Dolar os\u0142abi\u0142 si\u0119 w nocy, gdy jen umocni\u0142 si\u0119 \u2014 USD\/JPY spad\u0142 z 162,83 do minimum 160,64, po czym handlowano w okolicach 161,28. Zmiana nast\u0105pi\u0142a po s\u0142abszych od oczekiwa\u0144 danych z ameryka\u0144skiego rynku pracy (non-farm payrolls): zatrudnienie wzros\u0142o o 57 tys. wobec konsensusu na poziomie 113 tys., a dodatkowo w d\u00f3\u0142 zrewidowano odczyty z poprzednich miesi\u0119cy. Dane zmniejszy\u0142y prawdopodobie\u0144stwo szybkiej podwy\u017cki st\u00f3p Fed, jednocze\u015bnie pozostawiaj\u0105c bez rozstrzygni\u0119cia szerszy obraz rynku pracy oraz \u015bcie\u017ck\u0119 inflacji.<\/p>\n\n
Uwaga rynku skupi\u0142a si\u0119 te\u017c na mo\u017cliwej interwencji walutowej japo\u0144skich w\u0142adz po tym, jak zachowanie cen sugerowa\u0142o, \u017ce Ministerstwo Finans\u00f3w mog\u0142o sprzedawa\u0107 dolary, by ograniczy\u0107 os\u0142abienie jena \u2014 bez oficjalnego potwierdzenia. Reuters poda\u0142, \u017ce urz\u0119dnicy mog\u0105 przesta\u0107 wcze\u015bniej sygnalizowa\u0107 zamiary, w przeciwie\u0144stwie do interwencji z 30 kwietnia, kt\u00f3ra nast\u0105pi\u0142a po licznych ostrze\u017ceniach. Wraz ze zbli\u017caj\u0105cymi si\u0119 kluczowymi \u015bwi\u0119tami w USA i spodziewanym spadkiem p\u0142ynno\u015bci, rynki pozostawa\u0142y skoncentrowane na ryzyku kolejnych interwencji, a tak\u017ce na nadchodz\u0105cych publikacjach CPI i PCE oraz przekazie z FOMC.<\/p>\n\n—\n\n
Dolar wyra\u017anie os\u0142ab\u0142 po bardzo s\u0142abym raporcie NFP za czerwiec 2026 r., kt\u00f3ry pokaza\u0142 wzrost zatrudnienia jedynie o 57 tys. miejsc pracy wobec oczekiwa\u0144 113 tys. W po\u0142\u0105czeniu z podejrzeniami o interwencj\u0119 ze strony japo\u0144skich w\u0142adz doprowadzi\u0142o to do gwa\u0142townego spadku USD\/JPY z poziom\u00f3w powy\u017cej 162. Odczytujemy to jako wyra\u017any sygna\u0142, \u017ce wzrostowy impet tej pary zosta\u0142 na razie prze\u0142amany.<\/p>\n\n
Cho\u0107 tak s\u0142aby wynik zatrudnienia praktycznie usuwa z agendy scenariusz szybkiej podwy\u017cki st\u00f3p przez Fed, nie gwarantuje to przysz\u0142ych obni\u017cek, poniewa\u017c g\u0142\u00f3wn\u0105 obaw\u0105 pozostaje inflacja. Poniewa\u017c ostatni bazowy wska\u017anik PCE za maj 2026 r. utrzyma\u0142 si\u0119 na poziomie 2,8%, uwa\u017camy, \u017ce Rezerwa Federalna poczeka na kolejne dane inflacyjne, zanim zasygnalizuje jakikolwiek zwrot w polityce. To tworzy niejednoznaczny obraz, w kt\u00f3rym s\u0142abe wiadomo\u015bci makro nie musz\u0105 automatycznie oznacza\u0107 dobrych wiadomo\u015bci dla rynk\u00f3w.<\/p>\n\n—\n\n
Musimy zachowa\u0107 wyj\u0105tkow\u0105 czujno\u015b\u0107 wobec ryzyka kolejnych interwencji, kt\u00f3re \u2014 jak si\u0119 wydaje \u2014 mog\u0105 mie\u0107 miejsce bez wcze\u015bniejszych ostrze\u017ce\u0144, jakie widzieli\u015bmy w 2024 r. Taka zmiana taktyki Ministerstwa Finans\u00f3w ma zwi\u0119ksza\u0107 niepewno\u015b\u0107 i \u201ekara\u0107\u201d spekulant\u00f3w w okresach niskiej p\u0142ynno\u015bci, takich jak nadchodz\u0105ce \u015bwi\u0119to w USA. Podobne, niepotwierdzone ruchy obserwowali\u015bmy pod koniec kwietnia i na pocz\u0105tku maja 2024 r., kt\u00f3re p\u00f3\u017aniej ujawniono jako element rekordowego pakietu wsparcia o warto\u015bci 9,79 bln jen\u00f3w.<\/p>\n\n
W reakcji dostosowujemy strategie tak, by zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed dalszym spadkiem USD\/JPY w nadchodz\u0105cych tygodniach. Obejmuje to zakup opcji put w celu ochrony istniej\u0105cych d\u0142ugich pozycji lub spekulacji na kontynuacj\u0119 zni\u017cki w kierunku poziomu 160. Skok miesi\u0119cznej implikowanej zmienno\u015bci sugeruje, \u017ce rynek opcji wycenia wi\u0119ksze ryzyko gwa\u0142townych ruch\u00f3w, co podra\u017ca zabezpieczenia, ale czyni je koniecznymi.<\/p>\n\n
Wraz ze zbli\u017caj\u0105cym si\u0119 \u015bwi\u0119tem Dnia Niepodleg\u0142o\u015bci w USA p\u0142ynno\u015b\u0107 rynkowa b\u0119dzie bardzo ograniczona, co mo\u017ce spot\u0119gowa\u0107 skutki ewentualnych dzia\u0142a\u0144 interwencyjnych. Uwa\u017camy, \u017ce bezpo\u015brednim celem mo\u017ce by\u0107 \u201ewyczyszczenie\u201d du\u017cych spekulacyjnych d\u0142ugich pozycji, kt\u00f3re nagromadzi\u0142y si\u0119 na rynku. Dlatego byliby\u015bmy bardzo ostro\u017cni z otwieraniem nowych d\u0142ugich pozycji w USD\/JPY do czasu, a\u017c ten okres podwy\u017cszonego ryzyka minie.<\/p>\n\n\n\n