\u015arednie godzinowe wynagrodzenie w USA wzros\u0142o w czerwcu o 3,5% rok do roku, zgodnie z prognozami rynkowymi. Odczyt wskazuje, \u017ce dynamika p\u0142ac utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie oczekiwanym, co sugeruje brak niespodzianki ze strony presji koszt\u00f3w pracy w najnowszych danych.<\/p>\n
Poniewa\u017c wzrost wynagrodze\u0144 okaza\u0142 si\u0119 zgodny z konsensusem, uwaga pozostanie skupiona na tym, czy warunki na rynku pracy nadal b\u0119d\u0105 wspiera\u0107 wydatki konsument\u00f3w i wp\u0142ywa\u0107 na perspektywy inflacji. Czerwcowy wynik nie zmienia trendu p\u0142ac mierzonego tym wska\u017anikiem, dostarczaj\u0105c stabilnego punktu odniesienia dla ocen dynamiki cen oraz oczekiwa\u0144 wobec polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Czerwcowa dynamika p\u0142ac wynios\u0142a dok\u0142adnie tyle, ile oczekiwano \u2014 3,5% \u2014 co sugeruje, \u017ce rynek pracy hamuje, ale nie ulega za\u0142amaniu. Daje to Rezerwie Federalnej niewiele powod\u00f3w do zmiany obecnej polityki st\u00f3p procentowych w najbli\u017cszym czasie. Widzimy to r\u00f3wnie\u017c w narz\u0119dziu CME FedWatch Tool: prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p na posiedzeniu we wrze\u015bniu pozostaje stabilne, w okolicach 40%.<\/p>\n
Dla rynk\u00f3w akcji ta informacja usuwa istotne ryzyko, wspieraj\u0105c utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 narracj\u0119 o \u201emi\u0119kkim l\u0105dowaniu\u201d gospodarki. Naszym zdaniem jest to okazja do sprzeda\u017cy zmienno\u015bci \u2014 indeks VIX spad\u0142 ju\u017c dzi\u015b rano do poziomu nieco poni\u017cej 18. Strategie takie jak sprzeda\u017c opcji put na indeksy poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) lub wykorzystanie strategii credit spread powinny dobrze wypada\u0107 w takim stabilnym otoczeniu.<\/p>\n
Na rynku st\u00f3p procentowych raport wzmacnia pogl\u0105d, \u017ce stopy prawdopodobnie pozostan\u0105 bez zmian przez miesi\u0105ce letnie. Po agresywnych dostosowaniach st\u00f3p obserwowanych w latach 2024 i 2025, ten okres stabilizacji stwarza szans\u0119 na zysk z malej\u0105cej niepewno\u015bci. Rozwa\u017camy sprzeda\u017c opcji na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych SOFR, aby wykorzysta\u0107 spadek implikowanej zmienno\u015bci przed kolejnym posiedzeniem FOMC.<\/p>\n
Stabilne perspektywy w USA kontrastuj\u0105 z ostatnimi sygna\u0142ami os\u0142abienia koniunktury w Europie, co mo\u017ce sk\u0142ania\u0107 Europejski Bank Centralny do bardziej go\u0142\u0119biego nastawienia. Taka dywergencja sprzyja utrzymaniu si\u0142y dolara. W konsekwencji rozwa\u017camy zakup opcji call na indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY), aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod dalsze wzrosty wzgl\u0119dem innych g\u0142\u00f3wnych walut.<\/p>\n\n\n\n