Indonezyjskie rynki walutowy onshore i obligacji ustabilizowa\u0142y si\u0119 po korekcie globalnych cen ropy, przy czym odbicie okre\u015blono jako ograniczone. Rupia porusza\u0142a si\u0119 wraz z USD\/IDR, kt\u00f3ry zszed\u0142 poni\u017cej 18 000, jednak popyt pojawi\u0142 si\u0119 poni\u017cej 17 850, a waluta nadal pozostawa\u0142a s\u0142absza na tle regionalnych odpowiednik\u00f3w. Silniejszy ruch IDR oraz spadek koszt\u00f3w finansowania na d\u0142u\u017cszym ko\u0144cu krzywej wi\u0105zano z potrzeb\u0105 bardziej wspieraj\u0105cego przekazu krajowych regulator\u00f3w, przy jednoczesnym obni\u017ceniu oczekiwa\u0144 co do zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej w USA.<\/p>\n
Udzia\u0142 inwestor\u00f3w zagranicznych w obligacjach IDR wzr\u00f3s\u0142 do 12,7% warto\u015bci pozostaj\u0105cej w obrocie. Pozycjonowanie przesun\u0119\u0142o si\u0119 r\u00f3wnie\u017c w stron\u0119 zakup\u00f3w netto od pocz\u0105tku roku oraz w czerwcu, podczas gdy przep\u0142ywy na rynku akcji okre\u015blano jako st\u0142umione. Akcje by\u0142y kr\u00f3tkoterminowo wspierane przez utrzymanie Indonezji w koszyku rynk\u00f3w wschodz\u0105cych MSCI, cho\u0107 oczekiwano wzrostu waha\u0144 rynkowych przed listopadowym przegl\u0105dem. Wskazano kluczowy poziom techniczny: rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji musia\u0142aby spa\u015b\u0107 poni\u017cej 7%, aby potwierdzi\u0107 trwalsze umocnienie.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce ostatnia stabilizacja indonezyjskiej rupii jest krucha i do spadku USD\/IDR poni\u017cej 18 000 podchodzimy ostro\u017cnie. Waluta pozostaje regionalnym maruderem na tle tajskiego bahta i malezyjskiego ringgita, kt\u00f3re w ostatnim miesi\u0105cu odnotowa\u0142y silniejsze odbicie. W zwi\u0105zku z tym rozwa\u017camy strategie opcyjne korzystaj\u0105ce na handlu w przedziale waha\u0144 (range-bound), a nie na silnym ruchu kierunkowym w najbli\u017cszym czasie.<\/p>\n
Ulga dla IDR jest \u015bci\u015ble powi\u0105zana z ostatnim spadkiem cen ropy Brent z poziom\u00f3w powy\u017cej 95 USD za bary\u0142k\u0119 do okolic po\u0142owy 80 USD, co sprzyja Indonezji jako importerowi netto ropy. S\u0105dzimy jednak, \u017ce czynnik ten jest ju\u017c w du\u017cej mierze zdyskontowany przez rynek i nie zapewni istotnie wi\u0119kszego wsparcia. Umacnia to nasz pogl\u0105d, by przed podj\u0119ciem istotnego nowego ryzyka poczeka\u0107 na kolejny znacz\u0105cy katalizator.<\/p>\n
Nasza uwaga przesuwa si\u0119 teraz na dane o inflacji w USA, kt\u00f3re zostan\u0105 opublikowane w przysz\u0142ym tygodniu \u2014 s\u0142abszy odczyt m\u00f3g\u0142by ograniczy\u0107 oczekiwania na dalsze zacie\u015bnianie polityki Fed. Rentowno\u015b\u0107 indonezyjskich 10-letnich obligacji nadal ma trudno\u015bci z trwa\u0142ym zej\u015bciem poni\u017cej 7% \u2014 poziomu testowanego wielokrotnie od pocz\u0105tku czerwca. Dop\u00f3ki nie zobaczymy jednoznacznego sygna\u0142u ze strony USA, jeste\u015bmy ostro\u017cni w budowaniu du\u017cych d\u0142ugich pozycji w indonezyjskim d\u0142ugu skarbowym.<\/p>\n
Zwracamy uwag\u0119, \u017ce inwestorzy zagraniczni ponownie wykazali zainteresowanie obligacjami w IDR, a nap\u0142ywy netto w czerwcu 2026 r. si\u0119gn\u0119\u0142y niemal 1,5 mld USD, jednak kapita\u0142 ten omija lokalne akcje. Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 sugeruje ostro\u017cny apetyt na \u201ecarry trade\u201d, a nie pe\u0142ne przej\u015bcie w tryb risk-on wobec indonezyjskiej gospodarki. Bior\u0105c pod uwag\u0119 oczekiwan\u0105 zmienno\u015b\u0107 przed listopadowym przegl\u0105dem MSCI, analizujemy transakcje typu pair trade, np. zakup obligacji skarbowych przy jednoczesnym zabezpieczeniu kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0105 w kontraktach terminowych na indeks Jakarta Composite.<\/p>\n\n\n\n