Gospodarka Tajlandii wchodzi w 2Q26 w lepszej kondycji, ni\u017c obawiano si\u0119 wcze\u015bniej. Impuls wzrostowy p\u0142ynie z eksportu oraz inwestycji powi\u0105zanych z technologiami, podczas gdy popyt krajowy pozostaje s\u0142aby. Komitet Polityki Pieni\u0119\u017cnej Banku Tajlandii (MPC) jednog\u0142o\u015bnie utrzyma\u0142 w czerwcu stop\u0119 procentow\u0105 na poziomie 1,00%, a bank centralny zrewidowa\u0142 prognoz\u0119 wzrostu PKB na 2026 r. do 2,3% oraz projekcj\u0119 na 2027 r. do 1,8%. \u015acie\u017cka st\u00f3p ma pozosta\u0107 niezmieniona na poziomie 1,00% w latach 2026\u201327, co odzwierciedla ocen\u0119 nier\u00f3wnomiernego wzrostu oraz inflacji nap\u0119dzanej presj\u0105 po stronie poda\u017cy.<\/p>\n
Odczyty z kwietnia i maja obni\u017cy\u0142y ryzyko recesji i zwi\u0119kszy\u0142y prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce wzrost w 2026 r. oka\u017ce si\u0119 wy\u017cszy od wcze\u015bniejszej linii bazowej, jednak ekspansja nadal opiera si\u0119 na popycie zewn\u0119trznym, inwestycjach zwi\u0105zanych z technologi\u0105 oraz wsparciu polityki gospodarczej, a nie na szerokiej poprawie kondycji gospodarstw domowych. Inflacja jest opisywana jako \u201epoda\u017cowa\u201d: wy\u017csze ceny ropy, frachtu, transportu oraz koszty nak\u0142ad\u00f3w ograniczaj\u0105 realn\u0105 si\u0142\u0119 nabywcz\u0105 i mar\u017ce, jednocze\u015bnie podbijaj\u0105c inflacj\u0119 CPI; inflacja bazowa pozostaje \u2013 wed\u0142ug opisu \u2013 pod kontrol\u0105. Oczekiwany profil to mocniejszy wzrost w 2026 r., bardziej ostro\u017cny 2027 r. wraz z wyga\u015bni\u0119ciem efektu \u201efront-loadingu\u201d i stymulacji oraz d\u0142u\u017cszy okres stabilnych st\u00f3p zamiast powrotu do obni\u017cek.<\/p>\n
W \u015bwietle obecnych perspektyw zak\u0142adamy, \u017ce Bank Tajlandii utrzyma stop\u0119 referencyjn\u0105 na poziomie 1,00% do ko\u0144ca 2026 r., co sugeruje nisk\u0105 zmienno\u015b\u0107 kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p procentowych. Taka stabilno\u015b\u0107 sprzyja strategiom typu \u201esprzeda\u017c zmienno\u015bci\u201d na tajskich swapach stopy procentowej w najbli\u017cszych tygodniach. Obecne wyceny OIS implikuj\u0105 jedynie minimalne prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p do ko\u0144ca roku, co jest sp\u00f3jne z naszym scenariuszem d\u0142ugotrwa\u0142ego \u201ehold\u201d.<\/p>\n
Dane inflacyjne wspieraj\u0105 utrzymanie stabilnej polityki, poniewa\u017c presja cenowa wynika z czynnik\u00f3w poda\u017cowych, a nie z przegrzania popytu krajowego. Przyk\u0142adowo, najnowsze dane za czerwiec 2026 r. pokaza\u0142y inflacj\u0119 CPI na poziomie 2,1% w zwi\u0105zku z wy\u017cszymi kosztami transportu, natomiast inflacja bazowa pozosta\u0142a st\u0142umiona \u2013 zaledwie 0,8%. Daje to bankowi centralnemu przestrze\u0144 do \u201eprzeczekania\u201d skoku inflacji nag\u0142\u00f3wkowej i utrzymania akomodacyjnych warunk\u00f3w monetarnych, aby wspiera\u0107 nier\u00f3wnomierne o\u017cywienie.<\/p>\n
W przypadku tajskiego bahta sprzeczne sygna\u0142y sugeruj\u0105, \u017ce kurs wobec dolara USA b\u0119dzie najpewniej porusza\u0142 si\u0119 w w\u0105skim przedziale. Wsparciem dla THB s\u0105 lepsze od oczekiwa\u0144 wyniki eksportu, kt\u00f3ry w maju wzr\u00f3s\u0142 o 6,8% dzi\u0119ki popytowi na elektronik\u0119. Jednak niewielka r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych wzgl\u0119dem USA ograniczy potencja\u0142 wyra\u017aniejszego umocnienia, co sprawia, \u017ce sensownym podej\u015bciem pozostaj\u0105 strategie na kr\u00f3tkoterminowych opcjach korzystaj\u0105ce z niskiej zmienno\u015bci.<\/p>\n
Na rynku derywat\u00f3w akcyjnych rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy silnym sektorem zewn\u0119trznym a s\u0142abym popytem krajowym tworzy czytelne mo\u017cliwo\u015bci. Preferowaliby\u015bmy pozycje korzystaj\u0105ce z relatywnej przewagi sp\u00f3\u0142ek eksportowych, przy jednoczesnej ostro\u017cno\u015bci wobec sektor\u00f3w skoncentrowanych na rynku wewn\u0119trznym, takich jak handel detaliczny i banki. Szeroki indeks SET50 mo\u017ce nie mie\u0107 wyra\u017anego kierunku, dlatego sprzeda\u017c zmienno\u015bci na indeksie mo\u017ce by\u0107 dochodow\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n
Ostro\u017cno\u015b\u0107 w ocenie perspektyw na 2027 r. sugeruje, \u017ce obecna si\u0142a eksportu i inwestycji ma charakter przej\u015bciowy. Wzmacnia to nasz pogl\u0105d, \u017ce pozycje w instrumentach pochodnych nale\u017cy konstruowa\u0107 pod k\u0105tem powrotu do wolniejszego wzrostu, a nie pod nowy, samonap\u0119dzaj\u0105cy si\u0119 cykl. Historycznie, gdy tajskie dzia\u0142ania stymulacyjne wygasa\u0142y, tempo wzrostu wraca\u0142o do ni\u017cszego trendu w ci\u0105gu dw\u00f3ch\u2013trzech kwarta\u0142\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n