Zam\u00f3wienia w ameryka\u0144skim przemy\u015ble spad\u0142y w maju o 1,3% m\/m. Wynik okaza\u0142 si\u0119 lepszy od rynkowych oczekiwa\u0144 zak\u0142adaj\u0105cych zni\u017ck\u0119 o 1,8%, co wskazuje na mniejsze od prognoz ograniczenie wolumenu zam\u00f3wie\u0144.<\/p>\n\n
W uj\u0119ciu wzgl\u0119dnym dane sugeruj\u0105, \u017ce popyt na dobra przemys\u0142owe os\u0142ab\u0142, ale nie spad\u0142 tak wyra\u017anie, jak zak\u0142adano. R\u00f3\u017cnica 0,5 pkt proc. mi\u0119dzy odczytem a konsensusem mo\u017ce wp\u0142ywa\u0107 na kr\u00f3tkoterminowe oceny impetu w przemy\u015ble.<\/p>\n\n
Spadek majowych zam\u00f3wie\u0144 w przemy\u015ble o 1,3% traktujemy jako sygna\u0142 sch\u0142adzania, ale nie za\u0142amywania si\u0119 gospodarki. Poniewa\u017c odczyt okaza\u0142 si\u0119 lepszy ni\u017c obawiane -1,8%, ogranicza to natychmiastowe obawy recesyjne. Takie \u201emniej z\u0142e, ni\u017c oczekiwano\u201d dane wspieraj\u0105 rynek, kt\u00f3ry szuka argument\u00f3w, by pozosta\u0107 stabilny.<\/p>\n\n
Nasza uwaga przenosi si\u0119 teraz w pe\u0142ni na czerwcowy raport z rynku pracy (Non-Farm Payrolls), kt\u00f3ry b\u0119dzie kolejnym kluczowym katalizatorem. Aktualny konsensus dost\u0119pny w serwisach internetowych wskazuje na przyrost zatrudnienia o ok. 180 tys. miejsc pracy, co oznacza\u0142oby dalsze, stopniowe hamowanie rynku pracy. Wynik znacz\u0105co powy\u017cej 225 tys. lub poni\u017cej 150 tys. najpewniej wymusi\u0142by istotn\u0105 zmian\u0119 wyceny rynkowej.<\/p>\n\n
Stawia to Rezerw\u0119 Federaln\u0105 w trybie wyczekiwania przed posiedzeniem pod koniec lipca. Kontrakty terminowe na stop\u0119 Fed Funds obecnie wyceniaj\u0105 55% prawdopodobie\u0144stwa utrzymania st\u00f3p bez zmian, co odzwierciedla niepewno\u015b\u0107 rynku. Pozycjonujemy si\u0119 poprzez opcje na kontrakty SOFR, przygotowuj\u0105c si\u0119 na zmian\u0119 tych odds po publikacji danych z rynku pracy.<\/p>\n\n
Zmienno\u015b\u0107 implikowana na rynku akcji prawdopodobnie wzro\u015bnie w najbli\u017cszych dniach. Indeks VIX porusza si\u0119 w w\u0105skim przedziale w okolicach 14 pkt, jednak oczekujemy jego podej\u015bcia w kierunku 16 pkt, gdy inwestorzy b\u0119d\u0105 kupowa\u0107 zabezpieczenia przed danymi o zatrudnieniu. Rozwa\u017camy strategie takie jak zakup kr\u00f3tkoterminowych straddle na S&P 500, aby zagra\u0107 pod oczekiwany wzrost zmienno\u015bci.<\/p>\n\n
Sytuacja przypomina rozchwiane rynki z pocz\u0105tku 2024 r., gdy mieszane dane makro prowadzi\u0142y do handlu w trendzie bocznym, a nie do wyra\u017anego kierunku. Z uwagi na t\u0119 historyczn\u0105 analogi\u0119 preferujemy transakcje taktyczne, kt\u00f3re korzystaj\u0105 albo z gwa\u0142townego ruchu, albo z dalszej konsolidacji. Sprzeda\u017c out-of-the-money put\u00f3w na silnych sektorach mo\u017ce by\u0107 sensown\u0105 strategi\u0105, je\u015bli dane z rynku pracy wypadn\u0105 zgodnie z oczekiwaniami, a zmienno\u015b\u0107 spadnie.<\/p>\n\n\n\n