Indeks cen p\u0142aconych w przemy\u015ble (ISM Manufacturing Prices Paid) w Stanach Zjednoczonych wyni\u00f3s\u0142 w czerwcu 73 pkt, co oznacza wynik poni\u017cej oczekiwa\u0144 rynkowych na poziomie 79 pkt. Odczyt wskazuje na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 kosztow\u0105 po stronie nak\u0142ad\u00f3w w sektorze wytw\u00f3rczym, cho\u0107 na ni\u017cszym poziomie, ni\u017c prognozowali analitycy.<\/p>\n\n
Poziom 73 pkt pozostaje wysoki w uj\u0119ciu bezwzgl\u0119dnym, mimo \u017ce okaza\u0142 si\u0119 ni\u017cszy od konsensusu. Czerwcowy wynik sugeruje, \u017ce warunki cenowe dla producent\u00f3w by\u0142y mniej napi\u0119te, ni\u017c zak\u0142adano, co wida\u0107 po r\u00f3\u017cnicy wzgl\u0119dem prognozy 79 pkt.<\/p>\n\n
Najnowsze dane ISM dotycz\u0105ce cen p\u0142aconych postrzegamy jako istotny sygna\u0142, \u017ce presja inflacyjna wygasa szybciej, ni\u017c oczekiwano. Ni\u017cszy od prognoz odczyt na poziomie 73 pkt sugeruje, \u017ce koszty surowc\u00f3w dla producent\u00f3w nie rosn\u0105 ju\u017c tak dynamicznie. To bezpo\u015brednio zmniejsza presj\u0119 na Rezerw\u0119 Federaln\u0105, by kontynuowa\u0142a agresywn\u0105 polityk\u0119 podwy\u017cek st\u00f3p.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z tym korygujemy nasze spojrzenie na \u015bcie\u017ck\u0119 kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p procentowych. Zak\u0142adamy, \u017ce rynek zacznie wycenia\u0107 ni\u017csze prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki we wrze\u015bniu, kt\u00f3re wed\u0142ug najnowszych danych CME FedWatch przekracza\u0142o 60%. W konsekwencji rozwa\u017camy zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych na SOFR z wygasaniem w grudniu, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce krzywa terminowa jest obecnie zbyt stroma.<\/p>\n\n
Potencjalnie mniej \u201ejastrz\u0119bia\u201d Fed to czynnik wspieraj\u0105cy akcje, szczeg\u00f3lnie sp\u00f3\u0142ki wzrostowe wra\u017cliwe na poziom st\u00f3p. Zaobserwowali\u015bmy, \u017ce kontrakty futures na Nasdaq 100 natychmiast wzros\u0142y o 0,8% w minutach po publikacji ISM. Uwa\u017camy, \u017ce zakup out-of-the-money opcji call na ETF QQQ z terminem wyga\u015bni\u0119cia w sierpniu oferuje atrakcyjny profil zysku do ryzyka.<\/p>\n\n
Bardziej przejrzysta \u015bcie\u017cka polityki pieni\u0119\u017cnej powinna obni\u017ca\u0107 niepewno\u015b\u0107 rynkow\u0105, co sprzyja spadkowi implikowanej zmienno\u015bci. Indeks VIX uporczywie utrzymuje si\u0119 w okolicach 19 pkt, a te dane postrzegamy jako katalizator wybicia w d\u00f3\u0142. Rozwa\u017camy sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w futures na VIX lub budow\u0119 strategii put spread na VIX na najbli\u017csze tygodnie.<\/p>\n\n
Ni\u017csze oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p procentowych zwykle os\u0142abiaj\u0105 walut\u0119 \u2014 spodziewamy si\u0119 wi\u0119c, \u017ce dolar ameryka\u0144ski stanie pod presj\u0105. Indeks dolara (DXY) prawdopodobnie przetestuje ostatnie minima w rejonie 103,50. Sytuacja przypomina ko\u0144c\u00f3wk\u0119 2022 r., gdy podobne sygna\u0142y dezinflacyjne poprzedzi\u0142y wielomiesi\u0119czny spadek dolara, co czyni d\u0142ugie pozycje w kontraktach futures na EUR\/USD atrakcyjn\u0105 transakcj\u0105.<\/p>\n\n\n\n