Na Forum EBC w Sintrze przewodnicz\u0105cy Fed Kevin Warsh powiedzia\u0142, \u017ce post\u0119p w walce z inflacj\u0105 uleg\u0142 poprawie, a kr\u00f3tkoterminowe oczekiwania inflacyjne oraz ryzyka inflacyjne os\u0142ab\u0142y w ostatnich tygodniach. Jednocze\u015bnie argumentowa\u0142, \u017ce presja cenowa pozostaje zbyt wysoka, i powt\u00f3rzy\u0142, \u017ce przywr\u00f3cenie inflacji do celu Fed na poziomie 2% jest nadrz\u0119dnym celem banku centralnego. Nie przedstawi\u0142 nowych wskaz\u00f3wek dotycz\u0105cych kr\u00f3tkoterminowej \u015bcie\u017cki polityki, pozostawiaj\u0105c dominuj\u0105cy rynkowy obraz polityki pieni\u0119\u017cnej zasadniczo bez zmian.<\/p>\n
Warsh opisa\u0142 sytuacj\u0119 na ameryka\u0144skim rynku pracy jako stabiln\u0105 i stwierdzi\u0142, \u017ce perspektywy wzrostu mog\u0142y si\u0119 wzmocni\u0107. Doda\u0142 te\u017c, \u017ce USA s\u0105 dobrze przygotowane, by skorzysta\u0107 na sztucznej inteligencji, zastrzegaj\u0105c jednak, i\u017c jest zbyt wcze\u015bnie, by oceni\u0107, czy AI oka\u017ce si\u0119 proinflacyjna czy dezinflacyjna. W obszarze \u0142adu instytucjonalnego ponownie podkre\u015bli\u0142 niezale\u017cno\u015b\u0107 Fed i powiedzia\u0142, \u017ce przegl\u0105d ram komunikacji oraz zestawu narz\u0119dzi polityki pieni\u0119\u017cnej przebiega zgodnie z harmonogramem. Ponownie opowiedzia\u0142 si\u0119 za stopami procentowymi jako g\u0142\u00f3wnym instrumentem i zaznaczy\u0142, \u017ce ewentualne przysz\u0142e korekty bilansu b\u0119d\u0105 wprowadzane ostro\u017cnie i jasno komunikowane.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 ponowne potwierdzenie przez przewodnicz\u0105cego Fed, \u017ce inflacja jest priorytetem numer jeden, uwa\u017camy, \u017ce \u015brodowisko \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d dla st\u00f3p procentowych utrzyma si\u0119 jeszcze przez pewien czas. Poniewa\u017c najnowsze dane o inflacji bazowej Core PCE wci\u0105\u017c utrzymuj\u0105 si\u0119 na uporczywie wysokim poziomie 2,8%, wyra\u017anie powy\u017cej celu 2%, rynkowe nadzieje na obni\u017ck\u0119 st\u00f3p przed IV kwarta\u0142em wydaj\u0105 si\u0119 nadmiernie optymistyczne. W zwi\u0105zku z tym warto rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c out-of-the-money opcji call na wrze\u015bniowe kontrakty terminowe SOFR \u2014 strategi\u0119, kt\u00f3ra zyskuje, je\u015bli Fed utrzyma stopy bez zmian, zgodnie z przekazem.<\/p>\n
Wypowiedzi nie zawiera\u0142y nowych zaskocze\u0144, co powinno w kr\u00f3tkim terminie ogranicza\u0107 zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105. Indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX) handlowany by\u0142 w relatywnie w\u0105skim przedziale 13\u201316 i ta przewidywalna postawa Fed raczej nie wywo\u0142a istotnego skoku. Takie otoczenie sprzyja sprzeda\u017cy premii, dlatego mo\u017cna przyjrze\u0107 si\u0119 kr\u00f3tkoterminowym strangle na SPX, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce indeks pozostanie w konsolidacji.<\/p>\n
Zaanga\u017cowanie Fed w restrykcyjn\u0105 polityk\u0119, zw\u0142aszcza gdy inne banki centralne rozwa\u017caj\u0105 ci\u0119cia, powinno nadal wspiera\u0107 dolara ameryka\u0144skiego. R\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy USA a Europ\u0105 zwi\u0119ksza atrakcyjno\u015b\u0107 utrzymywania pozycji w dolarze, a trend ten prawdopodobnie utrzyma si\u0119 przez lato. W konsekwencji widzimy warto\u015b\u0107 w zakupie opcji call na ETF-y odwzorowuj\u0105ce indeks dolara, takie jak UUP, jako pozycjonowanie pod dalsze umocnienie USD wobec koszyka walut obcych.<\/p>\n
Cho\u0107 wysokie stopy mog\u0105 by\u0107 czynnikiem obci\u0105\u017caj\u0105cym dla akcji, optymistyczne spojrzenie na gospodark\u0119 USA i stabilny rynek pracy tworz\u0105 solidn\u0105 \u201epod\u0142og\u0119\u201d dla wycen. Czerwcowy raport z rynku pracy pokaza\u0142 kolejny zdrowy przyrost 185 tys. miejsc pracy przy utrzymaniu bezrobocia na niskim poziomie 4,0%, co wzmacnia tez\u0119, \u017ce g\u0142\u0119boka recesja nie jest scenariuszem bazowym. To sugeruje, \u017ce rozs\u0105dne jest neutralne nastawienie do akcji, a strategie takie jak iron condor na Nasdaq 100 mog\u0105 by\u0107 u\u017cyteczne do wykorzystania ruchu bocznego cen.<\/p>\n\n\n\n