Japo\u0144ski sekretarz gabinetu Minoru Kihara powiedzia\u0142 w pi\u0105tek, \u017ce rz\u0105d z du\u017cym poczuciem pilno\u015bci obserwuje ruchy na rynku walutowym i jest gotowy do dzia\u0142ania, gdy zajdzie taka potrzeba. Powt\u00f3rzy\u0142, \u017ce urz\u0119dnicy s\u0105 przygotowani do podj\u0119cia odpowiednich dzia\u0142a\u0144 na rynku walutowym w ka\u017cdej chwili, jednocze\u015bnie monitoruj\u0105c codzienne wydarzenia rynkowe i wska\u017aniki gospodarcze. Kihara doda\u0142 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce administracja nie prowadzi polityki fiskalnej, kt\u00f3ra mog\u0142aby podwa\u017cy\u0107 zaufanie rynku.<\/p>\n
Jen nie zareagowa\u0142 od razu. W momencie tych wypowiedzi USD\/JPY by\u0142 o 0,16% ni\u017cej, w okolicach 160,85, czemu towarzyszy\u0142a s\u0142abo\u015b\u0107 dolara ameryka\u0144skiego. Kierunek jena jest zazwyczaj powi\u0105zany z kondycj\u0105 japo\u0144skiej gospodarki, polityk\u0105 Banku Japonii oraz r\u00f3\u017cnic\u0105 rentowno\u015bci obligacji Japonii i USA, a tak\u017ce szerszym sentymentem do ryzyka. Bank Japonii miejscami interweniowa\u0142 bezpo\u015brednio, a jego ultra\u0142agodna polityka pieni\u0119\u017cna z lat 2013\u20132024 przyczyni\u0142a si\u0119 do os\u0142abienia jena; stopniowe odchodzenie od tego nastawienia zapewni\u0142o pewne wsparcie, podczas gdy r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci 10-letnich obligacji mo\u017ce si\u0119 zaw\u0119\u017ca\u0107 wraz z dalszymi zmianami polityki.<\/p>\n
Te oficjalne wypowiedzi o uwa\u017cnym monitorowaniu rynku \u201ez du\u017cym poczuciem pilno\u015bci\u201d musimy traktowa\u0107 bardzo powa\u017cnie. Poniewa\u017c kurs USD\/JPY w ostatnich tygodniach zbli\u017ca\u0142 si\u0119 do 170, taki j\u0119zyk jest wyra\u017anym sygna\u0142em, \u017ce bezpo\u015brednia interwencja jest realn\u0105 mo\u017cliwo\u015bci\u0105. Widzieli\u015bmy dok\u0142adnie taki schemat ostrze\u017ce\u0144 werbalnych poprzedzaj\u0105cych zakrojone na szerok\u0105 skal\u0119 zakupy jena przeprowadzone przez Ministerstwo Finans\u00f3w w II kwartale 2024 r.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 podwy\u017cszone ryzyko nag\u0142ego, gwa\u0142townego umocnienia jena, powinni\u015bmy rozwa\u017ca\u0107 pozycje, kt\u00f3re zyskuj\u0105 na skoku zmienno\u015bci. Jednomiesi\u0119czna implikowana zmienno\u015b\u0107 opcji na USD\/JPY wzros\u0142a ju\u017c powy\u017cej 12%, z poziomu \u015brednio 9% wcze\u015bniej w tym roku, jednak faktyczna interwencja mog\u0142aby spowodowa\u0107 znacznie silniejszy wzrost zmienno\u015bci zrealizowanej. Zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na JPY jest wi\u0119c rozs\u0105dnym sposobem pozycjonowania si\u0119 pod szybki ruch spadkowy pary USD\/JPY.<\/p>\n
Podstawowa przyczyna s\u0142abo\u015bci jena utrzymuje si\u0119 \u2014 jest ni\u0105 r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Japoni\u0105 a Stanami Zjednoczonymi. Nawet przy tym, \u017ce Bank Japonii powoli podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 overnight do 0,50%, pozostaje ona wyra\u017anie ni\u017csza od stopy Fed, kt\u00f3ra po serii ci\u0119\u0107 wynosi obecnie 3,75%. Ta znacz\u0105ca luka oznacza, \u017ce wszelkie umocnienie jena wynikaj\u0105ce z interwencji mo\u017ce by\u0107 kr\u00f3tkotrwa\u0142e, poniewa\u017c inwestorzy wci\u0105\u017c s\u0105 wynagradzani za utrzymywanie dolar\u00f3w zamiast jena.<\/p>\n
To otoczenie sugeruje dwuetapow\u0105 strategi\u0119 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych w nadchodz\u0105cych tygodniach. Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na nag\u0142y spadek USD\/JPY, utrzymuj\u0105c pozycje d\u0142ugie na zmienno\u015bci \u2014 by\u0107 mo\u017ce poprzez proste opcje call na JPY. Po ewentualnym spadku wywo\u0142anym interwencj\u0105 nale\u017cy nast\u0119pnie szuka\u0107 okazji do pozycjonowania si\u0119 pod stopniowy powr\u00f3t do s\u0142abo\u015bci jena, gdy bazowa r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych ponownie zacznie dominowa\u0107.<\/p>\n\n\n\n