ING zasygnalizowa\u0142 podwy\u017cszone ryzyko interwencji na USD\/JPY po \u015bwie\u017cej, spadkowej zmienno\u015bci, kt\u00f3ra poprzedzi\u0142a s\u0142aby raport z rynku pracy w USA i na kr\u00f3tko sprowadzi\u0142a par\u0119 poni\u017cej 161,0. Bank oceni\u0142, \u017ce pocz\u0105tkowy zjazd m\u00f3g\u0142 ju\u017c obejmowa\u0107 interwencj\u0119 walutow\u0105, oraz wskaza\u0142 na dzisiejsze i poniedzia\u0142kowe \u015bwi\u0119ta w USA jako czynnik wysuszaj\u0105cy p\u0142ynno\u015b\u0107, co mo\u017ce wzmacnia\u0107 ruchy cen. Odni\u00f3s\u0142 si\u0119 te\u017c do wzorca z 2024 r., w kt\u00f3rym japo\u0144skie w\u0142adze mia\u0142y tendencj\u0119 do przeprowadzania interwencji w okolicach \u015bwi\u0105t oraz rozk\u0142adania dzia\u0142a\u0144 na kilka dni, czasem podejmuj\u0105c je po katalizatorach negatywnych dla USD.<\/p>\n
Zmieni\u0142a si\u0119 tak\u017ce wycena rynkowa. Jako dow\u00f3d wzrostu implikowanego prawdopodobie\u0144stwa interwencji w najbli\u017cszym terminie przytoczono gwa\u0142towny spadek tygodniowych risk reversals na USD\/JPY. S\u0142absze dane z USA opisano jako kr\u00f3tkoterminowo wspieraj\u0105ce jena, ale ING zaznaczy\u0142, \u017ce aby unikn\u0105\u0107 powt\u00f3rki odbicia USD\/JPY obserwowanego po rundzie interwencji z kwietnia\/maja, komunikacja Banku Japonii musia\u0142aby sta\u0107 si\u0119 bardziej jastrz\u0119bia w kwestii st\u00f3p.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce USD\/JPY notowa\u0142 wczoraj nerwowe spadki, jeszcze zanim opublikowano s\u0142aby czerwcowy raport o zatrudnieniu. Poniewa\u017c para niedawno si\u0119gn\u0119\u0142a wielodekadowego maksimum na poziomie 172,50, nie mo\u017cna wykluczy\u0107, \u017ce japo\u0144skie w\u0142adze ju\u017c rozpocz\u0119\u0142y interwencj\u0119 na rynku. Dzisiejsze \u015bwi\u0119to z okazji Dnia Niepodleg\u0142o\u015bci w USA oznacza nisk\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107, co tworzy idealne warunki, by interwencja mog\u0142a mie\u0107 wi\u0119kszy wp\u0142yw.<\/p>\n
W takich warunkach oczekujemy wyra\u017anego wzrostu zmienno\u015bci w najbli\u017cszych dniach. Rynki instrument\u00f3w pochodnych ju\u017c to wyceniaj\u0105: tygodniowe risk reversals na USD\/JPY run\u0119\u0142y do -4,5, co sygnalizuje silny popyt na opcje zabezpieczaj\u0105ce przed nag\u0142ym spadkiem tej pary. To sugeruje, \u017ce zakup kr\u00f3tkoterminowych calli na JPY (lub put\u00f3w na USD\/JPY) mo\u017ce by\u0107 rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105 pod ewentualny ruch ze strony w\u0142adz.<\/p>\n
Trzeba jednak pami\u0119ta\u0107 o lekcjach z interwencji z kwietnia\/maja 2024 r., kiedy wydano niemal 10 bln jen\u00f3w, a mimo to kilka tygodni p\u00f3\u017aniej jen ponownie si\u0119 os\u0142abi\u0142. Najnowsze dane z USA z rynku pracy (Non-Farm Payrolls) na poziomie zaledwie 155 tys. wobec oczekiwanych 200 tys. pomagaj\u0105 jenowi, ale nie stanowi\u0105 d\u0142ugoterminowego rozwi\u0105zania. Bez bardziej zdecydowanej, \u201ejastrz\u0119biej\u201d komunikacji Banku Japonii w sprawie podwy\u017cek st\u00f3p, ka\u017cde umocnienie nap\u0119dzane interwencj\u0105 prawdopodobnie szybko wyga\u015bnie.<\/p>\n\n\n\n