Societe Generale spodziewa si\u0119, \u017ce USMCA wejdzie w przed\u0142u\u017cony cykl negocjacyjny, zamiast wygasn\u0105\u0107, po tym jak wypowiedzi przedstawicieli Meksyku i USA wskaza\u0142y, \u017ce spory nie s\u0105 nie do pogodzenia. Bank zwraca uwag\u0119 na roczne ramy przegl\u0105du, kt\u00f3re mog\u0105 utrzymywa\u0107 rozmowy w toku i podtrzymywa\u0107 punkty nacisku, zw\u0142aszcza w kwestiach nier\u00f3wnowag handlowych, regu\u0142 pochodzenia oraz udzia\u0142u komponent\u00f3w z pa\u0144stw trzecich \u2014 szczeg\u00f3lnie chi\u0144skich \u2014 w p\u00f3\u0142nocnoameryka\u0144skich \u0142a\u0144cuchach dostaw.<\/p>\n\n
Ramy te opisano jako zapewniaj\u0105ce Waszyngtonowi sta\u0142\u0105 d\u017awigni\u0119 do zabiegania o ust\u0119pstwa w zakresie lokalizacji produkcji, bezpiecze\u0144stwa \u0142a\u0144cuch\u00f3w dostaw i dost\u0119pu do rynku. W konsekwencji prawdopodobne s\u0105 kolejne rundy nag\u0142\u00f3wk\u00f3w zwi\u0105zanych z negocjacjami, gdy proces przegl\u0105du b\u0119dzie si\u0119 powtarza\u0142, cho\u0107 czynniki strukturalne \u2014 takie jak regionalna integracja \u0142a\u0144cuch\u00f3w dostaw, lobbing biznesu, ponadpartyjne poparcie w Kongresie USA oraz strategiczny cel rywalizacji z Chinami \u2014 wspieraj\u0105 oczekiwania dotycz\u0105ce ostatecznego kompromisu.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 trwaj\u0105cy przegl\u0105d USMCA zaplanowany na 2026 r., oczekujemy okresu przed\u0142u\u017conych negocjacji, a nie za\u0142amania porozumienia handlowego. Proces przegl\u0105du jest wykorzystywany jako narz\u0119dzie nacisku w kwestiach takich jak regu\u0142y pochodzenia i udzia\u0142 chi\u0144skich komponent\u00f3w w \u0142a\u0144cuchach dostaw. Oznacza to, \u017ce uczestnicy rynku powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na sta\u0142y strumie\u0144 nag\u0142\u00f3wk\u00f3w zdolnych porusza\u0107 rynkiem, ale nie pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod pe\u0142ne zerwanie.<\/p>\n\n
Integracja gospodarcza jest po prostu zbyt g\u0142\u0119boka, by porozumienie mia\u0142o upa\u015b\u0107 \u2014 wymiana handlowa USA z Kanad\u0105 i Meksykiem przekroczy\u0142a w ostatnim roku \u0142\u0105cznie 1,5 bln USD. Ta zale\u017cno\u015b\u0107, szczeg\u00f3lnie w sektorach motoryzacyjnym i wytw\u00f3rczym, tworzy solidne podstawy dla eventualnego kompromisu. Silne ponadpartyjne poparcie dla paktu w Waszyngtonie dodatkowo ogranicza ogonowe ryzyko jego wypowiedzenia.<\/p>\n\n
Zak\u0142adamy, \u017ce takie otoczenie b\u0119dzie generowa\u0107 istotn\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynkach walutowych, nawi\u0105zuj\u0105c\u0105 do gwa\u0142townych waha\u0144 obserwowanych na meksyka\u0144skim peso podczas pierwotnych renegocjacji NAFTA w latach 2017\u20132018. Ostatnie wypowiedzi urz\u0119dnik\u00f3w USTR dotycz\u0105ce nierozwi\u0105zanych zastrze\u017ce\u0144 ju\u017c wywo\u0142a\u0142y niewielkie wahania na parach USD\/MXN i USD\/CAD. Oczekujemy, \u017ce ten schemat ruch\u00f3w cen nap\u0119dzanych nag\u0142\u00f3wkami utrzyma si\u0119 przez lato.<\/p>\n\n
Taka ocena sugeruje, \u017ce traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c d\u0142u\u017cszych termin\u00f3w, out-of-the-money put\u00f3w na aktywach eksponowanych na handel w Ameryce P\u00f3\u0142nocnej, wykorzystuj\u0105c niskie prawdopodobie\u0144stwo scenariusza skrajnie negatywnego. Potencjalnie op\u0142acalne mo\u017ce by\u0107 tak\u017ce kupowanie kr\u00f3tkoterminowych straddle\u2019i na parach walutowych przed zaplanowanymi rozmowami, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanych waha\u0144 cen. Taka strategia pozwala \u201ezbiera\u0107\u201d zmienno\u015b\u0107, przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce katastrofalny fina\u0142 jest ma\u0142o prawdopodobny.<\/p>\n\n\n\n