Commerzbank poinformowa\u0142, \u017ce majowe dane z Tajlandii wskazuj\u0105 na generalnie stabilne warunki. Wzrost eksportu wyhamowa\u0142 do 9,8% r\/r z 23,2% wcze\u015bniej, cho\u0107 w pierwszych pi\u0119ciu miesi\u0105cach 2026 r. eksport nadal by\u0142 wy\u017cszy o 16,9%. Import r\u00f3wnie\u017c os\u0142ab\u0142 \u2013 do 34,5% r\/r z 44,0% \u2013 czemu sprzyja\u0142 ni\u017cszy rachunek za import ropy w reakcji na spadek cen surowca; od pocz\u0105tku roku import jest wy\u017cszy o prawie 36%. Deficyt handlowy zaw\u0119zi\u0142 si\u0119 do 2,6 mld USD z 6,7 mld USD, a deficyt na rachunku bie\u017c\u0105cym spad\u0142 do 6,4 mld USD z 7,8 mld USD.<\/p>\n
Bank Tajlandii (BoT) odnotowa\u0142 umiarkowan\u0105 popraw\u0119 popytu krajowego przy jednocze\u015bnie s\u0142abszym handlu zagranicznym i nie widzia\u0142 w kr\u00f3tkim terminie potrzeby zmiany polityki, wskazuj\u0105c na ograniczon\u0105 presj\u0119 inflacyjn\u0105. Inflacja CPI utrzyma\u0142a si\u0119 w maju na poziomie 2,8% r\/r, natomiast inflacja bazowa nieznacznie wzros\u0142a do 0,9% wraz z przenoszeniem wy\u017cszych koszt\u00f3w nak\u0142ad\u00f3w. W\u015br\u00f3d ryzyk wymieniono m.in. wysokie koszty \u017cycia, polityk\u0119 handlow\u0105 USA, czynniki geopolityczne, s\u0142absz\u0105 aktywno\u015b\u0107 w regionalnym przemy\u015ble wytw\u00f3rczym oraz El Ni\u00f1o, kt\u00f3re mo\u017ce podbi\u0107 ceny \u017cywno\u015bci; USD\/THB by\u0142 nieco ni\u017cej, cho\u0107 baht jest od pocz\u0105tku roku s\u0142abszy o 5,2% wobec dolara.<\/p>\n
W oparciu o obecne stabilne warunki gospodarcze w Tajlandii widzimy ograniczony potencja\u0142 du\u017cych waha\u0144 tajskiego bahta w najbli\u017cszych tygodniach. Bank Tajlandii sygnalizuje brak natychmiastowych zmian w polityce, co powinno utrzymywa\u0107 nisk\u0105 zmienno\u015b\u0107 walutow\u0105. Uwa\u017camy, \u017ce para USD\/THB prawdopodobnie pozostanie w przewidywalnym przedziale waha\u0144.<\/p>\n
Najwa\u017cniejszym czynnikiem pozostaje znacz\u0105ca r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Tajlandi\u0105 a USA. Przy stopie policyjnej BoT na poziomie 2,50% wobec 4,75% w przypadku Fed, utrzymywanie pozycji w bahtach oznacza ujemny carry, co zniech\u0119ca inwestor\u00f3w. Ta r\u00f3\u017cnica jest kluczowym powodem os\u0142abienia bahta o 5,2% wobec dolara od pocz\u0105tku roku, co sprowadzi\u0142o kurs spot w okolice 37,15.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to, \u017ce sprzeda\u017c zmienno\u015bci mo\u017ce by\u0107 rozs\u0105dn\u0105 strategi\u0105. Jednomiesi\u0119czna zmienno\u015b\u0107 implikowana dla USD\/THB spad\u0142a w okolice 4,5%, do najni\u017cszego poziomu w tym kwartale, co sugeruje, \u017ce rynek nie oczekuje du\u017cych ruch\u00f3w cen. To sprzyja strategiom sprzeda\u017cy opcji, takim jak kr\u00f3tkie strangle, kt\u00f3re pozwalaj\u0105 inkasowa\u0107 premi\u0119 wraz z rozpadem warto\u015bci czasowej opcji.<\/p>\n
Bilans ryzyk \u2013 w tym potencjalne zmiany w polityce handlowej USA oraz s\u0142absza regionalna aktywno\u015b\u0107 w przemy\u015ble \u2013 przechyla si\u0119 bardziej w stron\u0119 umiarkowanej s\u0142abo\u015bci bahta ni\u017c istotnego umocnienia. Ta dynamika rynkowa przypomina okres 2018\u20132019, kiedy globalna niepewno\u015b\u0107 handlowa utrzymywa\u0142a bahta w ryzach mimo stabilnych fundament\u00f3w krajowych. W konsekwencji widzimy wi\u0119ksz\u0105 warto\u015b\u0107 w sprzeda\u017cy out-of-the-money opcji call na THB, aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod utrzymanie tej stabilizacji.<\/p>\n
Najnowsze dane wzmacniaj\u0105 nasz\u0105 ocen\u0119: czerwcowy odczyt inflacji CPI wyni\u00f3s\u0142 2,7%, czyli bardzo blisko majowych 2,8%. Daje to bankowi centralnemu przestrze\u0144 do pozostania z boku. B\u0119dziemy obserwowa\u0107 ewentualne gwa\u0142towne os\u0142abienie globalnego popytu na elektronik\u0119, poniewa\u017c jest to kluczowe wsparcie dla tajskiego eksportu i waluty.<\/p>\n\n\n\n