Jen odbi\u0142 w czwartek od minim\u00f3w z ostatnich czterech dekad, poniewa\u017c s\u0142abszy czerwcowy odczyt ameryka\u0144skich Nonfarm Payrolls os\u0142abi\u0142 dolara i podbi\u0142 ryzyko interwencji, sprowadzaj\u0105c USD\/JPY w kierunku pierwszego tygodniowego spadku od o\u015bmiu tygodni. Doniesienia wskazywa\u0142y, \u017ce Tokio mo\u017ce przesta\u0107 wcze\u015bniej sygnalizowa\u0107 operacje, co zwi\u0119ksza szanse na zaskakuj\u0105ce dzia\u0142ania w warunkach obni\u017conej p\u0142ynno\u015bci zwi\u0105zanej ze \u015awi\u0119tem Niepodleg\u0142o\u015bci USA. Wcze\u015bniej w tym roku podobne warunki rynkowe poprzedza\u0142y ruchy, kt\u00f3re \u015bci\u0105gn\u0119\u0142y par\u0119 z poziom\u00f3w powy\u017cej 160,00 w okolice 155,00.<\/p>\n\n
Polityka st\u00f3p w Japonii nie odwr\u00f3ci\u0142a s\u0142abo\u015bci jena: stopa Banku Japonii wynosi 1,00%, najwy\u017cej od 1995 r., jednak luka ok. 275 pb wzgl\u0119dem Rezerwy Federalnej wspiera strategi\u0119 carry trade. Wiosenne operacje na kr\u00f3tko zepchn\u0119\u0142y USD\/JPY ni\u017cej, ale p\u00f3\u017aniej para odbi\u0142a do szczyt\u00f3w w pobli\u017cu 163,00. W USA payrolls wzros\u0142y o 57 tys. wobec oczekiwa\u0144 ok. 110 tys.; stopa bezrobocia spad\u0142a do 4,2%, podczas gdy partycypacja obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 61,5%. W nadchodz\u0105cym tygodniu w centrum uwagi znajd\u0105 si\u0119: ISM dla us\u0142ug w poniedzia\u0142ek o 14:00 GMT, protok\u00f3\u0142 z posiedzenia FOMC w \u015brod\u0119 o 18:00 GMT oraz wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych w czwartek; op\u00f3r wyznaczaj\u0105 162,50 i 163,00, a wsparcie 160,00 oraz 158,50 i 200-EMA w pobli\u017cu 157,00.<\/p>\n\n
Najwi\u0119ksz\u0105 zmian\u0105 dla nas jest to, \u017ce Tokio wydaje si\u0119 teraz gotowe do interwencji bez jakichkolwiek sygna\u0142\u00f3w ostrzegawczych. To szczeg\u00f3lnie ryzykowne dzi\u015b, 3 lipca, gdy rynki w USA zaczynaj\u0105 \u201ewysycha\u0107\u201d przed \u015bwi\u0119tem Independence Day, co wzmacnia wp\u0142yw ka\u017cdej potencjalnej operacji. Uwa\u017camy, \u017ce prawdopodobie\u0144stwo nag\u0142ego, gwa\u0142townego spadku USD\/JPY jest najwy\u017csze w ca\u0142ym roku.<\/p>\n\n
Fundamentalne wsparcie dolara s\u0142abnie w najgorszym mo\u017cliwym momencie. Ostatni raport Nonfarm Payrolls potwierdzi\u0142 ch\u0142odzenie rynku pracy \u2014 w czerwcu przyby\u0142o skromne 57 tys. miejsc pracy \u2014 a najnowsze dane o inflacji Core PCE utrzymuj\u0105 si\u0119 na mo\u017cliwym do opanowania poziomie 2,6%. To nie daje Rezerwie Federalnej powodu, by utrzymywa\u0107 jastrz\u0119bie nastawienie, usuwaj\u0105c kluczowy filar, kt\u00f3ry podtrzymywa\u0142 dolara.<\/p>\n\n
Ta zmieniaj\u0105ca si\u0119 perspektywa przesuwa ca\u0142\u0105 dynamik\u0119 transakcyjn\u0105. Cho\u0107 r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych jest obecnie du\u017ca, rynki terminowe wyceniaj\u0105 ju\u017c ponad 70% prawdopodobie\u0144stwa obni\u017cki st\u00f3p Fed do wrze\u015bnia, co zacznie os\u0142abia\u0107 atrakcyjno\u015b\u0107 carry trade. D\u0142ugoterminowa motywacja zyskowa do utrzymywania pozycji w USD\/JPY w zwi\u0105zku z tym maleje.<\/p>\n\n
Dla naszej strategii na instrumentach pochodnych oznacza to, \u017ce zmienno\u015b\u0107 implikowana prawdopodobnie jest zbyt niska, bior\u0105c pod uwag\u0119 podwy\u017cszone ryzyko nag\u0142ego ruchu. Widzimy warto\u015b\u0107 w kupnie opcji put na USD\/JPY lub w budowaniu strategii typu put spread, aby przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjalne wybicie poni\u017cej kluczowego wsparcia 160,00. Sprzeda\u017c opcji call ze strike\u2019ami powy\u017cej oporu 162,50 r\u00f3wnie\u017c oferuje korzystn\u0105 relacj\u0119 zysku do ryzyka.<\/p>\n\n
Poziom 160,00 jest teraz punktem zwrotnym, kt\u00f3ry zdeterminuje trend na najbli\u017csze tygodnie. Unikamy dok\u0142adania nowych d\u0142ugich pozycji, poniewa\u017c ryzyko \u201ez\u0142apania\u201d gwa\u0142townej, interwencyjnej \u015bwiecy zdecydowanie przewy\u017csza malej\u0105ce korzy\u015bci z carry trade. Na razie \u015bcie\u017cka najmniejszego oporu odwr\u00f3ci\u0142a si\u0119 w d\u00f3\u0142.<\/p>\n\n\n\n