S\u0142absze dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy oraz spadek oczekiwa\u0144 na dalsze zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 os\u0142abi\u0142y dolara i wspar\u0142y japo\u0144skiego jena, a rynek ponownie o\u017cywi\u0142 spekulacje na temat mo\u017cliwej interwencji na rynku FX. W czerwcu gospodarka USA doda\u0142a 57 tys. miejsc pracy, a dane o zatrudnieniu za dwa poprzednie miesi\u0105ce zrewidowano w d\u00f3\u0142. Kontrakty futures na stop\u0119 Fed funds dostosowa\u0142y wycen\u0119, uwzgl\u0119dniaj\u0105c podwy\u017ck\u0119 o 30 pb do ko\u0144ca roku wobec 36 pb w \u015brod\u0119, a presja na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p pod koniec lipca dodatkowo os\u0142ab\u0142a.<\/p>\n
Na rynku walutowym USD\/JPY spad\u0142 o 150 pips\u00f3w do 161,10, poniewa\u017c s\u0142abszy dolar po\u0142\u0105czy\u0142 si\u0119 z utrzymuj\u0105cymi si\u0119 rozmowami o interwencji. Z\u0142oto ros\u0142o r\u00f3wnolegle z tym ruchem. Commerzbank oczekuje, \u017ce kluczowe stopy procentowe w USA pozostan\u0105 bez zmian w 2026 r., co stanowi\u0142oby t\u0142o ograniczaj\u0105ce potencja\u0142 wzrostowy USD\/JPY. Artyku\u0142 powsta\u0142 przy wsparciu narz\u0119dzia sztucznej inteligencji i zosta\u0142 zweryfikowany przez redaktora.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 s\u0142aby raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy za czerwiec, kt\u00f3ry pokaza\u0142 jedynie 57 tys. nowych miejsc pracy, widzimy wyra\u017an\u0105 zmian\u0119 nastroj\u00f3w rynkowych na niekorzy\u015b\u0107 dolara. Tego typu znacz\u0105ce rozmini\u0119cie z oczekiwaniami historycznie prowadzi do przeszacowania oczekiwa\u0144 wobec polityki Fed. Natychmiastowa presja na lipcow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p istotnie si\u0119 zmniejszy\u0142a.<\/p>\n
W odpowiedzi powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsze umocnienie jena wzgl\u0119dem dolara w najbli\u017cszych tygodniach. Najbardziej bezpo\u015brednim sposobem wyra\u017cenia tego pogl\u0105du jest zakup opcji put na par\u0119 walutow\u0105 USD\/JPY. Strategia ta zapewnia ekspozycj\u0119 na spadek notowa\u0144, jednocze\u015bnie jasno definiuj\u0105c maksymalne ryzyko do wysoko\u015bci zap\u0142aconej premii.<\/p>\n
Obecny poziom USD\/JPY w okolicach 161 jest szczeg\u00f3lnie istotny, poniewa\u017c to strefa, w kt\u00f3rej japo\u0144skie w\u0142adze dokona\u0142y faktycznej interwencji w celu wsparcia jena w kwietniu i maju 2024 r. Historia pokazuje, \u017ce Ministerstwo Finans\u00f3w nie obawia si\u0119 zdecydowanych dzia\u0142a\u0144 w tym rejonie, co tworzy silny poziom oporu. Ten precedens historyczny zwi\u0119ksza atrakcyjno\u015b\u0107 kr\u00f3tkich pozycji na tej parze.<\/p>\n
Po\u0142\u0105czenie spowalniaj\u0105cych danych z gospodarki USA oraz aktywnych gr\u00f3\u017ab interwencji prawdopodobnie podbije zmienno\u015b\u0107 na rynku walutowym. Oczekujemy, \u017ce indeks Cboe Japanese Yen Volatility Index, kt\u00f3ry mierzy oczekiwane wahania cen, wzro\u015bnie z obecnych poziom\u00f3w. Zakup opcji jest zatem strategi\u0105 podw\u00f3jn\u0105 \u2014 korzysta zar\u00f3wno z kierunku ruchu, jak i z oczekiwanego wzrostu zmienno\u015bci implikowanej.<\/p>\n
W perspektywie kolejnych tygodni rynkowa wycena jedynie 30-punktowej podwy\u017cki do ko\u0144ca roku odzwierciedla t\u0119 now\u0105 rzeczywisto\u015b\u0107. Nast\u0119pnym kluczowym odczytem b\u0119dzie nadchodz\u0105cy raport o inflacji CPI. Kolejny s\u0142aby odczyt inflacji prawdopodobnie usun\u0105\u0142by wszelk\u0105 pozosta\u0142\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 podwy\u017cki st\u00f3p w tym roku, nap\u0119dzaj\u0105c bardziej agresywny ruch spadkowy na USD\/JPY.<\/p>\n\n\n\n