OCBC obni\u017cy\u0142 prognozy cen z\u0142ota i srebra na koniec 2026 r. odpowiednio do 4 360 USD i 67 USD, wskazuj\u0105c na trudniejsze otoczenie makroekonomiczne w kr\u00f3tkim terminie. Bank zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 na wy\u017csze realne rentowno\u015bci, mocniejszego dolara ameryka\u0144skiego (USD) oraz s\u0142abszy popyt ze strony ETF-\u00f3w, przy jednoczesnym przesuni\u0119ciu oczekiwa\u0144 wobec Rezerwy Federalnej w bardziej jastrz\u0119bim kierunku.<\/p>\n
Mimo ni\u017cszych cel\u00f3w OCBC podtrzyma\u0142 umiarkowanie wzrostow\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 w \u015brednim terminie dla obu metali, podtrzymuj\u0105c argument dywersyfikacyjny dla z\u0142ota oraz narracj\u0119 o strukturalnym deficycie na rynku srebra. Bank oceni\u0142, \u017ce trwalszy zwrot wymaga\u0142by poprawy warunk\u00f3w makro \u2014 np. spadku realnych rentowno\u015bci i os\u0142abienia USD \u2014 albo wyra\u017aniejszego odwr\u00f3cenia jastrz\u0119bich oczekiwa\u0144 wobec Fed; w przeciwnym razie wzrosty mog\u0105 wygasa\u0107, a ceny konsolidowa\u0107 si\u0119 poni\u017cej wcze\u015bniejszych szczyt\u00f3w.<\/p>\n
Obni\u017cyli\u015bmy prognozy dla z\u0142ota i srebra, ale wci\u0105\u017c zak\u0142adamy wzrost cen w d\u0142u\u017cszym horyzoncie. Korekta odzwierciedla jedynie trudniejsz\u0105 sytuacj\u0119 kr\u00f3tkoterminow\u0105 dla metali szlachetnych. Nie jest to zmiana naszej \u015brednioterminowej oceny perspektyw z\u0142ota i srebra.<\/p>\n
Otoczenie sta\u0142o si\u0119 bardziej wymagaj\u0105ce z powodu wy\u017cszych realnych rentowno\u015bci, silniejszego dolara ameryka\u0144skiego oraz wolniejszego popytu ze strony funduszy ETF. Przyk\u0142adowo, 10-letnia realna rentowno\u015b\u0107 wzros\u0142a ostatnio powy\u017cej 2,0%, podczas gdy indeks dolara (DXY) utrzymuje si\u0119 stabilnie powy\u017cej 106. Czynniki te sprawiaj\u0105, \u017ce aktywa nieprzynosz\u0105ce dochodu, takie jak z\u0142oto, s\u0105 na razie mniej atrakcyjne.<\/p>\n
W takich warunkach oczekujemy, \u017ce ewentualne rajdy cenowe w nadchodz\u0105cych tygodniach b\u0119d\u0105 raczej kr\u00f3tkotrwa\u0142e i wykorzystywane do realizacji zysk\u00f3w. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie, kt\u00f3re mog\u0105 na tym skorzysta\u0107 \u2014 np. sprzeda\u017c opcji call przy umocnieniu lub kupno opcji put na odbiciach, kt\u00f3re nie zdo\u0142aj\u0105 si\u0119 utrzyma\u0107. Jest to sp\u00f3jne z za\u0142o\u017ceniem, \u017ce oba metale sp\u0119dz\u0105 pewien czas w konsolidacji poni\u017cej wcze\u015bniejszych maksim\u00f3w.<\/p>\n
Ostatnie spowolnienie popytu ze strony ETF-\u00f3w potwierdza to ostro\u017cne podej\u015bcie. W ostatnim miesi\u0105cu obserwowali\u015bmy konsekwentne odp\u0142ywy z g\u0142\u00f3wnych ETF-\u00f3w na z\u0142oto, takich jak SPDR Gold Shares (GLD), co jest wyra\u017anym sygna\u0142em s\u0142abn\u0105cego apetytu inwestor\u00f3w. Dop\u00f3ki te przep\u0142ywy si\u0119 nie odwr\u00f3c\u0105, trwa\u0142y ruch w g\u00f3r\u0119 b\u0119dzie trudny.<\/p>\n
Oznacza to, \u017ce \u2014 naszym zdaniem \u2014 ceny mog\u0105 utkn\u0105\u0107 w przedziale waha\u0144, a silny dolar i wysokie rentowno\u015bci b\u0119d\u0105 tworzy\u0107 \u201esufit\u201d dla notowa\u0144. To \u015brodowisko sprzyja strategiom na instrumentach pochodnych, kt\u00f3re korzystaj\u0105 na ruchu bocznym lub stopniowym spadku ceny. Kluczowe katalizatory wybicia, takie jak wyra\u017ana zmiana nastawienia Rezerwy Federalnej, nie s\u0105 jeszcze widoczne.<\/p>\n
Ten okres przypomina wcze\u015bniejsze cykle, w kt\u00f3rych jastrz\u0119bia polityka Fed tymczasowo ogranicza\u0142a wzrosty metali szlachetnych, zanim p\u00f3\u017aniejsze przej\u015bcie do \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej wynios\u0142o je wy\u017cej. Obecne przeciwno\u015bci makro s\u0105 istotne, ale nie zmieniaj\u0105 d\u0142ugoterminowego argumentu za z\u0142otem jako aktywem dywersyfikuj\u0105cym oraz wspieraj\u0105cej narracji popytowo-poda\u017cowej dla srebra. B\u0119dziemy obserwowa\u0107 sygna\u0142y spadku realnych rentowno\u015bci i os\u0142abienia dolara jako potencjalne oznaki zwrotu.<\/p>\n\n\n\n