Panel decydent\u00f3w Banku Anglii (Decision Maker Panel, DMP) poinformowa\u0142, \u017ce oczekiwana przez przedsi\u0119biorstwa inflacja w\u0142asnych cen w horyzoncie jednego roku wynios\u0142a \u015brednio 4,1% w okresie trzech miesi\u0119cy do czerwca, rosn\u0105c o 0,1 pkt proc. wzgl\u0119dem trzech miesi\u0119cy do maja.<\/p>\n
DMP wskaza\u0142 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce oczekiwany przez firmy wzrost p\u0142ac w horyzoncie jednego roku zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 o 0,1 pkt proc. do 3,5% w okresie trzech miesi\u0119cy do czerwca, wobec 3,4% w maju.<\/p>\n
Najnowsze dane z badania przedsi\u0119biorstw pokazuj\u0105, \u017ce oczekiwania dotycz\u0105ce przysz\u0142ych podwy\u017cek cen i p\u0142ac ponownie zaczynaj\u0105 rosn\u0105\u0107. Sugeruje to, \u017ce presja inflacyjna w Wielkiej Brytanii okazuje si\u0119 bardziej uporczywa, ni\u017c wcze\u015bniej oczekiwano. Odczytujemy to jako jednoznaczny sygna\u0142, \u017ce walka z inflacj\u0105 jeszcze si\u0119 nie zako\u0144czy\u0142a.<\/p>\n
Ta \u201elepko\u015b\u0107\u201d inflacji prawdopodobnie zmusi Bank Anglii do utrzymania bardziej ostro\u017cnego nastawienia w nadchodz\u0105cych tygodniach. Rynek wycenia\u0142 seri\u0119 obni\u017cek st\u00f3p, jednak te dane zmniejszaj\u0105 prawdopodobie\u0144stwo szybkiego ruchu. Ostatnie dane oficjalne pokaza\u0142y ju\u017c, \u017ce inflacja bazowa CPI utrzymuje si\u0119 na poziomie 3,1%, wci\u0105\u017c wyra\u017anie powy\u017cej celu Banku wynosz\u0105cego 2%.<\/p>\n
W zwi\u0105zku z tym uwa\u017camy, \u017ce rynek st\u00f3p procentowych b\u0142\u0119dnie wycenia \u015bcie\u017ck\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej. Warto rozwa\u017cy\u0107 pozycjonowanie pod mniejsz\u0105 liczb\u0119 obni\u017cek st\u00f3p w tym roku ni\u017c dwie obecnie implikowane przez kontrakty terminowe SONIA. Oznacza to sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe, aby odzwierciedli\u0107 scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d.<\/p>\n
Taka dywergencja polityki pieni\u0119\u017cnej powinna te\u017c tworzy\u0107 okazje na rynku walutowym. Je\u015bli Bank Anglii pozostanie jastrz\u0119bi, podczas gdy inne banki centralne \u2014 jak EBC \u2014 sygnalizuj\u0105 wyra\u017aniejsz\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 \u0142agodzenia, oczekujemy umocnienia funta. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na GBP\/USD, z celem wybicia powy\u017cej ostatniego poziomu oporu 1,2900.<\/p>\n
W przypadku akcji utrzymywanie si\u0119 wysokich st\u00f3p procentowych stanowi czynnik negatywny dla rentowno\u015bci sp\u00f3\u0142ek i wycen. Historycznie okresy nieoczekiwanie uporczywej inflacji prowadzi\u0142y do spadk\u00f3w na rynkach, poniewa\u017c przysz\u0142e zyski s\u0105 dyskontowane wy\u017csz\u0105 stop\u0105. Dlatego rozwa\u017camy zakup opcji put na FTSE 100 jako zabezpieczenie przed potencjaln\u0105 korekt\u0105 rynku.<\/p>\n
Podwy\u017cszona niepewno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 kolejnego ruchu Banku Anglii najpewniej zwi\u0119kszy zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105. Zmienno\u015b\u0107 implikowana kr\u00f3tkoterminowych opcji na brytyjskie stopy procentowe, tzw. swaption\u00f3w, wzros\u0142a ju\u017c o 5% w ostatnim tygodniu. Dostrzegamy okazj\u0119 w zakupie strategii straddle na kontraktach SONIA przed kolejnym posiedzeniem decyzyjnym w sierpniu.<\/p>\n\n\n\n