Commerzbank oceni\u0142, \u017ce s\u0142absze dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy za czerwiec, wraz z rewizjami w d\u00f3\u0142 za wcze\u015bniejsze miesi\u0105ce, os\u0142abi\u0142y argumenty za podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p procentowych przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 na posiedzeniu pod koniec lipca. Bank wskaza\u0142 tak\u017ce na wyra\u017anie ni\u017csze ceny ropy oraz oczekiwania, \u017ce inflacja b\u0119dzie si\u0119 sch\u0142adza\u0107 \u2014 czynniki te zmniejszaj\u0105 pilno\u015b\u0107 zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej. <\/p>\n
W zaktualizowanej ocenie Commerzbank oczekuje, \u017ce kluczowe stopy procentowe w USA pozostan\u0105 w tym roku bez zmian i \u017ce Fed utrzyma dotychczasowe nastawienie. Podtrzymuje r\u00f3wnie\u017c prognoz\u0119, \u017ce stopa funduszy federalnych pozostanie bez zmian do 2026 r. Raport powsta\u0142 z wykorzystaniem narz\u0119dzia sztucznej inteligencji i zosta\u0142 zweryfikowany przez redaktora; opublikowa\u0142 go zesp\u00f3\u0142 FXStreet Insights.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce dzi\u015b jest 2 lipca 2026 r., najnowsze dane z rynku pracy zmieni\u0142y nasze oczekiwania przed nadchodz\u0105cym posiedzeniem Rezerwy Federalnej. Przyrost zaledwie 95 tys. miejsc pracy w czerwcu, wyra\u017anie poni\u017cej konsensusu 180 tys., sugeruje, \u017ce rynek pracy wreszcie zaczyna si\u0119 sch\u0142adza\u0107. Uwa\u017camy, \u017ce zdejmuje to z Fed natychmiastow\u0105 presj\u0119 na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych jeszcze w tym miesi\u0105cu.<\/p>\n
To podej\u015bcie wspiera \u0142agodniej\u0105ca inflacja: najnowszy odczyt bazowego CPI wyni\u00f3s\u0142 2,8%, zbli\u017caj\u0105c si\u0119 do celu Fed. Gwa\u0142towny spadek cen ropy WTI w okolice 72 USD za bary\u0142k\u0119 dodatkowo ogranicza presj\u0119 inflacyjn\u0105. W efekcie widzimy wyra\u017an\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 do utrzymania przez Fed st\u00f3p bez zmian do ko\u0144ca roku.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych jest to sygna\u0142 okazji na rynku kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe. Pozycjonujemy si\u0119 na utrzymanie stopy funduszy federalnych w obecnym przedziale 4,75%\u20135,00% przez reszt\u0119 2026 r. Oznacza to, \u017ce preferowan\u0105 strategi\u0105 jest sprzeda\u017c instrument\u00f3w pochodnych, kt\u00f3re zyskuj\u0105 na podwy\u017cce st\u00f3p.<\/p>\n
Oczekujemy spadku zmienno\u015bci rynkowej, skoro lipcowa podwy\u017cka w du\u017cej mierze przestaje by\u0107 scenariuszem bazowym. Indeks VIX spad\u0142 ju\u017c poni\u017cej 15 pkt i zak\u0142adamy, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach pozostanie st\u0142umiony. Takie otoczenie sprzyja strategiom korzystaj\u0105cym na niskiej zmienno\u015bci, takim jak sprzeda\u017c out-of-the-money put\u00f3w na g\u0142\u00f3wnych indeksach.<\/p>\n
Perspektywa stabilnej polityki Fed ma te\u017c istotne konsekwencje dla dolara ameryka\u0144skiego. Je\u015bli inne banki centralne utrzymaj\u0105 bardziej jastrz\u0119bie nastawienie, premia dochodowo\u015bci dolara mo\u017ce si\u0119 zmniejsza\u0107. W zwi\u0105zku z tym przygl\u0105damy si\u0119 strategiom opcyjnym zak\u0142adaj\u0105cym os\u0142abienie dolara wobec walut takich jak euro czy jen.<\/p>\n
Sytuacja ta przypomina zwrot Fed w kierunku pauzy pod koniec 2018 r., po serii podwy\u017cek st\u00f3p. Taka pauza pomog\u0142a nap\u0119dzi\u0107 odbicie na rynku akcji na pocz\u0105tku 2019 r. Widzimy, \u017ce obecnie kszta\u0142tuje si\u0119 podobny uk\u0142ad, co sugeruje stabilne \u2014 a by\u0107 mo\u017ce nawet sprzyjaj\u0105ce wzrostom \u2014 otoczenie dla aktyw\u00f3w ryzykownych w kr\u00f3tkim terminie.<\/p>\n\n\n\n