Stopa bezrobocia w Rosji obni\u017cy\u0142a si\u0119 w maju do 2,1% z 2,2% wcze\u015bniej. Ruch ten wskazuje na marginalne zacie\u015bnienie warunk\u00f3w na rynku pracy.<\/p>\n
Dane pokazuj\u0105 spadek o 0,1 pkt proc. m\/m. W komunikacie nie przedstawiono dalszego podzia\u0142u.<\/p>\n
To rekordowo niskie bezrobocie postrzegamy nie jako oznak\u0119 rozkwitu gospodarki konsumenckiej, lecz jako dow\u00f3d dotkliwego niedoboru si\u0142y roboczej. Napi\u0119cie to jest efektem wojennej mobilizacji gospodarczej oraz presji demograficznej. Deficyt pracownik\u00f3w prawdopodobnie b\u0119dzie podbija\u0142 dynamik\u0119 p\u0142ac, co bezpo\u015brednio prze\u0142o\u017cy si\u0119 na inflacj\u0119.<\/p>\n
Stawia to Bank Rosji w trudnym po\u0142o\u017ceniu, poniewa\u017c inflacja ju\u017c pozostaje wysoka, a ostatnie odczyty oscyluj\u0105 w okolicach 8,1%. Najnowsze dane z rynku pracy niemal na pewno sk\u0142oni\u0105 bank do utrzymania jastrz\u0119biej polityki pieni\u0119\u017cnej, aby sch\u0142odzi\u0107 gospodark\u0119. W konsekwencji oczekujemy, \u017ce kluczowa stopa procentowa pozostanie podwy\u017cszona \u2014 powy\u017cej obecnych 16% \u2014 w daj\u0105cej si\u0119 przewidzie\u0107 przysz\u0142o\u015bci.<\/p>\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach warto rozwa\u017cy\u0107 swapy na stop\u0119 procentow\u0105, zak\u0142adaj\u0105ce utrzymanie wysokich kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p. Rynek mo\u017ce niedoszacowywa\u0107 determinacji banku centralnego w walce z inflacj\u0105 nap\u0119dzan\u0105 przez rynek pracy. Ka\u017cdy sygna\u0142, \u017ce bank m\u00f3g\u0142by dalej podnosi\u0107 stopy, stanowi potencjaln\u0105 okazj\u0119.<\/p>\n
W przypadku rubla wysokie stopy procentowe stanowi\u0105 wsparcie, jednak warto\u015b\u0107 waluty jest w du\u017cej mierze kszta\u0142towana przez kontrol\u0119 przep\u0142yw\u00f3w kapita\u0142owych oraz przychody z eksportu energii. Przy stabilnych cenach ropy Brent w okolicach 84 USD za bary\u0142k\u0119 oczekujemy utrzymania podwy\u017cszonej zmienno\u015bci, a nie jednoznacznego trendu kierunkowego. Uwa\u017camy, \u017ce bardziej rozs\u0105dne s\u0105 strategie opcyjne korzystaj\u0105ce na zmienno\u015bci \u2014 takie jak d\u0142ugi straddle na parze USD\/RUB \u2014 ni\u017c bezpo\u015brednie zak\u0142ady na kierunek.<\/p>\n
To otoczenie jest trudne dla szerokiego rynku akcji w Rosji, poniewa\u017c wysokie koszty finansowania b\u0119d\u0105 ogranicza\u0107 zyski sp\u00f3\u0142ek. Spodziewamy si\u0119 s\u0142abszych wynik\u00f3w w sektorach konsumenckim i technologicznym. Strategie z wykorzystaniem instrument\u00f3w pochodnych powinny koncentrowa\u0107 si\u0119 na indeksach o du\u017cym udziale sp\u00f3\u0142ek energetycznych i surowcowych wspieranych przez pa\u0144stwo, kt\u00f3re s\u0105 mniej wra\u017cliwe na krajowe stopy procentowe.<\/p>\n\n\n\n