Przemawiaj\u0105c w Santanderze podczas konferencji Banco de Espa\u00f1a, prezes oddzia\u0142u Rezerwy Federalnej w San Francisco Mary Daly powiedzia\u0142a, \u017ce nie widzi oznak spadku odporno\u015bci gospodarki USA, cho\u0107 inflacja pozostaje powy\u017cej celu. Wskaza\u0142a na \u201ewyj\u0105tkowo silny\u201d wzrost inwestycji oraz ustabilizowany rynek pracy, okre\u015blaj\u0105c polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 jako \u201elekko restrykcyjn\u0105\u201d i argumentuj\u0105c, \u017ce powinno to pom\u00f3c w dalszym obni\u017caniu inflacji. Daly przypisa\u0142a ostatni\u0105 presj\u0119 inflacyjn\u0105 c\u0142om i szokowi cen ropy, ale zaznaczy\u0142a, \u017ce ceny ropy od tego czasu spad\u0142y, a inflacja w sektorze mieszkaniowym s\u0142abnie; doda\u0142a, \u017ce rozwi\u0105zanie napi\u0119\u0107 wok\u00f3\u0142 Cie\u015bniny Ormuz by\u0142oby korzystne dla konsument\u00f3w i szerzej dla gospodarki.<\/p>\n
Daly odnios\u0142a si\u0119 r\u00f3wnie\u017c do \u201eszoku inwestycyjnego AI\u201d, m\u00f3wi\u0105c, \u017ce gospodarka jest na wczesnym etapie potencjalnego, wyk\u0142adniczego wzrostu produktywno\u015bci \u2014 dynamiki, kt\u00f3ra z czasem mo\u017ce dzia\u0142a\u0107 dezinflacyjnie. Ostrzeg\u0142a, \u017ce zbyt szybkie zmiany w polityce mog\u0142yby zd\u0142awi\u0107 wzrost, a zbyt wolne \u2014 pozostawi\u0107 obywateli w warunkach uporczywej presji cenowej; odm\u00f3wi\u0142a te\u017c wskaz\u00f3wek dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych, wskazuj\u0105c na dwustronne scenariusze dla inflacji i wzrostu. Oddzielnie, wynik FXS Speechtracker wyni\u00f3s\u0142 6\/10 wobec historycznej \u015bredniej 5,7\/10, a indeks FXS Fed Sentiment wzr\u00f3s\u0142 o 0,25 pkt do 123,89.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 obecne podej\u015bcie Fed \u201epoczekamy\u2013zobaczymy\u201d, widzimy w najbli\u017cszych tygodniach otoczenie sprzyjaj\u0105ce podwy\u017cszonej zmienno\u015bci. Zr\u00f3wnowa\u017cony, ale nieco bardziej stanowczy ton sugeruje, \u017ce Fed nie jest got\u00f3w sygnalizowa\u0107 obni\u017cek st\u00f3p, co sprawia, \u017ce rynki pozostaj\u0105 bardzo wra\u017cliwe na ka\u017cdy nowy odczyt danych makro. Oznacza to konieczno\u015b\u0107 przygotowania si\u0119 na gwa\u0142towne, kr\u00f3tkoterminowe wahania cen wok\u00f3\u0142 kluczowych publikacji.<\/p>\n
Utrzymuj\u0105ca si\u0119 inflacja pozostaje dla Fed kwesti\u0105 centraln\u0105, uzasadniaj\u0105c ostro\u017cne stanowisko. Poniewa\u017c ostatni odczyt bazowego PCE za maj 2026 r. wyni\u00f3s\u0142 lepkie 2,9%, uwa\u017camy, \u017ce zak\u0142ady na znacz\u0105ce ci\u0119cia st\u00f3p w kr\u00f3tkim terminie s\u0105 chybione. Dlatego przygl\u0105damy si\u0119 strategiom opcyjnym, kt\u00f3re zyskuj\u0105 na tym, \u017ce stopy procentowe pozostan\u0105 podwy\u017cszone do ko\u0144ca lata.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie rynek pracy wykazuje oznaki zdrowej stabilizacji, a nie s\u0142abo\u015bci, kt\u00f3ra zmusi\u0142aby Fed do szybszej reakcji. Konsensus przed nadchodz\u0105cym raportem Non-Farm Payrolls za czerwiec zak\u0142ada przyrost ok. 175 tys. miejsc pracy \u2014 wynik solidny, ale nie proinflacyjny. Taka r\u00f3wnowaga sprzyja strategiom typu iron condor na indeksach akcyjnych, kt\u00f3re korzystaj\u0105 na utrzymaniu notowa\u0144 w okre\u015blonym przedziale.<\/p>\n
Wspomnian\u0105 niewiadom\u0105 jest wzrost produktywno\u015bci dzi\u0119ki AI, kt\u00f3ry mo\u017ce sta\u0107 si\u0119 silnym, d\u0142ugoterminowym czynnikiem ograniczaj\u0105cym inflacj\u0119. Widzimy ju\u017c wczesne sygna\u0142y: niedawny raport Bureau of Labor Statistics wskaza\u0142 wst\u0119pny wzrost produktywno\u015bci wieloczynnikowej o 0,5% w I kwartale 2026 r. To sugeruje, \u017ce cho\u0107 w kr\u00f3tkim terminie pozostajemy ostro\u017cni w ocenie inflacji, d\u0142ugoterminowe pozycje na swapach inflacyjnych mog\u0105 sta\u0107 si\u0119 mniej atrakcyjne.<\/p>\n
Czynniki geopolityczne, zw\u0142aszcza ceny ropy, dok\u0142adaj\u0105 kolejn\u0105 warstw\u0119 niepewno\u015bci, przed kt\u00f3r\u0105 trzeba si\u0119 zabezpiecza\u0107. Cho\u0107 ostatnia deeskalacja napi\u0119\u0107 w pobli\u017cu Cie\u015bniny Ormuz pomog\u0142a sprowadzi\u0107 ceny ropy WTI poni\u017cej 80 USD za bary\u0142k\u0119, sytuacja pozostaje dynamiczna. Wykorzystujemy opcje na ETF-y energetyczne, aby chroni\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym odwr\u00f3ceniem trendu lub skokiem cen.<\/p>\n
To \u015brodowisko zale\u017cno\u015bci od danych i dwustronnego ryzyka czyni szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi instrumenty pochodne oparte na indeksie VIX. Pozycjonujemy si\u0119 pod wzrost zmienno\u015bci implikowanej przed kolejnym posiedzeniem FOMC pod koniec lipca. Zakup opcji call na VIX lub kontrakt\u00f3w futures stanowi bezpo\u015bredni spos\u00f3b na skorzystanie z oczekiwanej przez nas niepewno\u015bci rynkowej.<\/p>\n\n\n\n