Nordea stwierdzi\u0142a, \u017ce \u0142agodniejsze dane o inflacji w strefie euro za czerwiec zmniejszaj\u0105 szanse na kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych przez Europejski Bank Centralny ju\u017c w lipcu, ale podtrzyma\u0142a ocen\u0119, \u017ce decydenci wci\u0105\u017c nie maj\u0105 wystarczaj\u0105cych dowod\u00f3w, by og\u0142osi\u0107 pokonanie inflacji, poniewa\u017c niepewne pozostaj\u0105 efekty drugiej rundy. Bank zwr\u00f3ci\u0142 te\u017c uwag\u0119 na ryzyko komunikacyjne dla EBC po czerwcowej podwy\u017cce st\u00f3p, argumentuj\u0105c, \u017ce zbyt szybkie z\u0142agodzenie nastawienia mog\u0142oby sprowokowa\u0107 krytyk\u0119.<\/p>\n
W wycenach rynkowych odwini\u0119to ju\u017c du\u017c\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 oczekiwanego cyklu zacie\u015bniania \u2014 na ten rok wyceniana jest obecnie mniej ni\u017c jedna dodatkowa pe\u0142na podwy\u017cka; jedynie bezpo\u015brednio po kwietniowym og\u0142oszeniu zawieszenia broni rynki wycenia\u0142y jeszcze mniej podwy\u017cek w tym samym horyzoncie. Nordea doda\u0142a, \u017ce obawy gospodarstw domowych dotycz\u0105ce inflacji r\u00f3wnie\u017c os\u0142ab\u0142y, cho\u0107 g\u0142\u00f3wnie w kr\u00f3tkim terminie.<\/p>\n
Najnowsze wst\u0119pne dane o inflacji za czerwiec okaza\u0142y si\u0119 ni\u017csze od oczekiwa\u0144 i wynios\u0142y 2,1%. To \u0142agodzi bie\u017c\u0105ce obawy inflacyjne i istotnie obni\u017ca ryzyko kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p procentowych EBC na lipcowym posiedzeniu. Uwa\u017camy, \u017ce najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest obecnie utrzymanie st\u00f3p bez zmian.<\/p>\n
Jednak jest zdecydowanie za wcze\u015bnie, by EBC m\u00f3g\u0142 og\u0142osi\u0107 zwyci\u0119stwo \u2014 zw\u0142aszcza \u017ce inflacja bazowa pozostaje lepka na poziomie 2,7%, a dane o dynamice p\u0142ac za II kwarta\u0142 wci\u0105\u017c nie s\u0105 jeszcze dost\u0119pne. Bank centralny b\u0119dzie niech\u0119tny sygnalizowaniu ko\u0144ca cyklu zacie\u015bniania i nara\u017caniu si\u0119 na krytyk\u0119. To tworzy napi\u0119te t\u0142o dla zbli\u017caj\u0105cego si\u0119 komunikatu po posiedzeniu.<\/p>\n
Z naszej perspektywy rynki wyceni\u0142y ju\u017c wi\u0119kszo\u015b\u0107 oczekiwanego zacie\u015bniania w tym roku. Widzimy mniej ni\u017c jedn\u0105 pe\u0142n\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb wycenion\u0105 na pozosta\u0142\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 2026 r. Tak go\u0142\u0119bi poziom wycen by\u0142 widoczny jedynie kr\u00f3tko w czasie spowolnienia gospodarczego pod koniec 2024 r.<\/p>\n
Takie pozycjonowanie oznacza, \u017ce transakcj\u0105 konsensusu jest ju\u017c scenariusz utrzymania st\u00f3p przez EBC bez zmian. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych sugeruje to, \u017ce relacja ryzyka do potencjalnej stopy zwrotu nie polega ju\u017c na prostym zak\u0142adzie o pauz\u0119. Okazja mo\u017ce teraz le\u017ce\u0107 w pozycjonowaniu pod niespodziank\u0119 za po\u015brednictwem opcji.<\/p>\n
Dlatego widzimy warto\u015b\u0107 w strategiach, kt\u00f3re korzystaj\u0105 na potencjalnym wzro\u015bcie zmienno\u015bci. Kupno strategii straddle lub strangle na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na EURIBOR mo\u017ce by\u0107 skutecznym sposobem na rozegranie tej niepewno\u015bci. Takie pozycje zyska\u0142yby zar\u00f3wno w przypadku niespodziewanej podwy\u017cki, jak i zaskakuj\u0105co jastrz\u0119biego sygna\u0142u, kt\u00f3rego rynek obecnie nie wycenia.<\/p>\n\n\n\n