Skorygowana o czynniki kalendarzowe produkcja przemys\u0142owa w Hiszpanii wzros\u0142a w maju o 3,4% r\/r, przyspieszaj\u0105c z 2% w poprzednim odczycie. Dane wskazuj\u0105 na mocniejsze tempo ekspansji aktywno\u015bci w przemy\u015ble w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym. <\/p>\n
W uj\u0119ciu rok do roku dynamika wzrostu zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 zatem o 1,4 pkt proc. mi\u0119dzy tymi dwoma okresami. Publikacja stanowi migawk\u0119 tempa wytw\u00f3rczego w Hiszpanii, opart\u0105 na danych o produkcji skorygowanych o efekty kalendarzowe.<\/p>\n
Ten lepszy od oczekiwa\u0144 odczyt produkcji przemys\u0142owej w Hiszpanii to wyra\u017any sygna\u0142 pro-wzrostowy (bullish). Wynik 3,4% wobec prognoz 2% pokazuje bazow\u0105 odporno\u015b\u0107 gospodarki, kt\u00f3r\u0105 rynek m\u00f3g\u0142 niedoszacowa\u0107. Odczyt ten sugeruje, \u017ce obawy o istotne wyhamowanie na peryferiach strefy euro mog\u0105 by\u0107 przesadzone.<\/p>\n
Ta publikacja nie jest odosobniona \u2014 wzmacnia przekaz ostatniego wska\u017anika PMI dla hiszpa\u0144skiego przemys\u0142u przetw\u00f3rczego za czerwiec, kt\u00f3ry wyni\u00f3s\u0142 solidne 52,8, a wi\u0119c wyra\u017anie powy\u017cej granicy wzrostu. Sp\u00f3jno\u015b\u0107 mi\u0119dzy tymi danymi wskazuje, \u017ce dodatni impet z maja utrzyma\u0142 si\u0119 do ko\u0144ca II kwarta\u0142u. W efekcie nale\u017cy liczy\u0107 si\u0119 z rewizjami w g\u00f3r\u0119 prognoz wzrostu PKB Hiszpanii.<\/p>\n
W kontek\u015bcie naszych pozycji akcyjnych rozwa\u017camy strategie wzrostowe na indeksie IBEX 35 w najbli\u017cszych tygodniach. Indeks, kt\u00f3ry zyska\u0142 od pocz\u0105tku roku ponad 8%, ma du\u017c\u0105 ekspozycj\u0119 na banki oraz sp\u00f3\u0142ki przemys\u0142owe, kt\u00f3re bezpo\u015brednio korzystaj\u0105 z tak solidnej aktywno\u015bci. Bierzemy pod uwag\u0119 zakup opcji call z terminem wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu i wrze\u015bniu, aby skorzysta\u0107 z tego trendu.<\/p>\n
Zaskakuj\u0105ca si\u0142a tych danych prawdopodobnie sk\u0142oni Europejski Bank Centralny do wi\u0119kszej ostro\u017cno\u015bci w kwestii dalszych obni\u017cek st\u00f3p procentowych. Przy stopie depozytowej na poziomie 3,0% odczyt ten zmniejsza prawdopodobie\u0144stwo ci\u0119cia st\u00f3p na kolejnym posiedzeniu EBC 24 lipca. W konsekwencji analizujemy pozycje korzystaj\u0105ce na stabilnych lub nieco wy\u017cszych kr\u00f3tkoterminowych stopach, takie jak sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w terminowych na Euribor.<\/p>\n
Na rynku walutowym bardziej wstrzemi\u0119\u017aliwy EBC na tle innych bank\u00f3w centralnych powinien wspiera\u0107 euro. Dane te wzmacniaj\u0105 fundamentaln\u0105 si\u0142\u0119 EUR wobec walut, kt\u00f3rych banki centralne s\u0105 w bardziej agresywnym cyklu \u0142agodzenia polityki. Uwa\u017camy, \u017ce atrakcyjne s\u0105 d\u0142ugie pozycje w EUR\/USD \u2014 potencjalnie poprzez opcje call \u2014 w momencie, gdy para testuje op\u00f3r.<\/p>\n
Dane poprawiaj\u0105 te\u017c perspektywy fiskalne Hiszpanii, co powinno prowadzi\u0107 do zaw\u0119\u017cenia spreadu rentowno\u015bci mi\u0119dzy hiszpa\u0144skimi i niemieckimi obligacjami 10-letnimi. Spread ju\u017c skurczy\u0142 si\u0119 z ponad 100 do ok. 82 pb w ostatnim roku i widzimy potencja\u0142 do dalszego spadku. Mo\u017cemy skonstruowa\u0107 transakcj\u0119 na instrumentach pochodnych, kt\u00f3ra pozwoli zarobi\u0107 na tej konwergencji.<\/p>\n\n\n\n