Inflacja w strefie euro spowolni\u0142a w czerwcu do 2,8%, g\u0142\u00f3wnie za spraw\u0105 ni\u017cszych cen energii, natomiast inflacja bazowa obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 2,4%. Commerzbank oczekuje, \u017ce wska\u017anik CPI og\u00f3\u0142em b\u0119dzie utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 3% w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach oraz przez drug\u0105 po\u0142ow\u0119 roku. Bank interpretuje czerwcowy odczyt jako cz\u0119\u015bciowe odwr\u00f3cenie po gwa\u0142townym wzro\u015bcie w poprzednim miesi\u0105cu, a nie jako dow\u00f3d s\u0142abni\u0119cia fundamentalnej presji cenowej.<\/p>\n
Ceny energii maj\u0105 nieznacznie spada\u0107, jednak przedsi\u0119biorstwa \u2013 wed\u0142ug prognoz \u2013 b\u0119d\u0105 przerzuca\u0107 na klient\u00f3w wci\u0105\u017c podwy\u017cszone koszty energii, kt\u00f3re pozostaj\u0105 powy\u017cej poziom\u00f3w sprzed wojny z Iranem. Taka dynamika wzmocni\u0142aby po\u015brednie efekty inflacyjne monitorowane przez Europejski Bank Centralny, a scenariusz bazowy banku zak\u0142ada kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p EBC na posiedzeniu we wrze\u015bniu. Materia\u0142 przygotowano z wykorzystaniem narz\u0119dzia AI i zweryfikowano przez redaktora; autorstwo przypisano zespo\u0142owi FXStreet Insights Team.<\/p>\n
Ostatni spadek inflacji w strefie euro do 2,8% postrzegamy jako chwilow\u0105 ulg\u0119, a nie zmian\u0119 trendu bazowego. Odczyt inflacji bazowej, kt\u00f3ry wy\u0142\u0105cza zmienne ceny energii, pozostaje uporczywie powy\u017cej celu EBC, co wskazuje na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 cenow\u0105. W zwi\u0105zku z tym oczekujemy, \u017ce Europejski Bank Centralny przeprowadzi kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych na wrze\u015bniowym posiedzeniu.<\/p>\n
W \u015bwietle tego scenariusza pozycjonujemy si\u0119 na wy\u017csze kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe w horyzoncie najbli\u017cszych dw\u00f3ch miesi\u0119cy. Swapy OIS (Overnight Index Swaps) wyceniaj\u0105 ju\u017c ponad 70% prawdopodobie\u0144stwa wrze\u015bniowej podwy\u017cki o 25 pb, a naszym zdaniem wska\u017anik ten mo\u017ce jeszcze wzrosn\u0105\u0107. Uwa\u017camy, \u017ce opcje pozwalaj\u0105ce skorzysta\u0107 na wzro\u015bcie kontrakt\u00f3w terminowych na EURIBOR maj\u0105 atrakcyjn\u0105 warto\u015b\u0107 w okresie poprzedzaj\u0105cym to posiedzenie.<\/p>\n
Taka jastrz\u0119bia postawa EBC powinna nadal wspiera\u0107 euro. Ostatnie badanie instytutu ZEW (ZEW Economic Research Institute) pokaza\u0142o niespodziewan\u0105 popraw\u0119 nastroj\u00f3w inwestor\u00f3w w Niemczech, co sugeruje pewn\u0105 odporno\u015b\u0107 gospodarki i mo\u017ce wzmacnia\u0107 argumenty EBC za dalszym zacie\u015bnianiem polityki pieni\u0119\u017cnej. Preferujemy strategie takie jak zakup opcji call na parze EUR\/USD, zak\u0142adaj\u0105c umocnienie euro wraz z rozszerzaniem si\u0119 przewagi st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Dla rynk\u00f3w akcji wy\u017csze koszty finansowania prawdopodobnie b\u0119d\u0105 czynnikiem obci\u0105\u017caj\u0105cym wyniki sp\u00f3\u0142ek. Z tego wzgl\u0119du zachowujemy ostro\u017cno\u015b\u0107 wobec europejskich indeks\u00f3w gie\u0142dowych i dostrzegamy potencja\u0142 wzrostu zmienno\u015bci. Rozwa\u017camy zakup opcji put na Euro Stoxx 50 jako zabezpieczenie na wypadek mo\u017cliwej korekty rynku.<\/p>\n
Sytuacja przypomina cykl z lat 2022\u20132023, gdy rynki pocz\u0105tkowo \u015bwi\u0119towa\u0142y spadek inflacji og\u00f3\u0142em, by nast\u0119pnie zosta\u0107 zaskoczone determinacj\u0105 banku centralnego w walce z \u201elepk\u0105\u201d inflacj\u0105 bazow\u0105. Historia podpowiada, \u017ce efekty drugiej rundy wynikaj\u0105ce z wysokich koszt\u00f3w energii oraz wzrostu p\u0142ac mog\u0105 utrzymywa\u0107 inflacj\u0119 na podwy\u017cszonym poziomie d\u0142u\u017cej, ni\u017c si\u0119 oczekuje. Pozycjonujemy si\u0119 pod scenariusz, w kt\u00f3rym rynek obecnie niedoszacowuje ryzyka utrzymania st\u00f3p w Europie \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d.<\/p>\n\n\n\n