Ceny ropy spad\u0142y, poniewa\u017c ro\u015bnie optymizm wok\u00f3\u0142 rozm\u00f3w USA\u2013Iran oraz perspektywy ponownego otwarcia Cie\u015bniny Ormuz. Zesp\u00f3\u0142 Commodity Research w Commerzbanku wskazuje, \u017ce rynek reaguje na oczekiwania poluzowania warunk\u00f3w poda\u017cowych, a uwaga inwestor\u00f3w kieruje si\u0119 na nadchodz\u0105ce prognozy EIA oraz mo\u017cliwo\u015b\u0107 korekty kwot przez OPEC+. W ocenie banku presja spadkowa wynika przede wszystkim z wyprzedzaj\u0105cego dyskontowania nadwy\u017cki poda\u017cy, a nie z dowod\u00f3w, \u017ce taka nadpoda\u017c ju\u017c si\u0119 zmaterializowa\u0142a.<\/p>\n\n
Commerzbank oczekuje, \u017ce notowania ropy pozostan\u0105 bardzo wra\u017cliwe na nowe informacje z regionu. Bank dodaje, \u017ce po zawarciu porozumienia ramowego produkcja prawdopodobnie ustabilizowa\u0142a si\u0119 w czerwcu, co mo\u017ce sk\u0142oni\u0107 EIA do nieznacznego podniesienia prognoz poda\u017cy ropy na drug\u0105 po\u0142ow\u0119 roku. Cho\u0107 znacz\u0105ca podwy\u017cka limit\u00f3w OPEC+ jest oceniana jako ma\u0142o prawdopodobna, bank uwa\u017ca, \u017ce grupa mo\u017ce jednak cz\u0119\u015bciowo ulec presji, i podkre\u015bla, \u017ce obecny ruch cen nie jest sp\u00f3jny z dost\u0119pnymi danymi.<\/p>\n\n
Widzimy wyra\u017any rozd\u017awi\u0119k mi\u0119dzy nastrojami rynkowymi a faktycznymi danymi o poda\u017cy ropy. Ceny spad\u0142y ostatnio w okolice 78 USD za bary\u0142k\u0119 \u2014 to wyra\u017ana zni\u017cka wzgl\u0119dem poziom\u00f3w sprzed kilku tygodni \u2014 w du\u017cej mierze na fali optymizmu dotycz\u0105cego rozm\u00f3w dyplomatycznych USA\u2013Iran. Taki ruch wygl\u0105da na wcze\u015bniejsze dyskontowanie potencjalnej nadwy\u017cki poda\u017cy, kt\u00f3ra jeszcze si\u0119 nie pojawi\u0142a.<\/p>\n\n
Najnowsze dane stoj\u0105 w sprzeczno\u015bci z tym spadkowym trendem. Przyk\u0142adowo, ostatni raport EIA pokaza\u0142 spadek zapas\u00f3w ropy o 2,5 mln bary\u0142ek, co sygnalizuje bardziej napi\u0119t\u0105 sytuacj\u0119 poda\u017cow\u0105, ni\u017c obecnie wycenia rynek. Sugeruje to, \u017ce niedawna wyprzeda\u017c opiera si\u0119 bardziej na oczekiwaniach przysz\u0142ej poda\u017cy ni\u017c na realiach bie\u017c\u0105cego rynku fizycznego.<\/p>\n\n
Geopolityczne nag\u0142\u00f3wki dotycz\u0105ce mo\u017cliwego ponownego otwarcia Cie\u015bniny Ormuz s\u0105 g\u0142\u00f3wnym czynnikiem pogarszaj\u0105cym sentyment, ale zawarcie finalnego porozumienia pozostaje dalekie od przes\u0105dzenia. Historycznie takie procesy dyplomatyczne s\u0105 d\u0142ugotrwa\u0142e i podatne na niepowodzenia, co mog\u0142oby doprowadzi\u0107 do gwa\u0142townego odwr\u00f3cenia trendu cenowego, je\u015bli negocjacje utkn\u0105 w martwym punkcie. Obecny optymizm rynku stanowi zatem czynnik podatno\u015bci na silniejsz\u0105 korekt\u0119 w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n\n
Pozycjonowanie spekulacyjne odzwierciedla t\u0119 zmian\u0119 na bardziej \u201enied\u017awiedzi\u0105\u201d. Najnowsze dane CFTC pokazuj\u0105, \u017ce zarz\u0105dzaj\u0105cy kapita\u0142em (managed money) ograniczyli pozycje netto d\u0142ugie na ropie WTI o ponad 15% w ostatnim miesi\u0105cu. To wskazuje, \u017ce inwestorzy zamykaj\u0105 d\u0142ugie pozycje, tworz\u0105c warunki, w kt\u00f3rych ka\u017cda korzystna informacja mog\u0142aby uruchomi\u0107 short squeeze. Oceniamy to jako nadmiern\u0105 korekt\u0119 nap\u0119dzan\u0105 ryzykiem nag\u0142\u00f3wk\u00f3w.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 t\u0119 rozbie\u017cno\u015b\u0107, uwa\u017camy, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 na opcjach na rop\u0119 wygl\u0105da atrakcyjnie. Inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie korzystaj\u0105ce z potencjalnego odbicia lub stabilizacji cen, takie jak zakup spread\u00f3w call lub sprzeda\u017c opcji put g\u0142\u0119boko poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money). Takie pozycje pozwalaj\u0105 wykorzysta\u0107 rozjazd mi\u0119dzy rynkow\u0105 obaw\u0105 a fundamentami.<\/p>\n\n
Kluczowymi czynnikami w nadchodz\u0105cych tygodniach b\u0119d\u0105 kolejne posiedzenie OPEC+ oraz zaktualizowane prognozy EIA na drug\u0105 po\u0142ow\u0119 roku. Cho\u0107 OPEC+ mo\u017ce odczuwa\u0107 presj\u0119, by nieznacznie zwi\u0119kszy\u0107 limity wydobycia, ka\u017cdy sygna\u0142 utrzymania dyscypliny przez grup\u0119 m\u00f3g\u0142by szybko zneutralizowa\u0107 ostatni\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 cen. Warto przygotowa\u0107 si\u0119 na scenariusz, w kt\u00f3rym obecne oczekiwania rynku s\u0105 zbyt pesymistyczne.<\/p>\n\n\n\n