MUFG oceni\u0142, \u017ce EUR\/USD mo\u017ce znale\u017a\u0107 wsparcie, je\u015bli dolar ameryka\u0144ski os\u0142abnie, a Europejski Bank Centralny pozostanie jastrz\u0119bi \u2014 przy czym krzywa st\u00f3p nadal wycenia kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119, nawet gdy rentowno\u015bci w USA spadaj\u0105 w reakcji na \u0142agodniejsze oczekiwania wobec polityki Fed po raporcie z rynku pracy. Bank powi\u0105za\u0142 t\u0142o inflacyjne dla euro z rynkami energii, argumentuj\u0105c, \u017ce ryzyka inflacyjne w Europie zmala\u0142y, ale wci\u0105\u017c s\u0105 wy\u017csze ni\u017c przed konfliktem.<\/p>\n
Ropa Brent w pe\u0142ni odda\u0142a powojenny skok cen, jednak ceny LNG nadal pozostaj\u0105 o 40% powy\u017cej poziom\u00f3w sprzed konfliktu, utrzymuj\u0105c w centrum uwagi strefy euro ryzyka inflacyjne nap\u0119dzane energi\u0105. MUFG zak\u0142ada, \u017ce EBC b\u0119dzie \u015bledzi\u0107 korekt\u0119 cen energii po przed\u0142u\u017ceniu zawieszenia broni i ponownym otwarciu Cie\u015bniny Ormuz, uznaj\u0105c, \u017ce dotychczasowy ruch jest niewystarczaj\u0105cy, by usun\u0105\u0107 ryzyka inflacyjne zwi\u0105zane z energi\u0105 \u2014 i dlatego bank pozostaje nastawiony na kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p.<\/p>\n
Najnowszy raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy (non-farm payrolls), kt\u00f3ry wyni\u00f3s\u0142 155 tys. wobec oczekiwanych 180 tys., postrzegamy jako kluczowy czynnik os\u0142abienia dolara. Umacnia to przekonanie, \u017ce Rezerwa Federalna zrobi przerw\u0119 w cyklu zacie\u015bniania, co sk\u0142ania rentowno\u015bci w USA do spadku. W konsekwencji inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie korzystaj\u0105ce na spadaj\u0105cym dolarze, zw\u0142aszcza wobec euro.<\/p>\n
W strefie euro inflacja pozostaje problemem, mimo \u017ce spad\u0142a z wcze\u015bniejszych szczyt\u00f3w. Najnowszy odczyt zharmonizowanego wska\u017anika cen konsumpcyjnych (HICP) na poziomie 2,8% wci\u0105\u017c wyra\u017anie przewy\u017csza cel EBC wynosz\u0105cy 2%. Ta uporczywa inflacja utrzymuje jastrz\u0119bie nastawienie EBC i sk\u0142onno\u015b\u0107 do jeszcze jednej, potencjalnej podwy\u017cki st\u00f3p.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym ryzykiem inflacyjnym pozostaje energia, w szczeg\u00f3lno\u015bci ceny skroplonego gazu ziemnego (LNG). Podczas gdy ropa naftowa si\u0119 ustabilizowa\u0142a, europejskie kontrakty terminowe na gaz TTF utrzymuj\u0105 si\u0119 w pobli\u017cu 35 euro za MWh, co jest poziomem znacz\u0105co podwy\u017cszonym wzgl\u0119dem warto\u015bci sprzed 2022 r. Uwa\u017camy, \u017ce EBC uwa\u017cnie to monitoruje, poniewa\u017c stanowi to trwa\u0142e zagro\u017cenie i ogranicza mo\u017cliwo\u015b\u0107 pe\u0142nego zwrotu w kierunku go\u0142\u0119biej retoryki.<\/p>\n
Ta dywergencja polityki \u2014 pauzuj\u0105cy Fed i wci\u0105\u017c jastrz\u0119bi EBC \u2014 tworzy sprzyjaj\u0105ce otoczenie dla EUR\/USD, kt\u00f3ry obecnie testuje poziom 1,1050. Zak\u0142adamy, \u017ce inwestorzy opcyjni mog\u0105 preferowa\u0107 kupno opcji call na euro lub wdra\u017canie strategii bull call spread, aby wykorzysta\u0107 potencjalny wzrost pary. Takie pozycjonowanie odzwierciedla rosn\u0105c\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0119 st\u00f3p procentowych, kt\u00f3ra w kr\u00f3tkim terminie sprzyja euro.<\/p>\n\n\n\n