EUR\/CAD przed\u0142u\u017cy\u0142 wzrosty drugi dzie\u0144 z rz\u0119du, handluj\u0105c w pobli\u017cu 1,6230 w godzinach europejskich w pi\u0105tek, gdy euro umacnia\u0142o si\u0119 przed publikacjami indeks\u00f3w PMI HCOB dla Niemiec i strefy euro. Potencja\u0142 wzrostowy wsp\u00f3lnej waluty ogranicza\u0142o jednak s\u0142abni\u0119cie inflacji, kt\u00f3re przybli\u017cy\u0142o blok do stabilno\u015bci cen, przy czym rynki wyceniaj\u0105 ok. jedn\u0105 trzeci\u0105 prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p Europejskiego Banku Centralnego w lipcu.<\/p>\n
Wsparciem dla pary by\u0142 tak\u017ce s\u0142abszy dolar kanadyjski, po tym jak globalne ceny ropy spad\u0142y w \u015blad za \u0142agodzeniem napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie po post\u0119pie dyplomatycznym mi\u0119dzy USA a Iranem. Rozmowy w Dosze, mediowane przez Katar i Pakistan, obni\u017cy\u0142y geopolityczn\u0105 premi\u0119 za ryzyko, kt\u00f3ra wcze\u015bniej podbija\u0142a ceny energii, co prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na ni\u017csz\u0105, nap\u0119dzan\u0105 energi\u0105 inflacj\u0119 w Kanadzie i wzmocni\u0142o oczekiwania na bardziej go\u0142\u0119bie nastawienie Banku Kanady.<\/p>\n
Dane z kanadyjskiego przemys\u0142u przynios\u0142y jedynie ograniczon\u0105 ulg\u0119: indeks S&P Global Manufacturing PMI wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu do 53 z 52,9 w maju, sygnalizuj\u0105c \u0142agodn\u0105 ekspansj\u0119. Mimo to spadek cen ropy nadal ci\u0105\u017cy\u0142 otoczeniu walutowemu, pozostawiaj\u0105c dolara kanadyjskiego podatnego na os\u0142abienie wobec dolara ameryka\u0144skiego.<\/p>\n
Widzimy wyra\u017an\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 w oczekiwaniach dotycz\u0105cych polityki pieni\u0119\u017cnej, kt\u00f3ra w nadchodz\u0105cych tygodniach powinna nadal pcha\u0107 par\u0119 EUR\/CAD w g\u00f3r\u0119. Bank Kanady (BoC) mierzy si\u0119 z rosn\u0105c\u0105 presj\u0105 na obni\u017cki st\u00f3p w zwi\u0105zku ze spadaj\u0105c\u0105 inflacj\u0105, podczas gdy Europejski Bank Centralny (ECB) wydaje si\u0119 zdecydowanie pozostawa\u0107 w trybie \u201ewait-and-see\u201d. Ten fundamentalny rozd\u017awi\u0119k jest g\u0142\u00f3wnym katalizatorem naszej byczej oceny tej pary.<\/p>\n
Argumenty za stabilnym euro wspiera najnowszy szybki szacunek Eurostatu, wskazuj\u0105cy, \u017ce inflacja w czerwcu wynios\u0142a 2,1%, pozostaj\u0105c nieznacznie powy\u017cej celu ECB. Wzmacnia to rynkowy pogl\u0105d, \u017ce cho\u0107 podwy\u017cka st\u00f3p nie wchodzi w gr\u0119, to obni\u017cka nie jest bezpo\u015brednio na horyzoncie. Zapewnia to solidn\u0105 podstaw\u0119 dla euro wobec s\u0142abn\u0105cego dolara kanadyjskiego.<\/p>\n
Z kolei w Kanadzie inflacja w ostatnim raporcie Statistics Canada spad\u0142a do 1,9%, schodz\u0105c poni\u017cej celu BoC na poziomie 2% po raz pierwszy od ponad roku. W konsekwencji swapy OIS wyceniaj\u0105 obecnie 85% prawdopodobie\u0144stwa obni\u017cki st\u00f3p BoC do wrze\u015bniowego posiedzenia. Rosn\u0105ce oczekiwania w tym kierunku stanowi\u0105 istotny czynnik niekorzystny dla kanadyjskiej waluty.<\/p>\n
S\u0142abo\u015b\u0107 dolara kanadyjskiego pot\u0119guje dalszy spadek cen energii, przy czym ropa WTI zesz\u0142a poni\u017cej kluczowego poziomu wsparcia 65 USD za bary\u0142k\u0119. To bezpo\u015bredni efekt \u0142agodzenia napi\u0119\u0107 geopolitycznych i jednocze\u015bnie czynnik szkodz\u0105cy kanadyjskiej gospodarce opartej na eksporcie. Widzieli\u015bmy, \u017ce podobne okresy utrzymuj\u0105cych si\u0119 niskich cen ropy \u2014 jak w latach 2015\u20132016 \u2014 zbiega\u0142y si\u0119 z wyra\u017anym niedowarto\u015bciowaniem \u201eloonie\u201d.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 te perspektywy, pozycjonujemy si\u0119 na kontynuacj\u0119 ruchu w kierunku poziomu 1,6400 poprzez zakup opcji call na EUR\/CAD. Konkretnie, rozwa\u017camy serie z wygasaniem w sierpniu i wrze\u015bniu ze strike\u2019ami w okolicach 1,6300, aby uchwyci\u0107 oczekiwany stopniowy dryf w g\u00f3r\u0119. Obecne \u015brodowisko relatywnie niskiej zmienno\u015bci sprawia, \u017ce jest to efektywny spos\u00f3b na uzyskanie ekspozycji na wzrosty przy \u015bcis\u0142ym zdefiniowaniu ryzyka.<\/p>\n
Aby ograniczy\u0107 koszty i ryzyko kr\u00f3tkoterminowych korekt, stosujemy r\u00f3wnie\u017c strategie bull call spread. Polega to na kupnie opcji call z ni\u017cszym strike\u2019em oraz jednoczesnej sprzeda\u017cy innej opcji call z wy\u017cszym strike\u2019em. Takie podej\u015bcie obni\u017ca zap\u0142acon\u0105 premi\u0119 netto, zapewniaj\u0105c kosztowo efektywny spos\u00f3b na zysk w przypadku umiarkowanego wzrostu pary, zgodnie z naszym scenariuszem.<\/p>\n\n\n\n