Przewodnicz\u0105cy Rezerwy Federalnej Kevin Warsh powiedzia\u0142 na ECB Forum on Central Banking 2026, \u017ce nie b\u0119dzie udziela\u0142 wskaz\u00f3wek na przysz\u0142o\u015b\u0107 (forward guidance), argumentuj\u0105c, i\u017c Fed musi \u201ewytyczy\u0107 nowy kurs\u201d, aby poprawi\u0107 proces decyzyjny. Okre\u015bli\u0142 stabilno\u015b\u0107 cen jako kluczowe zadanie, stwierdzi\u0142, \u017ce decydenci postrzegaj\u0105 ceny jako \u201ezbyt wysokie\u201d, oraz powt\u00f3rzy\u0142, \u017ce nie b\u0119dzie zgody na utrzymywanie si\u0119 inflacji powy\u017cej 2%. Warsh powiedzia\u0142, \u017ce bank centralny oceni, czy sztuczna inteligencja ma charakter inflacjogenny, jednocze\u015bnie opisuj\u0105c boom na AI jako zjawisko, kt\u00f3re najpierw pojawi\u0142o si\u0119 \u201ebardzo wyra\u017anie\u201d w USA i jest na wczesnym etapie rozwoju. Wskaza\u0142 te\u017c na stabilny rynek pracy i solidn\u0105 stron\u0119 poda\u017cow\u0105, dodaj\u0105c, \u017ce oczekiwania inflacyjne w pierwszych czterech tygodniach spad\u0142y, a ryzyka inflacyjne zel\u017ca\u0142y.<\/p>\n
Wska\u017aniki rynkowe przywo\u0142ywane obok tych komentarzy pokaza\u0142y wynik 5,6\/10 w FXS Speechtracker, natomiast FXS Fed Sentiment Index pozosta\u0142 praktycznie bez zmian na poziomie 123,64. Warsh stwierdzi\u0142, \u017ce zmienno\u015b\u0107 i rentowno\u015bci spadaj\u0105, oraz zasygnalizowa\u0142 prawdopodobne informacje w przysz\u0142ym tygodniu dotycz\u0105ce lider\u00f3w grup zadaniowych. Powiedzia\u0142, \u017ce potencjalny wzrost gospodarczy wydaje si\u0119 mie\u0107 trend wzrostowy i \u2014 je\u015bli ostatnie cztery kwarta\u0142y s\u0105 wskaz\u00f3wk\u0105 \u2014 istniej\u0105 powody do optymizmu. W kwestii bilansu podkre\u015bli\u0142, \u017ce jego pogl\u0105d nie zmieni\u0142 si\u0119 w pierwszych czterech tygodniach pracy w Fed; ewentualna zmiana by\u0142aby dobrze przemy\u015blana i zakomunikowana, a polityka bilansowa ociera si\u0119 o polityk\u0119 fiskaln\u0105. Chce, by polityka st\u00f3p procentowych pozosta\u0142a kluczowym narz\u0119dziem.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 odmow\u0119 Fed w zakresie forward guidance, musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na wy\u017csz\u0105 zmienno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 kluczowych publikacji danych w nadchodz\u0105cych tygodniach. Uwa\u017camy, \u017ce atrakcyjn\u0105 strategi\u0105 jest kupno opcji przed zbli\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 publikacj\u0105 raportu Non-Farm Payrolls 10 lipca. Poniewa\u017c indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX) handlowany jest obecnie w pobli\u017cu wieloletnich minim\u00f3w na poziomie 13,1, premie opcyjne s\u0105 relatywnie niskie, co sprzyja pozycjonowaniu si\u0119 przed potencjalnie rynkotw\u00f3rczymi wydarzeniami.<\/p>\n
Mocne przywi\u0105zanie przewodnicz\u0105cego Warsha do celu inflacyjnego 2%, nawet przy poprawiaj\u0105cych si\u0119 danych, sugeruje utrzymanie \u015brodowiska st\u00f3p \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d (higher for longer). W zwi\u0105zku z tym przygl\u0105damy si\u0119 opcjom na kr\u00f3tkoterminowe kontrakty terminowe na stopy procentowe, aby gra\u0107 przeciwko istotnym obni\u017ckom st\u00f3p, kt\u00f3re rynek m\u00f3g\u0142by dyskontowa\u0107 na 2026 r. Najnowsze odczyty z narz\u0119dzia CME FedWatch wspieraj\u0105 ten pogl\u0105d: prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p do grudnia spad\u0142o w ostatnim miesi\u0105cu z 50% do poni\u017cej 25%.<\/p>\n
Koncentracja Fed na AI jako istotnej sile gospodarczej \u2014 przy jednoczesnej niepewno\u015bci co do jej wp\u0142ywu na inflacj\u0119 \u2014 tworzy unikalne, sektorowe mo\u017cliwo\u015bci. Widzimy utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 si\u0142\u0119 ameryka\u0144skiego sektora technologicznego, co czyni opcje call na indeksy o du\u017cym udziale sp\u00f3\u0142ek technologicznych szczeg\u00f3lnie interesuj\u0105cymi. Ten scenariusz wzmacniaj\u0105 najnowsze dane z Bureau of Labor Statistics, wskazuj\u0105ce, \u017ce produktywno\u015b\u0107 w sektorze przedsi\u0119biorstw poza rolnictwem wzros\u0142a w I kwartale w silnym tempie 3,4% r\/r w uj\u0119ciu annualizowanym, w du\u017cej mierze przypisywanym wzrostowi efektywno\u015bci nap\u0119dzanemu technologi\u0105.<\/p>\n
Ocena stabilnego rynku pracy i solidnej strony poda\u017cowej daje Fed przestrze\u0144 do utrzymania restrykcyjnej polityki bez obaw o bezpo\u015brednie ryzyko recesji. Ogranicza to piln\u0105 potrzeb\u0119 szerokich, defensywnych strategii z wykorzystaniem opcji put na S&P 500, pozwalaj\u0105c skupi\u0107 si\u0119 na bardziej ukierunkowanych transakcjach opartych o wydarzenia i dane. Historycznie okresy, w kt\u00f3rych Fed jest silnie uzale\u017cniony od danych (data-dependent), a zmienno\u015b\u0107 pozostaje niska, cz\u0119sto poprzedza\u0142y gwa\u0142towne ruchy rynkowe, gdy dane makro zaskakiwa\u0142y wobec oczekiwa\u0144.<\/p>\n\n\n\n