Wydatki na budownictwo w USA wzros\u0142y w maju o 0,1% m\/m, nie spe\u0142niaj\u0105c oczekiwa\u0144 rynku zak\u0142adaj\u0105cych wzrost o 0,2%. Dane wskazuj\u0105 na wolniejsze tempo wzrostu sekwencyjnego, ni\u017c prognozowano.<\/p>\n\n
W uj\u0119ciu konsensusu odchylenie wynios\u0142o -0,1 pkt proc. wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144. Publikacja koncentrowa\u0142a si\u0119 na wyniku miesi\u0105c do miesi\u0105ca za maj i nie zawiera\u0142a dodatkowych rozbi\u0107 w warto\u015bci nag\u0142\u00f3wkowej.<\/p>\n\n
Ni\u017csze od oczekiwa\u0144 wydatki na budownictwo w maju wzmacniaj\u0105 narracj\u0119 o sch\u0142adzaniu gospodarki. Nie postrzegamy tego jako sygna\u0142u gwa\u0142townego za\u0142amania, lecz jako kolejny punkt danych pokazuj\u0105cy, \u017ce restrykcyjna polityka pieni\u0119\u017cna zaczyna dzia\u0142a\u0107. Ten s\u0142abszy odczyt, w po\u0142\u0105czeniu z ostatnim spowolnieniem w indeksie PMI dla przemys\u0142u, sugeruje, \u017ce dynamika wzrostu gospodarki wyhamowuje.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce te dane zwi\u0119kszaj\u0105 prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p procentowych przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 przed ko\u0144cem roku. Narz\u0119dzie CME FedWatch wskazuje obecnie 70% szans na ci\u0119cie st\u00f3p do posiedzenia we wrze\u015bniu, wobec 55% jeszcze dwa tygodnie temu. Traderzy powinni monitorowa\u0107 opcje na kontrakty Fed Funds futures, aby odpowiednio pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod potencjaln\u0105 zmian\u0119 nastawienia polityki.<\/p>\n\n
Dla poszczeg\u00f3lnych sektor\u00f3w jest to czynnik negatywny dla sp\u00f3\u0142ek materia\u0142owych i przemys\u0142owych. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce kontrakty terminowe na tarcic\u0119 spad\u0142y ju\u017c o 8% w ostatnim miesi\u0105cu, zachowujemy ostro\u017cno\u015b\u0107 wobec firm dostarczaj\u0105cych produkty dla bran\u017cy budowlanej. Rozwa\u017camy zakup opcji put na ETF-y \u015bledz\u0105ce sektor budownictwa mieszkaniowego (XHB) jako ukierunkowan\u0105 strategi\u0119 spadkow\u0105.<\/p>\n\n
Spowalniaj\u0105ca gospodarka USA, w po\u0142\u0105czeniu z perspektyw\u0105 ni\u017cszych st\u00f3p procentowych, mo\u017ce wywiera\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na dolara ameryka\u0144skiego. Dostrzegamy okazje w instrumentach pochodnych na waluty, szczeg\u00f3lnie w strategiach graj\u0105cych na os\u0142abienie dolara wzgl\u0119dem walut, kt\u00f3rych banki centralne pozostaj\u0105 jastrz\u0119bie. Historycznie indeks dolara (DXY) ma tendencj\u0119 do os\u0142abiania si\u0119 w trzech miesi\u0105cach poprzedzaj\u0105cych pierwsz\u0105 obni\u017ck\u0119 st\u00f3p w danym cyklu.<\/p>\n\n
Otoczenie spowalniaj\u0105cego wzrostu przy jednoczesnej mo\u017cliwo\u015bci \u0142agodzenia polityki tworzy niepewno\u015b\u0107, co cz\u0119sto prowadzi do wzrostu zmienno\u015bci na rynkach. Indeks VIX, cho\u0107 obecnie niski i wynosi 13,5, mo\u017ce zanotowa\u0107 istotny skok przy kolejnych s\u0142abych publikacjach danych. Postrzegamy opcje call na VIX jako niedrogi spos\u00f3b zabezpieczenia szerokich portfeli akcyjnych przed potencjalnym zej\u015bciem rynku w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n