Produkcja przemys\u0142owa w Brazylii spad\u0142a w maju o 0,2% m\/m, rozczarowuj\u0105c wobec prognozy na poziomie +0,3%. Odczyt oznacza powr\u00f3t do spadk\u00f3w po tym, jak momentum z poprzedniego okresu nie zdo\u0142a\u0142o si\u0119 utrzyma\u0107.<\/p>\n\n
S\u0142abszy wynik wzmacnia obraz pogorszenia kr\u00f3tkoterminowych perspektyw dla aktywno\u015bci w przemy\u015ble i mo\u017ce podtrzyma\u0107 uwag\u0119 na tym, jak popyt krajowy oraz warunki finansowania przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na produkcj\u0119. Rynek b\u0119dzie teraz wypatrywa\u0142 kolejnych publikacji danych, by oceni\u0107, czy maj by\u0142 jednorazowym potkni\u0119ciem, czy pocz\u0105tkiem s\u0142abszej serii.<\/p>\n\n
Nieoczekiwany spadek produkcji przemys\u0142owej w maju o 0,2%, przy oczekiwaniach wzrostu o 0,3%, sugeruje, \u017ce brazylijski \u201esilnik\u201d gospodarczy zaczyna przerywa\u0107. Ten pojedynczy punkt danych podwa\u017ca narracj\u0119 o stabilnym o\u017cywieniu i wskazuje na ukryt\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107. Odczyt ten traktujemy jako wyra\u017any sygna\u0142, by pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsze sch\u0142odzenie koniunktury w III kwartale.<\/p>\n\n
W konsekwencji rozwa\u017camy nastawienie nied\u017awiedzie na indeks Ibovespa, kt\u00f3ry ma trudno\u015bci z utrzymaniem poziomu 120 tys. punkt\u00f3w. Zakup opcji put na ETF-y powi\u0105zane z Ibovesp\u0105 daje mo\u017cliwo\u015b\u0107 zysk\u00f3w na potencjalnym spadku brazylijskich akcji przy z g\u00f3ry ograniczonym ryzyku. Historycznie utrzymuj\u0105ce si\u0119 negatywne zaskoczenia w danych przemys\u0142owych cz\u0119sto poprzedza\u0142y szersze spadki na rynku z wyprzedzeniem kilku tygodni.<\/p>\n\n
Brazylijski real jest szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwy, dlatego zwi\u0119kszamy d\u0142ugie pozycje w dolarze ameryka\u0144skim wzgl\u0119dem BRL. Przy kursie USD\/BRL testuj\u0105cym ju\u017c poziom 5,45, s\u0142abe dane krajowe mog\u0105 sta\u0107 si\u0119 katalizatorem ruchu w kierunku 5,60. Wykorzystujemy opcje call na parze USD\/BRL, aby skapitalizowa\u0107 oczekiwan\u0105 zmienno\u015b\u0107 i dalsze os\u0142abienie waluty.<\/p>\n\n
Sytuacja komplikuje te\u017c zadanie bankowi centralnemu, poniewa\u017c ostatnie odczyty inflacji nadal oscyluj\u0105 tu\u017c poni\u017cej 4%. Cho\u0107 s\u0142abe dane o wzro\u015bcie ograniczaj\u0105 oczekiwania na ewentualne podwy\u017cki st\u00f3p, uporczywie podwy\u017cszona inflacja sprawia, \u017ce na razie obni\u017cki s\u0105 ma\u0142o prawdopodobne. Taki parali\u017c decyzyjny mo\u017ce zwi\u0119ksza\u0107 niepewno\u015b\u0107, co zwykle sprzyja utrzymywaniu bezpiecznej przystani, jak\u0105 jest dolar ameryka\u0144ski.<\/p>\n\n\n\n