USD\/JPY spad\u0142 w czwartek o 0,92% do ok. 161,05 po s\u0142abym raporcie z ameryka\u0144skiego rynku pracy, kt\u00f3ry ci\u0105\u017cy\u0142 na dolarze. BLS poda\u0142o, \u017ce zatrudnienie w sektorze pozarolniczym (Nonfarm Payrolls) wzros\u0142o w czerwcu o 57 tys. wobec prognoz 110 tys., przy czym maj zrewidowano w d\u00f3\u0142 do 129 tys. z 172 tys., a kwiecie\u0144 do 148 tys. ze 179 tys. \u0141\u0105czna rewizja w d\u00f3\u0142 wynios\u0142a 74 tys. miejsc pracy. Mimo to stopa bezrobocia nieznacznie spad\u0142a do 4,2% z 4,3%, wska\u017anik aktywno\u015bci zawodowej obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 61,5% z 61,8%, a \u015brednie wynagrodzenie godzinowe przyspieszy\u0142o do 3,5%, zgodnie z oczekiwaniami.<\/p>\n\n
Uwaga rynku pozostawa\u0142a skupiona na rozczarowaniu w payrolls oraz na wycenie mniej \u201ejastrz\u0119biego\u201d nastawienia Fed. Jen otrzyma\u0142 te\u017c wsparcie ze wzgl\u0119du na ryzyko interwencji: Reuters poda\u0142, \u017ce japo\u0144skie Ministerstwo Finans\u00f3w (MoF) odm\u00f3wi\u0142o komentarza do ostatnich ruch\u00f3w walutowych, podczas gdy utrzymuj\u0105 si\u0119 oczekiwania, \u017ce Bank Japonii (BoJ) mo\u017ce jeszcze raz podnie\u015b\u0107 stopy przed ko\u0144cem roku. W szerszym uj\u0119ciu dnia jen by\u0142 najsilniejszy wobec dolara: JPY wzr\u00f3s\u0142 o 0,97% wzgl\u0119dem USD; USD spad\u0142 o 0,55% wobec EUR i o 0,67% wobec GBP, a euro zyska\u0142o 0,55% wzgl\u0119dem dolara.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c wzrost zatrudnienia w USA wyhamowa\u0142 tak wyra\u017anie, naszym zdaniem zmienia si\u0119 \u015bcie\u017cka Fed na reszt\u0119 roku. Trzeba ustawi\u0107 si\u0119 pod s\u0142abszego dolara, poniewa\u017c oczekiwania na obni\u017cki st\u00f3p b\u0119d\u0105 narasta\u0107. Narz\u0119dzie CME FedWatch pokazuje obecnie ponad 60% prawdopodobie\u0144stwa ci\u0119cia st\u00f3p do posiedzenia we wrze\u015bniu \u2014 to gwa\u0142towny wzrost z zaledwie 20% tydzie\u0144 temu.<\/p>\n\n
Zej\u015bcie USD\/JPY poni\u017cej 161,05 wynika zar\u00f3wno ze s\u0142abo\u015bci dolara, jak i sta\u0142ego ryzyka japo\u0144skiej interwencji. Historycznie japo\u0144skie w\u0142adze interweniowa\u0142y w okolicach tych poziom\u00f3w, co by\u0142o widoczne w 2024 r., dlatego bezpo\u015brednie kr\u00f3tkie pozycje na tej parze wydaj\u0105 si\u0119 atrakcyjne. Rozwa\u017camy zakup opcji put na USD\/JPY, aby skorzysta\u0107 z potencjalnie gwa\u0142townego spadku przy ograniczeniu ryzyka.<\/p>\n\n
Ten raport z rynku pracy, w po\u0142\u0105czeniu z ostatnimi danymi ISM dla przemys\u0142u, kt\u00f3re spad\u0142y do 48,7, sygnalizuje szersze spowolnienie gospodarcze. Podnosi to prawdopodobie\u0144stwo wzrostu zmienno\u015bci we wszystkich g\u0142\u00f3wnych parach walutowych powi\u0105zanych z dolarem. W zwi\u0105zku z tym uwa\u017camy, \u017ce rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105 na najbli\u017csze tygodnie jest zakup opcji korzystaj\u0105cych na wahaniach cen, takich jak straddle na EUR\/USD.<\/p>\n\n
Spadek wska\u017anika aktywno\u015bci zawodowej do 61,5% jest szczeg\u00f3lnie niepokoj\u0105cy i sugeruje ukryt\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107, kt\u00f3rej nie oddaje nag\u0142\u00f3wkowa stopa bezrobocia. Wzmacnia to nasz negatywny scenariusz dla dolara wobec walut kraj\u00f3w z bardziej \u201ejastrz\u0119bimi\u201d bankami centralnymi, takich jak euro. Rozwa\u017camy strategie typu put spread na funduszu Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) jako efektywny spos\u00f3b uzyskania kr\u00f3tkiej ekspozycji na dolara.<\/p>\n\n
Poza rynkiem walutowym, oczekiwania na bardziej \u201ego\u0142\u0119bi\u201d Fed b\u0119d\u0105 bezpo\u015brednio oddzia\u0142ywa\u0107 na rynki st\u00f3p procentowych. Zak\u0142adamy, \u017ce rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych b\u0119d\u0105 dalej spada\u0107 wraz ze wzrostem zak\u0142ad\u00f3w na obni\u017cki st\u00f3p. Bezpo\u015brednim sposobem pozycjonowania si\u0119 pod ten scenariusz mo\u017ce by\u0107 handel kontraktami terminowymi SOFR, poniewa\u017c ich ceny rosn\u0105, gdy rynek dyskontuje ni\u017csze przysz\u0142e stopy procentowe.<\/p>\n\n\n\n