Czerwcowe badanie UK Decision Maker Panel pokaza\u0142o, \u017ce roczne oczekiwania inflacyjne spad\u0142y do 3,3% z 3,7% w maju, podczas gdy miara trzyletnia utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 2,9% wobec 2,7% przed konfliktem. W przeciwie\u0144stwie do \u0142agodniejszego obrazu inflacji w kr\u00f3tkim terminie, intencje firm dotycz\u0105ce podnoszenia cen w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku pozosta\u0142y na poziomie 4,0%. W uj\u0119ciu wyg\u0142adzonym (\u015brednia krocz\u0105ca z trzech miesi\u0119cy) wska\u017anik ten nieznacznie wzr\u00f3s\u0142 do 4,1%.<\/p>\n
Oczekiwany wzrost p\u0142ac r\u00f3wnie\u017c lekko przyspieszy\u0142, rosn\u0105c do 3,5% w czerwcu z 3,4% w maju. Dane wskazuj\u0105 na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 cenow\u0105 i p\u0142acow\u0105, mimo \u017ce kr\u00f3tkoterminowe oczekiwania inflacyjne s\u0142abn\u0105, oraz sugeruj\u0105, \u017ce ni\u017csze ceny energii mog\u0105 wolniej przenika\u0107 do oczekiwa\u0144 przedsi\u0119biorstw. Same w sobie dane te nie wskazuj\u0105 na zmian\u0119 r\u00f3wnowagi opinii w kwestii lipcowego pozostawienia st\u00f3p bez zmian przez Komitet Polityki Pieni\u0119\u017cnej (MPC).<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce Bank Anglii na zbli\u017caj\u0105cym si\u0119 lipcowym posiedzeniu pozostawi stopy procentowe bez zmian, poniewa\u017c badanie Decision Maker Panel sugeruje, i\u017c bazowa presja cenowa pozostaje podwy\u017cszona. Pogl\u0105d ten znajduje potwierdzenie na rynku kontrakt\u00f3w terminowych SONIA, kt\u00f3ry obecnie wycenia ponad 80% prawdopodobie\u0144stwo braku zmiany stopy Bank Rate. W zwi\u0105zku z tym atrakcyjnie wygl\u0105daj\u0105 strategie korzystaj\u0105ce na niskiej kr\u00f3tkoterminowej zmienno\u015bci, takie jak sprzeda\u017c straddle\u2019i na opcjach na short-sterling z wygasaniem po lipcowej decyzji.<\/p>\n
Pogl\u0105d ten wzmacniaj\u0105 r\u00f3wnie\u017c dane oficjalne: najnowszy odczyt CPI pokaza\u0142, \u017ce inflacja bazowa pozostaje uporczywie wysoka i wynosi 3,8%. Podobnie wzrost p\u0142ac, raportowany przez ONS na poziomie 4,0% za trzy miesi\u0105ce do maja, wci\u0105\u017c jest zbyt wysoki z punktu widzenia komfortu MPC. Odczyty te wspieraj\u0105 wniosek z ankiety, \u017ce przedsi\u0119biorstwa spodziewaj\u0105 si\u0119 dalszego podnoszenia wynagrodze\u0144 i cen mimo spadku inflacji og\u00f3\u0142em.<\/p>\n
W tym otoczeniu oczekujemy w lipcu \u201ejastrz\u0119biego utrzymania\u201d (hawkish hold) ze strony MPC, czyli pozostawienia st\u00f3p bez zmian przy jednoczesnym sygnalizowaniu ostro\u017cnego nastawienia na kolejne posiedzenia. Mo\u017ce to doprowadzi\u0107 do wystromienia brytyjskiej krzywej dochodowo\u015bci, co czyni transakcje typu curve-steepener \u2014 zak\u0142adaj\u0105ce wzrost d\u0142ugoterminowych rentowno\u015bci wzgl\u0119dem kr\u00f3tkoterminowych \u2014 realn\u0105 strategi\u0105. Historycznie banki centralne, kt\u00f3re po cyklu podwy\u017cek sygnalizuj\u0105 wyd\u0142u\u017con\u0105 pauz\u0119, cz\u0119sto wywo\u0142uj\u0105 w\u0142a\u015bnie tak\u0105 reakcj\u0119 krzywej dochodowo\u015bci.<\/p>\n
Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 w polityce pieni\u0119\u017cnej powinna r\u00f3wnie\u017c wspiera\u0107 funta, szczeg\u00f3lnie wobec walut, kt\u00f3rych banki centralne prezentuj\u0105 bardziej go\u0142\u0119bie nastawienie. Przyk\u0142adowo, przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce Europejski Bank Centralny rozpocz\u0105\u0142 ju\u017c cykl obni\u017cek w czerwcu 2026 r., r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych sprzyja utrzymywaniu pozycji w funcie. Widzimy warto\u015b\u0107 w wykorzystaniu opcji do pozycjonowania si\u0119 pod dalsze umocnienie GBP\/EUR w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n