Wells Fargo Economics okre\u015bla kanadyjski rynek pracy jako s\u0142aby, ale stabilizuj\u0105cy si\u0119 po gwa\u0142townym odbiciu w maju. Zatrudnienie ro\u015bnie w uj\u0119ciu rocznym o mniej ni\u017c 1%, a przyrost koncentruje si\u0119 w etatach, co sugeruje stonowany popyt na prac\u0119 ukryty pod miesi\u0119czn\u0105 zmienno\u015bci\u0105 danych. Bank zwraca te\u017c uwag\u0119 na \u0142agodnienie ogranicze\u0144 po stronie poda\u017cy pracy: starzenie si\u0119 si\u0142y roboczej i wolniejsza imigracja ograniczaj\u0105 tempo wzrostu zasobu pracy, co pomaga hamowa\u0107 wzrost bezrobocia.<\/p>\n\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce stopa bezrobocia pozostanie w przedziale 6,5\u20137,1% \u2014 zakresie obserwowanym przez ostatnie 12\u201318 miesi\u0119cy. Po najsilniejszym miesi\u0119cznym przyro\u015bcie zatrudnienia od ko\u0144ca 2024 r. Wells Fargo wskazuje, \u017ce czerwcowe cofni\u0119cie nie by\u0142oby zaskoczeniem, ale szerszy trend wygl\u0105da na stabilny. Wzrost p\u0142ac nadal jest dodatni, lecz nie przyspiesza ju\u017c w zauwa\u017calny spos\u00f3b, co jest sp\u00f3jne ze s\u0142abszym popytem na prac\u0119 i mniejsz\u0105 presj\u0105 inflacyjn\u0105; na tej podstawie bank oczekuje, \u017ce Bank Kanady utrzyma polityk\u0119 bez zmian w daj\u0105cej si\u0119 przewidzie\u0107 przysz\u0142o\u015bci.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce Bank Kanady pozostanie w trybie wyczekiwania w daj\u0105cej si\u0119 przewidzie\u0107 przysz\u0142o\u015bci \u2014 pogl\u0105d ten wspiera najnowszy raport z rynku pracy. Czerwcowe dane o zatrudnieniu, kt\u00f3re pokaza\u0142y niewielki spadek o 5,2 tys. miejsc pracy oraz wzrost stopy bezrobocia do 6,9%, potwierdzaj\u0105 opisany po silnym majowym odbiciu trend: s\u0142aby, ale stabilizuj\u0105cy si\u0119. Brak jednoznacznego sygna\u0142u wyra\u017anego pogorszenia lub przegrzania daje bankowi centralnemu przestrze\u0144 do wstrzymania si\u0119 z decyzjami.<\/p>\n\n
Taka stabilizacja sugeruje, \u017ce nale\u017cy oczekiwa\u0107 ni\u017cszej zmienno\u015bci na dolarze kanadyjskim. Od kilku tygodni kurs USD\/CAD pozostaje w w\u0105skim kanale, handluj\u0105c mi\u0119dzy 1,3550 a 1,3700. Skoro Bank Kanady nie dostarcza katalizatora do wybicia, spodziewamy si\u0119 utrzymania handlu w przedziale tak\u017ce w lipcu.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 ten scenariusz, pozycjonujemy si\u0119 pod \u015brodowisko niskiej zmienno\u015bci, sprzedaj\u0105c opcje w celu inkasowania premii. Jednomiesi\u0119czna zmienno\u015b\u0107 implikowana opcji na USD\/CAD spad\u0142a w okolice wieloletnich minim\u00f3w \u2014 ok. 6,0% \u2014 co czyni proste d\u0142ugie pozycje opcyjne ma\u0142o atrakcyjnymi ze wzgl\u0119du na ubytek warto\u015bci w czasie. Sprzeda\u017c \u201estrangle\u201d poza pieni\u0105dzem to strategia, kt\u00f3ra powinna wypada\u0107 dobrze, je\u015bli para walutowa pozostanie uwi\u0119ziona w obecnym zakresie.<\/p>\n\n
Ta sama logika dotyczy instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe, gdzie kr\u00f3tki koniec krzywej jest zakotwiczony pauz\u0105 banku centralnego przy stopie 3,25%. Widzimy niewielk\u0105 warto\u015b\u0107 w zajmowaniu du\u017cych, kierunkowych zak\u0142ad\u00f3w na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stopy, takich jak Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX). Zamiast tego bardziej korzystne b\u0119d\u0105 strategie zarabiaj\u0105ce na braku wyra\u017anego ruchu.<\/p>\n\n
G\u0142\u00f3wnym ryzykiem dla naszego scenariusza by\u0142aby niespodzianka w nadchodz\u0105cych danych o inflacji, zaplanowanych na po\u0142ow\u0119 lipca. Ostatni odczyt CPI wyni\u00f3s\u0142 2,5%, a istotne odchylenie od tego trendu mog\u0142oby zmusi\u0107 rynek do przeszacowania \u015bcie\u017cki Banku Kanady. Do tego czasu oczekujemy utrzymania spokojnych warunk\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n