Dane ameryka\u0144skiej agencji EIA za tydzie\u0144 zako\u0144czony 26 czerwca pokaza\u0142y, \u017ce zapasy ropy naftowej spad\u0142y o 3,775 mln bary\u0142ek. Spadek by\u0142 mniejszy od rynkowych oczekiwa\u0144 zak\u0142adaj\u0105cych zni\u017ck\u0119 o 5,1 mln bary\u0142ek, co sugeruje mniej wyra\u017ane zacie\u015bnienie poziom\u00f3w zapas\u00f3w, ni\u017c prognozowano.<\/p>\n
Raport opisuje tydzie\u0144, w kt\u00f3rym zapasy ropy zmniejszy\u0142y si\u0119, ale w mniejszej skali, ni\u017c przewidywano. Przy faktycznej zmianie -3,775 mln wobec oczekiwanych -5,1 mln, \u201ezaskoczenie\u201d w uj\u0119ciu zapas\u00f3w by\u0142o pozytywne \u2014 w magazynach pozosta\u0142o wi\u0119cej ropy, ni\u017c zak\u0142adali traderzy.<\/p>\n
W oparciu o raport zapas\u00f3w z 26 czerwca traktujemy mniejszy od oczekiwa\u0144 spadek jako sygna\u0142 ostro\u017cno\u015bci. Cho\u0107 spadek zapas\u00f3w ropy jest z fundamentalnego punktu widzenia czynnikiem wspieraj\u0105cym wzrosty, rozmini\u0119cie si\u0119 z oczekiwaniami sugeruje, \u017ce popyt nie przyspiesza tak agresywnie, jak wyceni\u0142 to rynek. Mo\u017ce to kr\u00f3tkoterminowo ogranicza\u0107 potencja\u0142 wzrostowy cen, dlatego podchodzimy z rezerw\u0105 do \u201egonienia\u201d dynamicznych ruch\u00f3w w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Jednak w szerszym uj\u0119ciu obraz dla lipca pozostaje korzystny dla rynku ropy. Wchodzimy w szczyt sezonu letnich wyjazd\u00f3w samochodowych, a AAA prognozuje, \u017ce rekordowe 51 mln Amerykan\u00f3w b\u0119dzie podr\u00f3\u017cowa\u0107 w weekend zwi\u0105zany ze \u015awi\u0119tem Niepodleg\u0142o\u015bci \u2014 to wzrost o 3% r\/r. Tak silny sezonowy popyt powinien stanowi\u0107 solidne oparcie dla cen i ogranicza\u0107 ryzyko wi\u0119kszej wyprzeda\u017cy.<\/p>\n
Najnowsze dane makro dodatkowo wzmacniaj\u0105 to \u201edno\u201d cenowe: ostatni raport z rynku pracy wskazuje na odporny rynek pracy, a wydatki konsument\u00f3w pozostaj\u0105 mocne. Czynniki te sugeruj\u0105, \u017ce bazowy popyt na energi\u0119 ze strony szerokiej gospodarki utrzyma si\u0119 na solidnym poziomie w III kwartale. Historycznie ceny ropy cz\u0119sto znajdowa\u0142y wsparcie w lipcu \u2014 w ostatniej dekadzie \u015bredni wzrost w tym miesi\u0105cu wynosi\u0142 2,2%.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 te sprzeczne sygna\u0142y, przygl\u0105damy si\u0119 strategiom opcyjnym, kt\u00f3re korzystaj\u0105 na ruchu bocznym lub powolnym marszu cen w g\u00f3r\u0119. Preferujemy sprzeda\u017c opcji put poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) w celu inkasa premii, wykorzystuj\u0105c oczekiwane wsparcie cenowe wynikaj\u0105ce z sezonowego popytu. Dla bardziej \u201ebyczego\u201d nastawienia spread byczy na opcjach call (bull call spread) na kontraktach WTI pozwoli z g\u00f3ry zdefiniowa\u0107 ryzyko i jednocze\u015bnie partycypowa\u0107 w potencjalnym ruchu w kierunku 85\u201387 USD za bary\u0142k\u0119.<\/p>\n
Zwracamy te\u017c uwag\u0119, \u017ce produkcja ropy w USA ustabilizowa\u0142a si\u0119, a najnowsze dane Baker Hughes o liczbie aktywnych wiertni pokazuj\u0105 niewielki spadek trzeci tydzie\u0144 z rz\u0119du. Ta napi\u0119ta dynamika poda\u017cy, w po\u0142\u0105czeniu z siln\u0105 sezonow\u0105 konsumpcj\u0105, wzmacnia nasz\u0105 ocen\u0119, \u017ce zesz\u0142otygodniowy raport o zapasach by\u0142 jedynie drobn\u0105 \u201eanomali\u0105\u201d. W zwi\u0105zku z tym ewentualne spadki cen w najbli\u017cszych dniach b\u0119dziemy traktowa\u0107 jako okazje do budowania ostro\u017cnie pro-wzrostowych pozycji.<\/p>\n\n\n\n