Commerzbank oceni\u0142, \u017ce nadchodz\u0105cy raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy NFP (Nonfarm Payrolls) mo\u017ce ju\u017c nie porusza\u0107 rynk\u00f3w tak silnie jak kiedy\u015b, mimo \u017ce najnowsze badanie JOLTS wskazuje na solidniejsze t\u0142o dla zatrudnienia. Dane JOLTS pokaza\u0142y, \u017ce stopa zatrudniania w USA w ostatnich miesi\u0105cach lekko, ale systematycznie ro\u015bnie, a stopa zwolnie\u0144 nieznacznie spada \u2014 zestawienie to sugeruje nieco szybszy przyrost miejsc pracy.<\/p>\n
Bank doda\u0142, \u017ce payrollsy sta\u0142y si\u0119 bardziej zmienne, co utrudnia odr\u00f3\u017cnienie sygna\u0142u od szumu w odczytach NFP. Zwr\u00f3ci\u0142 te\u017c uwag\u0119, \u017ce Rezerwa Federalna koncentruje si\u0119 obecnie bardziej na inflacji ni\u017c na zatrudnieniu, co jest kolejnym powodem, dla kt\u00f3rego raport z rynku pracy mo\u017ce mie\u0107 mniejsze znaczenie dla dolara. Oddzielnie wskazano, \u017ce konflikt z Iranem przesta\u0142 by\u0107 istotnym czynnikiem rynkowym, przez co ameryka\u0144ski rynek pracy wraca do centrum uwagi na rynkach FX, cho\u0107 Commerzbank oczekuje, \u017ce dzisiejsze dane b\u0119d\u0105 mia\u0142y mniejszy wp\u0142yw ni\u017c w poprzednich cyklach.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce jutrzejszy kluczowy raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy najprawdopodobniej nie wywo\u0142a tak du\u017cych waha\u0144 jak dawniej. Mimo \u017ce ostatnie dane JOLTS pokaza\u0142y wzrost zatrudniania i spadek zwolnie\u0144, nie zmienia to szerszego obrazu. Uwaga rynku wyra\u017anie przesun\u0119\u0142a si\u0119 gdzie indziej.<\/p>\n
Rezerwa Federalna jest dzi\u015b bardziej skoncentrowana na inflacji ni\u017c na danych o zatrudnieniu. Poniewa\u017c ostatni odczyt inflacji bazowej Core PCE za maj utrzyma\u0142 si\u0119 na uporczywie wysokim poziomie 2,9%, priorytetem Fed pozostaje stabilno\u015b\u0107 cen. To oznacza, \u017ce niespodzianka w danych inflacyjnych poruszy rynki znacznie mocniej ni\u017c niespodzianka w danych z rynku pracy.<\/p>\n
Coraz trudniej jest te\u017c ufa\u0107 wst\u0119pnemu odczytowi zatrudnienia, co utrudnia oddzielenie sygna\u0142u od szumu. W ostatnich miesi\u0105cach widzieli\u015bmy znacz\u0105ce rewizje w d\u00f3\u0142 \u2014 przyk\u0142adowo raport za marzec 2026 zosta\u0142 po fakcie skorygowany w d\u00f3\u0142 o niemal 80 tys. miejsc pracy. Ta niepewno\u015b\u0107 oznacza, \u017ce nie nale\u017cy podejmowa\u0107 du\u017cych, kierunkowych zak\u0142ad\u00f3w wy\u0142\u0105cznie na podstawie nag\u0142\u00f3wkowej warto\u015bci.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to, \u017ce kupowanie zmienno\u015bci przed publikacj\u0105 raportu \u2014 klasyczna strategia pod NFP \u2014 mo\u017ce by\u0107 mniej op\u0142acalne. Zmienno\u015b\u0107 implikowana dla opcji wygasaj\u0105cych w tym tygodniu wykazuje trend spadkowy, a VIX przez wi\u0119kszo\u015b\u0107 ostatniego kwarta\u0142u utrzymywa\u0142 si\u0119 poni\u017cej 15. Sprzeda\u017c premii poprzez strategie takie jak iron condor mo\u017ce by\u0107 atrakcyjniejsza, je\u015bli zak\u0142adasz st\u0142umion\u0105 reakcj\u0119 rynku.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach rozs\u0105dniejsze jest pozycjonowanie si\u0119 pod ruchy wok\u00f3\u0142 zbli\u017caj\u0105cej si\u0119 publikacji CPI, a nie pod dane z rynku pracy. Warto szuka\u0107 okazji na opcjach na dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c \u201egor\u0105cy\u201d odczyt inflacji mo\u017ce ponownie rozbudzi\u0107 oczekiwania na podwy\u017cki st\u00f3p. Funkcja reakcji rynku si\u0119 zmieni\u0142a \u2014 i nasze strategie transakcyjne musz\u0105 zmieni\u0107 si\u0119 wraz z ni\u0105.<\/p>\n\n\n\n