USD\/CAD w pi\u0105tek lekko wzr\u00f3s\u0142, rosn\u0105c o 0,13% do ok. 1,4200. Ruch ten nast\u0105pi\u0142, poniewa\u017c s\u0142abo\u015b\u0107 dolara kanadyjskiego przewa\u017cy\u0142a nad presj\u0105 na dolara ameryka\u0144skiego po s\u0142abszym raporcie z rynku pracy USA, co utrzyma\u0142o par\u0119 przy wsparciu mimo zmian w oczekiwaniach dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych. W czerwcu liczba miejsc pracy poza rolnictwem (Nonfarm Payrolls) wzros\u0142a o 57 tys. wobec prognoz 110 tys., a wynik za maj zrewidowano w d\u00f3\u0142 do 129 tys. z 172 tys. Po publikacji danych narz\u0119dzie CME FedWatch pokaza\u0142o spadek implikowanego prawdopodobie\u0144stwa wrze\u015bniowej podwy\u017cki st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 do 53% z 63%, podczas gdy szanse na ruch w grudniu wynios\u0142y 76,8%.<\/p>\n
Dolar kanadyjski nadal pozostawa\u0142 w tyle, poniewa\u017c spadek globalnych cen ropy os\u0142abia\u0142 wsparcie dla kanadyjskich warunk\u00f3w wymiany (terms of trade) i wzmacnia\u0142 oczekiwania bardziej go\u0142\u0119biego nastawienia Banku Kanady, je\u015bli dezinflacja b\u0119dzie si\u0119 utrzymywa\u0107. Krajowe dane pomog\u0142y jedynie marginalnie: indeks S&P Global dla przemys\u0142u (Manufacturing PMI) w Kanadzie nieznacznie wzr\u00f3s\u0142 do 53 w czerwcu z 52,9 w maju. Warunki na rynku pracy okre\u015blono jako s\u0142abe, ale stabilizuj\u0105ce si\u0119 \u2014 wzrost zatrudnienia pozostaje poni\u017cej 1% r\/r, a przyrosty koncentruj\u0105 si\u0119 w etatach full-time \u2014 uwaga rynku przesuwa si\u0119 teraz na kanadyjski raport z rynku pracy w poszukiwaniu wskaz\u00f3wek dotycz\u0105cych gospodarki i polityki BoC.<\/p>\n
Postrzegamy s\u0142aby raport z rynku pracy USA jako czynnik tworz\u0105cy chaotyczne, ale w ostatecznym rozrachunku sprzyjaj\u0105ce \u015brodowisko dla wy\u017cszego USD\/CAD. Rynek bardziej karze dolara kanadyjskiego za jego fundamentalne s\u0142abo\u015bci, ni\u017c karze dolara ameryka\u0144skiego za jeden s\u0142abszy odczyt. Sugeruje to, \u017ce droga najmniejszego oporu dla pary nadal prowadzi w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Podstawowym problemem \u201eloonie\u201d jest spadek cen energii \u2014 ropa WTI wed\u0142ug najnowszych raport\u00f3w EIA niedawno zesz\u0142a poni\u017cej 72 USD za bary\u0142k\u0119. Bezpo\u015brednio uderza to w kanadyjskie terms of trade i wzmacnia nasze przekonanie, \u017ce Bank Kanady pozostanie go\u0142\u0119bi. Historycznie okresy utrzymuj\u0105cej si\u0119 s\u0142abo\u015bci ropy, jak w 2015 r., wyra\u017anie podbija\u0142y USD\/CAD, cz\u0119sto powy\u017cej 1,4500.<\/p>\n
S\u0142abo\u015b\u0107 t\u0119 pot\u0119guje rosn\u0105ca r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy oboma krajami. Zwracamy uwag\u0119, \u017ce Bank Kanady ju\u017c rozpocz\u0105\u0142 cykl luzowania, obni\u017caj\u0105c stopy w czerwcu o 25 pb, co sprowadzi\u0142o stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej do 4,50%. Cho\u0107 szanse na wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 Fed spad\u0142y, stopa funduszy federalnych pozostaje zdecydowanie powy\u017cej 5,0%, co czyni dolara ameryka\u0144skiego bardziej atrakcyjn\u0105 walut\u0105 do utrzymywania.<\/p>\n
W \u015bwietle tej dynamiki rozwa\u017camy zakup opcji call out-of-the-money na USD\/CAD z wyga\u015bni\u0119ciem we wrze\u015bniu. Strategia ta pozwala skorzysta\u0107 z potencjalnego ruchu w kierunku 1,4400 w kolejnych tygodniach. Zap\u0142acona, ograniczona premia stanowi nasze maksymalne ryzyko, chroni\u0105c przed gwa\u0142townym, niespodziewanym odwr\u00f3ceniem.<\/p>\n
Nadchodz\u0105cy kanadyjski raport o zatrudnieniu traktujemy jako potencjalne \u017ar\u00f3d\u0142o zmienno\u015bci, a nie czynnik zmieniaj\u0105cy trend. S\u0142aby odczyt z rynku pracy w Kanadzie przyspieszy\u0142by ruch wzrostowy, podczas gdy zaskakuj\u0105co mocny raport m\u00f3g\u0142by przynie\u015b\u0107 chwilow\u0105 korekt\u0119. Ka\u017cd\u0105 tak\u0105 korekt\u0119 postrzegaliby\u015bmy jako atrakcyjniejszy punkt wej\u015bcia do budowy d\u0142ugiej pozycji.<\/p>\n\n\n\n