Brazylijski wska\u017anik S&P Global Manufacturing PMI wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu do 50,8 z 49,1 miesi\u0105c wcze\u015bniej, ponownie przekraczaj\u0105c pr\u00f3g 50,0 oddzielaj\u0105cy ekspansj\u0119 od kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci. Odczyt wskazuje na powr\u00f3t warunk\u00f3w wzrostu w sektorze wytw\u00f3rczym po okresie pogorszenia.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wny indeks badania, opracowywany przez S&P Global, pokazuje popraw\u0119 og\u00f3lnych warunk\u00f3w prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci pod koniec II kwarta\u0142u. Czerwcowy poziom sugeruje umiarkowane o\u017cywienie po wcze\u015bniejszym odczycie poni\u017cej 50 pkt, sygnalizuj\u0105c, \u017ce produkcja, nowe zam\u00f3wienia oraz sytuacja na rynku pracy by\u0142y \u2014 w uj\u0119ciu netto \u2014 lepsze ni\u017c w maju.<\/p>\n
Skok brazylijskiego PMI dla przemys\u0142u do 50,8 jest dla nas istotnym sygna\u0142em \u201ebyczym\u201d. Przej\u015bcie od kurczenia si\u0119 aktywno\u015bci w maju do ekspansji w czerwcu sugeruje, \u017ce spowolnienie gospodarcze mo\u017ce osi\u0105ga\u0107 do\u0142ek szybciej, ni\u017c oczekiwano. To pozytywne zaskoczenie powinno sk\u0142oni\u0107 nas do ponownej oceny nastawienia \u201enied\u017awiedziego\u201d wobec brazylijskich aktyw\u00f3w.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce dane te wspieraj\u0105 scenariusz zwy\u017cki indeksu Ibovespa, poniewa\u017c poprawa aktywno\u015bci w przemy\u015ble mo\u017ce prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na lepsze wyniki sp\u00f3\u0142ek. Indeks mia\u0142 trudno\u015bci z trwa\u0142ym wybiciem powy\u017cej 135 000 pkt, a ten impuls mo\u017ce dostarczy\u0107 brakuj\u0105cego katalizatora. Rozwa\u017camy zakup sierpniowych opcji call na ETF EWZ, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego wzrostu w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Silniejsze dane makro powinny r\u00f3wnie\u017c przyci\u0105ga\u0107 kapita\u0142 zagraniczny, wspieraj\u0105c reala brazylijskiego. Kurs USD\/BRL, kt\u00f3ry \u2014 jak wynika z ostatnich danych banku centralnego \u2014 wynosi\u0142 \u015brednio ok. 5,10 w II kwartale, mo\u017ce teraz testowa\u0107 poziom 5,00. Dostrzegamy okazj\u0119 w sprzeda\u017cy kr\u00f3tkoterminowych opcji put na BRL, zak\u0142adaj\u0105c spadek zmienno\u015bci po stronie ryzyka os\u0142abienia waluty.<\/p>\n
Powr\u00f3t do ekspansji komplikuje perspektywy kolejnej decyzji Banco Central do Brasil w sprawie st\u00f3p procentowych. Przy stopie Selic na poziomie 9,5% rynek wycenia\u0142 obni\u017ck\u0119 do ko\u0144ca III kwarta\u0142u. Tak mocne dane istotnie zmniejszaj\u0105 prawdopodobie\u0144stwo takiego scenariusza, poniewa\u017c bank centralny mo\u017ce w wi\u0119kszym stopniu koncentrowa\u0107 si\u0119 na utrzymaniu inflacji w ryzach \u2014 ta wynios\u0142a 4,1% r\/r w maju.<\/p>\n
Historycznie trwa\u0142e utrzymanie PMI powy\u017cej 50 pkt poprzedza\u0142o okresy przyspieszenia gospodarczego, co by\u0142o widoczne m.in. w odbiciu w 2021 r. Cho\u0107 pojedynczy odczyt nie przes\u0105dza o trendzie, skala skoku z 49,1 do 50,8 wymaga naszej uwagi. Koncentrujemy si\u0119 teraz na redukcji zak\u0142ad\u00f3w na agresywne ci\u0119cia st\u00f3p w kontraktach terminowych na stopy procentowe.<\/p>\n\n\n\n