Nap\u0142ywy inwestycji zagranicznych na japo\u0144skie akcje odwr\u00f3ci\u0142y si\u0119 w tygodniu do 26 czerwca. Zakupy netto spad\u0142y z wcze\u015bniejszych 479,4 mld jen\u00f3w do -1 mld jen\u00f3w, co oznacza przej\u015bcie od silnych zakup\u00f3w do marginalnej sprzeda\u017cy netto w ostatnim okresie.<\/p>\n\n
Zmiana ta sugeruje gwa\u0142towne sch\u0142odzenie popytu na akcje notowane w Japonii w ci\u0105gu jednego okresu sprawozdawczego. Podczas gdy poprzedni odczyt wskazywa\u0142 na znacz\u0105ce nap\u0142ywy, najnowszy wynik by\u0142 bliski zera, ale po ujemnej stronie, pozostawiaj\u0105c przep\u0142ywy w praktyce neutralne po wahni\u0119ciu o ok. 480,4 mld jen\u00f3w.<\/p>\n\n
Silne odwr\u00f3cenie \u2014 z nap\u0142ywu 479,4 mld jen\u00f3w do odp\u0142ywu 1 mld jen\u00f3w kapita\u0142u zagranicznego \u2014 jest dla nas istotnym sygna\u0142em ostrzegawczym. Pokazuje to, \u017ce mi\u0119dzynarodowy kapita\u0142, kt\u00f3ry windowa\u0142 nasz rynek, teraz robi przerw\u0119 lub wr\u0119cz si\u0119 wycofuje. Odczyt ten traktujemy jako wyra\u017an\u0105 wskaz\u00f3wk\u0119 mo\u017cliwego kr\u00f3tkoterminowego szczytu na rynku.<\/p>\n\n
Du\u017ca cz\u0119\u015b\u0107 tej zmiany nastroj\u00f3w jest prawdopodobnie powi\u0105zana z utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 s\u0142abo\u015bci\u0105 jena, przy USD\/JPY utrzymuj\u0105cym si\u0119 w pobli\u017cu poziomu 170. Narasta spekulacja, \u017ce Bank Japonii mo\u017ce zosta\u0107 zmuszony do interwencji lub zacie\u015bnienia polityki wcze\u015bniej, ni\u017c oczekiwano, co zwi\u0119ksza niepewno\u015b\u0107. To sprawia, \u017ce utrzymywanie niezabezpieczonych walutowo japo\u0144skich akcji staje si\u0119 bardziej ryzykowne dla zagranicznych funduszy.<\/p>\n\n
W odpowiedzi zwi\u0119kszamy nasze pozycje nastawione na wzrost zmienno\u015bci na Nikkei 225. Mo\u017cemy to realizowa\u0107 poprzez zakup kontrakt\u00f3w terminowych typu VIX lub budowanie strategii straddle na g\u0142\u00f3wnych ETF-ach indeksowych. Wzrost Nikkei Volatility Index, kt\u00f3ry obecnie znajduje si\u0119 w pobli\u017cu niskiego poziomu 16,5, wydaje si\u0119 w najbli\u017cszych tygodniach bardzo prawdopodobny.<\/p>\n\n
Rozpoczynamy r\u00f3wnie\u017c budowanie ochronnych pozycji w opcjach put w celu zabezpieczenia naszych d\u0142ugoterminowych inwestycji. Zakup opcji put out-of-the-money na Nikkei 225 z terminem wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu i wrze\u015bniu stanowi tani spos\u00f3b ochrony przed nag\u0142ym spadkiem. Historycznie podobne szybkie odp\u0142ywy w 2018 r. poprzedza\u0142y korekt\u0119 rynku przekraczaj\u0105c\u0105 10%.<\/p>\n\n
Ze wzgl\u0119du na ryzyko walutowe przygl\u0105damy si\u0119 tak\u017ce opcjom call na jena. Pozwoli\u0142oby to zyska\u0107 na nag\u0142ym umocnieniu jena w przypadku interwencji rz\u0105du, co staje si\u0119 coraz bardziej realnym ryzykiem. Silniejszy jen bezpo\u015brednio uderzy\u0142by w akcje eksporter\u00f3w, kt\u00f3re stanowi\u0105 du\u017c\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 indeksu.<\/p>\n\n
Nie jest to sygna\u0142, by masowo gra\u0107 na spadki ca\u0142ego rynku, poniewa\u017c nastroje krajowe wci\u0105\u017c mog\u0105 zapewnia\u0107 wsparcie. Zamiast tego powinni\u015bmy traktowa\u0107 to jako moment do ograniczenia \u0142\u0105cznego ryzyka i do\u0142o\u017cenia zabezpiecze\u0144. B\u0119dziemy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 kolejne tygodniowe dane o przep\u0142ywach w poszukiwaniu potwierdzenia nowego trendu.<\/p>\n\n\n\n