EUR\/GBP spad\u0142 poni\u017cej strefy wsparcia 0,8600\/8610, a ruch ten by\u0142 powi\u0105zany raczej z dostosowaniem pozycji w funcie ni\u017c z jednym konkretnym impulsem rynkowym. Domykanie pozycji koncentrowa\u0142o si\u0119 na kosztownych, d\u0142ugo utrzymywanych kr\u00f3tkich ekspozycjach na funta, przy tygodniowych stopach w okolicach 3,80%; \u0142agodniejsza wycena euro oraz techniczne prze\u0142amanie zach\u0119ci\u0142y do dalszej likwidacji, gdy zmienno\u015b\u0107 spada\u0142a. Cross oceniano jako maj\u0105cy ograniczony potencja\u0142 w kr\u00f3tkim terminie, z mo\u017cliwo\u015bci\u0105 osuni\u0119cia w kierunku 0,8545\/50 przed wyhamowaniem.<\/p>\n
Uwagi rynku przenosz\u0105 si\u0119 teraz na brytyjski kalendarz polityczny pod koniec lipca i w stron\u0119 listopada \u2014 oczekiwana jest zmiana przyw\u00f3dztwa 20 lipca, a na wczesny listopad wst\u0119pnie wpisano bud\u017cet. Rynki obserwuj\u0105 mo\u017cliwe wybory w polityce fiskalnej oraz ograniczenia wynikaj\u0105ce z napi\u0119tej arytmetyki bud\u017cetowej, w tym wniosek, \u017ce nowe plany wydatkowe mog\u0105 wymaga\u0107 podwy\u017cek podatk\u00f3w. Osobno, oczekiwania na ponowne \u0142agodzenie polityki pieni\u0119\u017cnej wi\u0105zano ze stanowiskiem go\u0142\u0119bio nastawionych cz\u0142onk\u00f3w MPC Banku Anglii.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce EUR\/GBP schodzi poni\u017cej kluczowego poziomu 0,8600, co wymusza zamykanie d\u0142ugo utrzymywanych kr\u00f3tkich pozycji w funcie. Najnowsze dane CFTC pokaza\u0142y w ubieg\u0142ym tygodniu 15% spadek netto kr\u00f3tkich pozycji na GBP w\u015br\u00f3d inwestor\u00f3w niekomercyjnych, potwierdzaj\u0105c ten trend. To odwijanie ekspozycji wydaje si\u0119 g\u0142\u00f3wnym czynnikiem, a nie pojedyncza informacja.<\/p>\n
Ten spadkowy ruch na parze walutowej najpewniej ma ograniczony zasi\u0119g i naszym zdaniem rynek powinien znale\u017a\u0107 \u201epod\u0142og\u0119\u201d w rejonie 0,8545\u20130,8550. Poziom ten warto traktowa\u0107 jako potencjalny punkt wej\u015bcia dla strategii korzystaj\u0105cych na wyhamowaniu lub odwr\u00f3ceniu ruchu. Sprzeda\u017c opcji put na EUR\/GBP ze strike\u2019ami poni\u017cej 0,8550 mo\u017ce by\u0107 skutecznym sposobem pozycjonowania pod taki scenariusz.<\/p>\n
Istotnym czynnikiem jest wysoki koszt gry na os\u0142abienie funta, przy kr\u00f3tkoterminowych stopach blisko 3,80%. Ten ujemny carry czyni utrzymywanie kr\u00f3tkich pozycji w funcie kosztownym, zw\u0142aszcza gdy spada zmienno\u015b\u0107. Dlatego obserwujemy wychodzenie z tych transakcji nawet bez wyra\u017anego katalizatora.<\/p>\n
Patrz\u0105c naprz\u00f3d, przygotowujemy si\u0119 na powr\u00f3t polityki jako czynnika rynkowego pod koniec miesi\u0105ca. Wszystkie oczy b\u0119d\u0105 zwr\u00f3cone na oczekiwan\u0105 zmian\u0119 kierownictwa Partii Pracy oko\u0142o 20 lipca oraz p\u00f3\u017aniejsze nominacje gabinetowe. Ten okres spokoju jest oknem na przygotowanie si\u0119 na ponowny wzrost zmienno\u015bci pod koniec lipca i w sierpniu.<\/p>\n
Nowy rz\u0105d b\u0119dzie silnie ograniczony przez sytuacj\u0119 fiskaln\u0105 Wielkiej Brytanii \u2014 wska\u017anik d\u0142ugu do PKB wynosi obecnie 102%. Oznacza to, \u017ce wszelkie istotne plany wydatkowe niemal na pewno b\u0119d\u0105 wymaga\u0142y podwy\u017cek podatk\u00f3w, co mog\u0142oby ci\u0105\u017cy\u0107 funtowi w dalszej cz\u0119\u015bci roku. Spodziewamy si\u0119, \u017ce szczeg\u00f3\u0142y polityki zaczn\u0105 si\u0119 pojawia\u0107 w sierpniu, w kierunku kluczowego bud\u017cetu na pocz\u0105tku listopada.<\/p>\n
Przy obecnie niskiej zmienno\u015bci warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci, wygasaj\u0105cych po tych kluczowych wydarzeniach politycznych. Zakup sierpniowych lub listopadowych opcji call na EUR\/GBP \u2014 albo nawet strategii straddle \u2014 mo\u017ce by\u0107 relatywnie efektywnym kosztowo sposobem na pozycjonowanie si\u0119 pod potencjalne zaskoczenie w polityce. Pozwala to przygotowa\u0107 si\u0119 na istotniejszy ruch, gdy uwaga rynku ponownie skoncentruje si\u0119 na polityce w Wielkiej Brytanii.<\/p>\n\n\n\n