o 0,1% do ok. 1,1425, przy jednocze\u015bnie mocniejszym dolarze ameryka\u0144skim.<\/p>\n—\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 mocne majowe dane o zam\u00f3wieniach w niemieckim przemy\u015ble, postrzegamy je jako sygna\u0142, \u017ce gospodarczy \u201esilnik\u201d strefy euro utrzymuje si\u0119 w lepszej kondycji, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142adano. To odbicie podwa\u017ca narracj\u0119 o wyra\u017anym spowolnieniu i wskazuje na bazow\u0105 odporno\u015b\u0107. W efekcie ostatni\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 euro mo\u017cna traktowa\u0107 jako potencjaln\u0105 okazj\u0119 do zakup\u00f3w.<\/p>\n
Ten pozytywny punkt danych daje Europejskiemu Bankowi Centralnemu wi\u0119cej argument\u00f3w, by utrzyma\u0107 twarde nastawienie w polityce pieni\u0119\u017cnej. Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 na poziomie 2,4% najnowszej inflacji bazowej w strefie euro (dane z ko\u0144ca czerwca), EBC raczej nie b\u0119dzie w najbli\u017cszym czasie sygnalizowa\u0142 obni\u017cek st\u00f3p. Oczekujemy, \u017ce kontrakty terminowe na stopy procentowe b\u0119d\u0105 musia\u0142y \u201ewyceni\u0107\u201d mniejsz\u0105 dawk\u0119 go\u0142\u0119biego nastawienia w kolejnych miesi\u0105cach, co powinno wspiera\u0107 euro.<\/p>\n—\n
Nisk\u0105 zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105 warto potraktowa\u0107 jako szans\u0119 na zbudowanie pozycji pod potencjalne odbicie EUR\/USD. Indeks VSTOXX, mierz\u0105cy zmienno\u015b\u0107 europejskich akcji, ostatnio zni\u017ckowa\u0142 w okolice 14 pkt, co sprawia, \u017ce opcje s\u0105 relatywnie tanie. Zakup out-of-the-money opcji call na EUR\/USD z wygasaniem we wrze\u015bniu to niskokosztowy spos\u00f3b na uzyskanie ekspozycji na wzrosty.<\/p>\n
To spojrzenie dodatkowo wspieraj\u0105 ubieg\u0142otygodniowe wyniki niemieckiego badania ZEW dot. nastroj\u00f3w gospodarczych, kt\u00f3re r\u00f3wnie\u017c okaza\u0142y si\u0119 lepsze od oczekiwa\u0144, sygnalizuj\u0105c rosn\u0105cy optymizm w\u015br\u00f3d inwestor\u00f3w. W tym kontek\u015bcie widzimy warto\u015b\u0107 w konstrukcji strategii bull call spread na EUR\/USD \u2014 np. poprzez zakup strike 1,15 i sprzeda\u017c strike 1,17 \u2014 aby gra\u0107 na umiarkowany ruch w g\u00f3r\u0119 przy jednoczesnym zdefiniowaniu ryzyka.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie trzeba bra\u0107 pod uwag\u0119, \u017ce dane makro z USA mog\u0105 wzmacnia\u0107 dolara, co mo\u017ce ograniczy\u0107 skal\u0119 natychmiastowego odbicia euro. Dla posiadaczy istniej\u0105cych kr\u00f3tkich pozycji w euro obecny moment jest dobry na dokupienie ochronnych opcji call w celu zabezpieczenia przed gwa\u0142townym zwrotem. Przypomina to schemat z 2023 r., gdy mocne dane z Europy prowadzi\u0142y raczej do \u201eposzarpanej\u201d, dwukierunkowej akcji cenowej ni\u017c do trendu w jednej linii.<\/p>\n\n\n\n