Indeks PMI dla sektora us\u0142ug w strefie euro, opracowywany przez HCOB, wyni\u00f3s\u0142 w czerwcu 49,4 pkt, przebijaj\u0105c prognoz\u0119 na poziomie 48,9 pkt. Odczyt nadal pozostawa\u0142 jednak poni\u017cej progu 50 pkt, kt\u00f3ry oddziela ekspansj\u0119 od kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci, wskazuj\u0105c na utrzymuj\u0105ce si\u0119 \u2014 cho\u0107 \u0142agodniejsze \u2014 pogorszenie koniunktury w us\u0142ugach.<\/p>\n\n
Czerwcowe dane PMI dla us\u0142ug, cho\u0107 lepsze od oczekiwa\u0144, wci\u0105\u017c pokazuj\u0105 kurczenie si\u0119 sektora, poniewa\u017c pozostaj\u0105 poni\u017cej granicy 50 pkt. Traktujemy to nie jako sygna\u0142 o\u017cywienia, lecz jako oznak\u0119, \u017ce spowolnienie mo\u017ce si\u0119 stabilizowa\u0107. Tego typu \u201emniej z\u0142e\u201d informacje mog\u0105 wywo\u0142a\u0107 kr\u00f3tkoterminow\u0105, pozytywn\u0105 reakcj\u0119, kt\u00f3ra nie musi mie\u0107 trwa\u0142ych podstaw.<\/p>\n\n
W przypadku instrument\u00f3w pochodnych na indeksy akcji spodziewamy si\u0119 kr\u00f3tkiego rajdu ulgi na rynkach takich jak Euro STOXX 50. Stwarza to potencjaln\u0105 okazj\u0119 do sprzeda\u017cy kr\u00f3tkoterminowych opcji call lub budowy nied\u017awiedzich spread\u00f3w call, aby skorzysta\u0107 na wygasaniu nadmiernego optymizmu. Wska\u017anik zaufania konsument\u00f3w w strefie euro ostatnio nieznacznie poprawi\u0142 si\u0119 do -14,0, co wspiera tez\u0119 o tymczasowej poprawie nastroj\u00f3w, ale jednocze\u015bnie podkre\u015bla g\u0142\u0119boko zakorzenion\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107, kt\u00f3ra najpewniej ograniczy skal\u0119 wzrost\u00f3w.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym euro prawdopodobnie zaliczy kr\u00f3tkoterminowe odbicie wzgl\u0119dem dolara po tych danych. Postrzegamy to jako okazj\u0119 do zakupu opcji put na EUR\/USD z terminem wyga\u015bni\u0119cia w najbli\u017cszych miesi\u0105cach, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce fundamentalna s\u0142abo\u015b\u0107 gospodarcza ponownie dojdzie do g\u0142osu. Ameryka\u0144ski wska\u017anik ISM dla us\u0142ug, kt\u00f3ry w ostatnim odczycie wyni\u00f3s\u0142 53,8 pkt, uwydatnia wyra\u017an\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 w dynamice gospodarczej, faworyzuj\u0105c dolara w \u015brednim terminie.<\/p>\n\n
Dane te komplikuj\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 dla Europejskiego Banku Centralnego, czyni\u0105c agresywn\u0105 obni\u017ck\u0119 st\u00f3p mniej prawdopodobn\u0105 w najbli\u017cszym czasie, zw\u0142aszcza przy inflacji bazowej utrzymuj\u0105cej si\u0119 na poziomie 2,1%. Oczekujemy niewielkiej wyprzeda\u017cy kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe, takich jak trzymiesi\u0119czne kontrakty Euribor. Historycznie, w okresach s\u0142abych, lecz stabilizuj\u0105cych si\u0119 danych banki centralne wol\u0105 poczeka\u0107 na wyra\u017aniejszy trend, co sugeruje utrzymanie st\u00f3p bez zmian na razie i ogranicza przestrze\u0144 do wi\u0119kszych ruch\u00f3w na rynku obligacji.<\/p>\n\n\n\n